亞馬遜(AMZN.US)將于美東時(shí)間2月5日盤后公布第四季度財(cái)報(bào)，財(cái)經(jīng)分析師Nova Capital稱，在財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，考慮到未來幾年應(yīng)出現(xiàn)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)水平，亞馬遜看起來相當(dāng)便宜。未來12個(gè)月內(nèi)有超過28%的上漲潛力，并預(yù)期第四季度業(yè)績(jī)將非常強(qiáng)勁。

　　作為全球最大公司之一，亞馬遜(AMZN.US)增長(zhǎng)勢(shì)頭始終不減。根據(jù)數(shù)據(jù)，公司銷售額從2025年的1070億美元增至過去12個(gè)月(TTM)的超過6370億美元，同期運(yùn)營收入從約22億美元增長(zhǎng)至約686億美元。

　　值得注意的是，前瞻性預(yù)測(cè)并未顯示這一勢(shì)頭呈現(xiàn)出較為顯著的放緩跡象，至少在未來幾年內(nèi)如此，這使得這家巨頭的持續(xù)擴(kuò)張水平顯得獨(dú)一無二。

　　在即將發(fā)布的財(cái)報(bào)前，財(cái)經(jīng)分析師Nova Capital將亞馬遜評(píng)級(jí)為“買入”，正如部分分析師所言，將于本周發(fā)布的第四季度業(yè)績(jī)?cè)俅螌?shí)現(xiàn)“炸裂”表現(xiàn)的概率很高，盡管股價(jià)接近歷史高點(diǎn)，仍認(rèn)為該股目前頗具吸引力。

　　這并非僅憑直覺或?qū)�過去幾個(gè)季度的簡(jiǎn)單推測(cè)。近期動(dòng)態(tài)使得當(dāng)前市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期顯得相當(dāng)悲觀且脆弱，尤其是對(duì)于第四季度之后的前景，而公司2026財(cái)年的指引應(yīng)該會(huì)很強(qiáng)勁，并將為看漲勢(shì)頭提供良好的催化劑。

　　亞馬遜于10月下旬公布了第三季度財(cái)報(bào)。盡管當(dāng)時(shí)市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期高于管理層指引，但公司仍在營收和每股收益(EPS)上雙雙超出預(yù)期，且超出幅度相當(dāng)可觀，分別超出1.35%和25.3%。

　　總體而言，這已是連續(xù)第11個(gè)季度EPS超出預(yù)期，盡管25%以上的超預(yù)期幅度看起來已很扎實(shí)，但這似乎已成為亞馬遜的常態(tài)，自2022年底以來，最弱的超預(yù)期幅度也有16.77%。

　　管理層為第四季度設(shè)定的營收指引為2060億至2130億美元，暗示同比增長(zhǎng)率為11.56%。根據(jù)數(shù)據(jù)，10月下旬的市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期約為2079.5億美元，更接近指引區(qū)間的下限。

　　因此，鑒于亞馬遜通常給出保守指引的傾向，分析師們迅速更新模型，在最新指引中點(diǎn)基礎(chǔ)上加入了各自的溢價(jià)。自然地，這個(gè)過程也同步影響了EPS預(yù)期，這解釋了在第三季度財(cái)報(bào)評(píng)論后看到的第四季度盈利修正普遍偏向樂觀的現(xiàn)象。

　　亞馬遜因其2025財(cái)年已執(zhí)行的資本支出計(jì)劃而脫穎而出，其成功概率極高，且2026財(cái)年資本支出應(yīng)會(huì)超過1500億美元，這在“科技七巨頭”中最高。特別是在第四季度，亞馬遜將在2027年底前實(shí)現(xiàn)總?cè)萘糠�倍的道路上，再增加一千兆瓦，甚至更多的容量�?/p>

　　第四季度增加的這一容量，應(yīng)有助于亞馬遜應(yīng)對(duì)上季度評(píng)論中提到的、當(dāng)前AI基礎(chǔ)設(shè)施需求超過可用供給的AWS售罄環(huán)境。隨著容量增加，積壓訂單轉(zhuǎn)化為實(shí)際收入的速度應(yīng)會(huì)加快，且AWS收入相對(duì)于電商業(yè)務(wù)，應(yīng)能保持較高的利潤率。

　　因此，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向AWS的轉(zhuǎn)移以及現(xiàn)有運(yùn)營杠桿的支撐似乎將持續(xù)存在，這使得業(yè)績(jī)?cè)跔I收和EPS共識(shí)預(yù)期的高端水平上再次超預(yù)期的可能性更大。

　　當(dāng)涉及第四季度之后的產(chǎn)能建設(shè)時(shí)，EPS增長(zhǎng)機(jī)會(huì)看起來更加清晰，因?yàn)樗麄儗?shí)質(zhì)上是在為其利潤率最高的業(yè)務(wù)部門定位，以在未來幾年貢獻(xiàn)超常的運(yùn)營收入。Nova Capital稱，這也是認(rèn)為針對(duì)2027財(cái)年EPS數(shù)據(jù)的下修過于激進(jìn)的原因。市場(chǎng)將逐漸意識(shí)到，這種負(fù)面情緒并未得到亞馬遜實(shí)際執(zhí)行情況的支持。

　　由此，Nova Capital認(rèn)為，對(duì)自由現(xiàn)金流(FCF)惡化的擔(dān)憂因此被夸大了，未來的投資回報(bào)率(ROIC)將隨著產(chǎn)能擴(kuò)大而通過積壓訂單貨幣化實(shí)現(xiàn)。一旦市場(chǎng)意識(shí)到這一點(diǎn)，股價(jià)將向上重估。

　　另一個(gè)可能影響第四季度財(cái)報(bào)后價(jià)格走勢(shì)的利好因素是管理層最新決定：裁減約10%的公司員工，從高成本勞動(dòng)力轉(zhuǎn)向AI驅(qū)動(dòng)代理和機(jī)器學(xué)習(xí)模型。

　　實(shí)際上，他們可以節(jié)省FCF支出，并將這些薪資節(jié)省重新投入AI基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)。調(diào)整后的利潤率可能會(huì)上升，因此2026-2027財(cái)年EPS預(yù)期將會(huì)上調(diào)。

　　亞馬遜是超大盤股中最便宜的之一。觀察超大盤股公司的一年期前瞻市盈率，亞馬遜的定價(jià)接近或低于該群體平均水平。

　　但與列表中的其他公司相比，亞馬遜的EPS(從現(xiàn)在起兩年內(nèi))將實(shí)現(xiàn)最高的增長(zhǎng)率。

　　相對(duì)于規(guī)模相近的同業(yè)，這種增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)賦予了亞馬遜在2027年底前以28-30倍市盈率交易的道義權(quán)利。

　　公司2023財(cái)年和2024財(cái)年的年度共識(shí)EPS分別超出6.8%和7.46%，因此預(yù)計(jì)對(duì)2026財(cái)年共識(shí)EPS至少有平均水平的超出，對(duì)2027財(cái)年共識(shí)EPS則再超出5%。

　　根據(jù)計(jì)算，得出2027財(cái)年EPS預(yù)期：$7.87*1.0713=$8.431131;預(yù)測(cè)2027財(cái)年EPS=$8.431131*1.2185*1.05=$10.79

　　以29倍市盈率計(jì)算，對(duì)亞馬遜未來12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)定為每股312.82美元，較當(dāng)前股價(jià)高出28.7%。