A股年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告季，正以一種顯著區(qū)別于往年的節(jié)奏拉開序幕。傳統(tǒng)上，業(yè)績(jī)向好的公司往往更樂(lè)于率先“報(bào)喜”，而業(yè)績(jī)不佳者則傾向于延遲披露。然而，本輪預(yù)告潮初期，預(yù)虧、續(xù)虧公告卻呈現(xiàn)密集“搶跑”態(tài)勢(shì)，與預(yù)增公告同步甚至更早地涌入市場(chǎng)，引發(fā)了市場(chǎng)各方的密切關(guān)注。

　　21快訊記者查詢同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月13日上午，當(dāng)月已有105家上市公司發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，占近期披露總數(shù)的70.9%。其中，續(xù)虧公司42家、首虧公司15家，合計(jì)57家預(yù)虧相關(guān)企業(yè)，占當(dāng)月披露總數(shù)的54.29%.

　　事實(shí)上，根據(jù)相關(guān)安排，無(wú)特殊情況，上市應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)完成年度業(yè)績(jī)預(yù)告。但長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)存在業(yè)績(jī)預(yù)告“報(bào)喜不報(bào)憂”的披露特征：通常業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司會(huì)較早披露預(yù)告，業(yè)績(jī)虧損或下滑的公司則傾向于推遲披露。

　　以2025年1月1日至13日的數(shù)據(jù)為例，期間僅有63家A股上市公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告，其中續(xù)虧、首虧類公司僅7家，占同期披露總數(shù)的11.11%。但2026年1月這一慣例被打破，預(yù)虧公司與預(yù)增公司同步集中披露。

　　預(yù)虧潮集中爆發(fā)：

　　傳統(tǒng)行業(yè)成重災(zāi)區(qū)

　　從已披露數(shù)據(jù)看，本輪預(yù)虧潮呈現(xiàn)“規(guī)模不均、行業(yè)集中”的特征。

　　在57家預(yù)虧公司中，超百億元虧損的企業(yè)有2家，20—50億元、10—20億元、5—10億元虧損區(qū)間分別有1家、2家、3家，不足5億元虧損的有7家，另有部分公司未披露具體虧損金額。

　　行業(yè)分布上，虧損企業(yè)高度集中于周期性傳統(tǒng)行業(yè)。其中房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)較差，已披露預(yù)告的6家公司全部預(yù)虧，預(yù)虧比例達(dá)100%；公用事業(yè)行業(yè)4家披露公司中3家預(yù)虧，占比75%；電力設(shè)備、商貿(mào)零售行業(yè)預(yù)虧占比也分別達(dá)58.33%、66.67%。

　　房地產(chǎn)龍頭綠地控股（600606）成為目前的“虧損王”，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)虧損160億至190億元，這將是公司連續(xù)第三年虧損。綠地控股在公告中解釋，虧損主要源于資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下行、市場(chǎng)有效需求不足，以及房地產(chǎn)項(xiàng)目利息資本化減少導(dǎo)致當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等因素。

　　消費(fèi)零售行業(yè)的永輝超市（601933）也于1月12日晚間披露預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)為負(fù)值，將是公司連續(xù)第5年虧損。同行業(yè)的中央商場(chǎng)（600280）在續(xù)虧預(yù)告中提及，虧損受行業(yè)周期波動(dòng)、資產(chǎn)減值、門店暫停營(yíng)業(yè)等因素影響。

　　值得注意的是，A股疫苗龍頭智飛生物（300122）成為了當(dāng)前的“首虧大戶”，預(yù)計(jì)2025年虧損106.98億元至137.26億元，同比降幅達(dá)630%至780%，這也是智飛生物上市25年以來(lái)的首次年度虧損。

　　智飛生物坦言，虧損主因是疫苗行業(yè)深度調(diào)整、主要產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，同時(shí)基于謹(jǐn)慎性原則計(jì)提了存貨減值與應(yīng)收賬款信用減值準(zhǔn)備，并對(duì)此深表歉意。

　　預(yù)增陣營(yíng)結(jié)構(gòu)性分化：

　　資源與科技雙線領(lǐng)跑

　　與預(yù)虧企業(yè)集中形成對(duì)比的是，預(yù)增公司呈現(xiàn)鮮明的結(jié)構(gòu)性特征，資源類企業(yè)受益于價(jià)格周期上行，科技制造企業(yè)憑借技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)突破，兩大主線共同支撐起業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)陣營(yíng)。

　　有色金屬行業(yè)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主力，6家披露預(yù)告的公司中5家預(yù)增、1家略增。其中紫金礦業(yè)（601899）預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)達(dá)510億至520億元，同比增長(zhǎng)59%至62%；金力永磁（300748）預(yù)計(jì)盈利6.6億至7.6億元，同比增幅高達(dá)127%至161%。

　　這一表現(xiàn)背后是全球大宗商品價(jià)格的持續(xù)上行。

　　2025年國(guó)際金價(jià)全年漲幅達(dá)64.56%，創(chuàng)下1979年以來(lái)46年最大升幅。稀土價(jià)格也同步走高，2025年1—12月，輕稀土中氧化釹均價(jià)同比上漲27.4%至50.87萬(wàn)元/噸，重稀土中99.99%氧化鋱均價(jià)同比上漲17.2%至673.87萬(wàn)元/噸。

　　科技創(chuàng)新型企業(yè)則通過(guò)領(lǐng)先布局與業(yè)務(wù)拓展打開增長(zhǎng)空間。熱管理領(lǐng)域龍頭三花智控（002050）預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25%至50%，其汽車零部件業(yè)務(wù)在新能源汽車熱管理領(lǐng)域的領(lǐng)先布局持續(xù)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　“果鏈”龍頭立訊精密（002475）則依靠“底層能力創(chuàng)新”與“智能制造升級(jí)”雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)良效率躍升，同時(shí)加大AI端側(cè)硬件、智能汽車等新興領(lǐng)域投入，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)23.59%—28.59%。

　　部分公司憑借前瞻性投資布局?jǐn)孬@豐厚回報(bào)。中科藍(lán)訊預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)366%至376%，主要得益于圍繞GPU、先進(jìn)封裝測(cè)試等領(lǐng)域的投資，對(duì)摩爾線程、沐曦股份等芯片企業(yè)的投資收益。

　　此外，生物科技公司回盛生物（300871）凈利大增14倍，在業(yè)績(jī)預(yù)喜公司中獨(dú)樹一幟。

　　不過(guò)，仍有部分處于戰(zhàn)略投入期的科技公司仍面臨虧損。2025年上市的GPU芯片公司沐曦股份預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為-7.63億元至-5.27億元，盡管虧損額較上年同期大幅收窄45.84%至62.59%，但絕對(duì)規(guī)模仍較大。

　　機(jī)構(gòu)解讀：

　　多因素共振下的市場(chǎng)新邏輯

　　對(duì)于本輪年報(bào)預(yù)告季的反常態(tài)勢(shì)，太平洋證券投資顧問(wèn)趙歡向21快訊記者表示，監(jiān)管導(dǎo)向與市場(chǎng)透明度要求提升，監(jiān)管高壓穿透，粉飾空間驟減，交易所明確要求，預(yù)計(jì)全年虧損或大幅變動(dòng)，必須在1月底前發(fā)布預(yù)告，違規(guī)成本顯著提升。可以讓市場(chǎng)盡早消化負(fù)面信息，避免在年報(bào)集中期（通常是2—3月）因信息集中釋放而導(dǎo)致股價(jià)劇烈波動(dòng)。這體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)投資者保護(hù)的重視，鼓勵(lì)公司“早披露、少?zèng)_擊”。

　　趙歡表示，宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)周期影響，需求不及預(yù)期，行業(yè)周期下行，虧損面擴(kuò)大，業(yè)績(jī)分化加劇，預(yù)增企業(yè)集中在黃金、高端制造等高景氣賽道。消費(fèi)復(fù)蘇分化，部分傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)（如酒業(yè)、家居）復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家盤和林則從市場(chǎng)博弈角度分析，年初A股市場(chǎng)熱度較高，但部分企業(yè)股價(jià)與基本面存在落差，上市公司提前披露預(yù)虧，是為了釋放業(yè)績(jī)預(yù)期、引導(dǎo)投資者回歸理性，避免泡沫過(guò)大后出現(xiàn)反噬。

　　對(duì)于2026年市場(chǎng)走勢(shì)，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)。

　　平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛(ài)前表示，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已明顯修復(fù)，投資者信心穩(wěn)步提升，場(chǎng)外資金有序入市，為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。而隨著宏觀回升將驅(qū)動(dòng)上市企業(yè)盈利進(jìn)一步改善，相較2025年，2026年預(yù)計(jì)上漲驅(qū)動(dòng)力將更多來(lái)自于盈利驅(qū)動(dòng)與行業(yè)催化。

　　中泰證券（600918）同樣認(rèn)為，2026年伴隨資金入市與信心增強(qiáng)的趨勢(shì)不斷得到強(qiáng)化，科技板塊的預(yù)期博弈與價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程，或?qū)⒊蔀橘Y本市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的方向之一。資金方面，市場(chǎng)長(zhǎng)線資金托底，政策推動(dòng)下市場(chǎng)或維持交投活躍。長(zhǎng)線資金入市，居民資金入市與資本市場(chǎng)政策支持力度上升為市場(chǎng)提供必要流動(dòng)性條件，下行風(fēng)險(xiǎn)整體可控。