美銀證券：長(zhǎng)城汽車上季業(yè)績(jī)遜預(yù)期 重申“中性”評(píng)級(jí)
美銀證券發(fā)布研報(bào)稱，重申對(duì)港股長(zhǎng)城汽車（601633）(02333)“中性”評(píng)級(jí)，因認(rèn)為其強(qiáng)勁的車型項(xiàng)目及溫和的盈利增長(zhǎng)已在估值中合理反映。目標(biāo)價(jià)18港元。
長(zhǎng)城汽車公布業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年初步收入同比增長(zhǎng)10%至2,228億元人民幣(下同);初步凈利潤(rùn)同比下降22%至99億元;扣除一次性項(xiàng)目的初步凈利潤(rùn)為62億元，同比下降36%。據(jù)此推算，第四季初步收入同比增長(zhǎng)15%，或按季增長(zhǎng)13%至692億元(銷量同比增長(zhǎng)5%;按季增長(zhǎng)13%)，而第四季初步凈利潤(rùn)同比下降44%，或按季下降44%至13億元，低于該行對(duì)其第四季凈利潤(rùn)44億元的預(yù)測(cè)。扣除一次性項(xiàng)目的第四季初步凈利潤(rùn)為6.83億元，同比下降50%，或按季下降64%，主要受到年終獎(jiǎng)金確認(rèn)的拖累。
管理層提到，公司僅收到與2025年第一至第三季銷售相關(guān)的俄羅斯報(bào)廢車稅退稅，第四季的退稅尚未收到。管理層將2025年凈利潤(rùn)同比下降歸因于直營(yíng)銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張導(dǎo)致人民幣17億元的增量費(fèi)用，WEY品牌渠道達(dá)到421家門店(包括132家新店)，新店需要約六個(gè)月的爬坡期并涉及大量前期成本;為新車型投入更高的研發(fā)及營(yíng)銷支出(2025年增加10億元)，包括WEY高山、改款坦克500及坦克400Z。
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