由中國人民大學(xué)國家金融研究院、國融證券主辦的第二十九屆（2025年度）中國資本市場(chǎng)論壇1月11日舉行。本屆論壇以“金融強國與資本市場(chǎng)發(fā)展”為主題。中國人民銀行原行長(cháng)戴相龍、中國證券監督管理委員會(huì )原主席肖鋼，中國人民大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)吳曉求，中證金融研究院院長(cháng)毛寒松圍繞“金融強國與資本市場(chǎng)發(fā)展”主題，建言金融強國建設與資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

　　戴相龍：可考慮把兩項支持股市的

　　結構性貨幣政策工具作為常規備用工具

　　“擴大機構投資，支持長(cháng)期資金入市。”中國人民銀行原行長(cháng)戴相龍在論壇上提出幾點(diǎn)建議。

　　一是加大養老金對股市的投資。

　　二是擴大保險資金對權益類(lèi)產(chǎn)品的投資比例。要為保險資金擴大對權益類(lèi)產(chǎn)品的投資比例創(chuàng )造條件。建議有關(guān)部門(mén)改進(jìn)對保險資金投資效益的考核辦法，把按年度考核改為按3年考核，以適應保險資金長(cháng)期投資的特點(diǎn)。

　　三是進(jìn)一步發(fā)揮信托公司的投資功能。除發(fā)展證券投資基金、銀行理財業(yè)務(wù)外，建議有關(guān)部門(mén)發(fā)揮信托公司的投資功能。有關(guān)監管部門(mén)要支持信托公司發(fā)行集合信托年計劃，把城鄉居民相對分散的長(cháng)期資金集中起來(lái)用于對中小銀行和工商企業(yè)的股權投資。

　　四是建立股票市場(chǎng)特定穩定機制。2024年中國人民銀行公布了兩項結構性貨幣政策工具，對穩定股市發(fā)揮了積極影響。建議把中國人民銀行實(shí)施的這兩項貨幣政策工具，作為常規備用工具。

　　肖鋼：支持設立市場(chǎng)化的S基金和并購基金

　　論壇上，中國證監會(huì )原主席肖鋼圍繞“加快構建耐心資本發(fā)展壯大的市場(chǎng)生態(tài)”發(fā)表主旨演講。

　　“發(fā)展耐心資本是一個(gè)系統工程，需要進(jìn)一步深化體制機制改革，有序擴大制度型開(kāi)放，完善基礎制度，統籌協(xié)調配套的政策體系，構建良好的生態(tài)環(huán)境。”肖鋼說(shuō)。

　　肖鋼建議，第一，更好發(fā)揮私募股權創(chuàng )投基金的作用。需要從募資端、投資端、退出端發(fā)力，優(yōu)化全鏈條的生態(tài)體系。要深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，增強資本市場(chǎng)制度的包容性、適應性。要支持設立市場(chǎng)化的S基金和并購基金，深化私募股權創(chuàng )投二級市場(chǎng)份額交易試點(diǎn)，推動(dòng)份額質(zhì)押融資和實(shí)物股票分配，進(jìn)一步活躍產(chǎn)權交易市場(chǎng)，加速“投資—退出—再投資”良性循環(huán)。

　　第二，持續改進(jìn)政府引導基金功能。一是要明晰政府引導基金的宗旨，政府設立引導基金主要是利用財政資金的杠桿，增加全社會(huì )創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)資本的供給，著(zhù)力解決創(chuàng )投市場(chǎng)失靈問(wèn)題，加大對早期項目、科技前沿“無(wú)人區”項目的支持力度。二是要建立科學(xué)合理的評價(jià)體系和容錯機制，要增加風(fēng)險容忍度，擦亮風(fēng)險投資、長(cháng)期投資的底色，要增加對基礎研究的投入，重視孵化新技術(shù)、新企業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈競爭力。三是提升基金管理能力，要打造一支懂產(chǎn)業(yè)、懂市場(chǎng)、懂法律、懂資本運作的團隊，建立健全市場(chǎng)化的激勵約束機制，優(yōu)化投資決策流程，發(fā)揮管理團隊的能動(dòng)性。

　　第三，大力發(fā)展企業(yè)風(fēng)投基金。需要著(zhù)力解決“不敢投”“不愿投”的問(wèn)題，進(jìn)一步健全業(yè)績(jì)考核和盡職合規免責機制，對整體投資組合實(shí)施長(cháng)周期考核評價(jià)，根據投資策略和功能定位，設置不同的容錯率，不以單純追求財務(wù)回報為目標。

　　吳曉求：建設金融強國要堅持

　　市場(chǎng)化、法治化、國際化路徑

　　“建設金融強國要堅持市場(chǎng)化、法治化、國際化路徑。”中國人民大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)、中國資本市場(chǎng)研究院院長(cháng)吳曉求表示。

　　吳曉求認為，市場(chǎng)化是金融強國形成的歷史起點(diǎn)。市場(chǎng)化改革的核心是提升市場(chǎng)供需力量在資源配置中的決定性作用，通過(guò)市場(chǎng)化手段，完善價(jià)格形成機制、優(yōu)化資源配置，提升市場(chǎng)主體的活力。

　　法治化是金融強國形成的制度基石。構建公平、透明的市場(chǎng)競爭環(huán)境，健全法律監管機制，確保市場(chǎng)規則的公平性和透明度，為金融強國提供堅實(shí)的法律支撐。

　　國際化是實(shí)現金融強國的核心路徑。增強資本市場(chǎng)的全球競爭力，擴大人民幣的國際影響力。自由化、國際化的本幣，以及高度開(kāi)放資本市場(chǎng)的形成，是金融強國兩個(gè)最重要的標志。鼓勵本土金融機構走向國際市場(chǎng)，逐步放寬外資準入，打造人民幣計價(jià)的資產(chǎn)交易中心和全球財富管理中心。

　　毛寒松：強化資本市場(chǎng)內在穩定機制

　　中證金融研究院院長(cháng)毛寒松建議，下一階段資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟需要強化資本市場(chǎng)內在穩定機制，著(zhù)力提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率，大力促進(jìn)長(cháng)期資金和耐心資本發(fā)展，培育良好的資本市場(chǎng)投融資文化。強化資本市場(chǎng)內在穩定機制，著(zhù)力提升資本市場(chǎng)的定價(jià)效率，大力促進(jìn)長(cháng)期資金和耐心資本發(fā)展，培育良好的資本市場(chǎng)投融資文化。

　　一是強化資本市場(chǎng)內在穩定機制。要夯實(shí)高質(zhì)量上市公司基石，在融資結構、公司治理、專(zhuān)業(yè)服務(wù)、監管執法等方面協(xié)同發(fā)力，引導上市公司加大分紅、回購力度，落實(shí)市值管理責任，更好發(fā)揮并購重組作用，助力上市公司打造“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”。

　　二是著(zhù)力提升資本市場(chǎng)的定價(jià)效率。下一步，要繼續提高IPO定價(jià)水平，增強主流機構定價(jià)能力。引導長(cháng)期投資，減少非理性交易，真正樹(shù)立價(jià)值投資理念，提高上市公司信披質(zhì)量，讓投資者了解真實(shí)價(jià)值，持續優(yōu)化股市和金融期貨的交易制度，改善股票價(jià)格的形成機制。

　　三是大力促進(jìn)長(cháng)期資金和耐心資本發(fā)展。加快落實(shí)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的指導意見(jiàn)》，打通中長(cháng)期資金入市的堵點(diǎn)，提高價(jià)值創(chuàng )造能力，完善PE/VC、“募投管退”的支持政策，協(xié)同推動(dòng)政府引導基金的長(cháng)周期考核，努力暢通科技、資本和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

　　四是培育良好的資本市場(chǎng)投融資文化。督促上市公司、行業(yè)機構堅守法治誠信、契約精神，履行誠信義務(wù)和受托責任，把公開(kāi)透明的要求貫徹到信息披露的全過(guò)程，把“尊重投資者、回報投資者”的理念融入公司治理。涵養“尊重投資者、回報投資者”的股權文化，創(chuàng )造優(yōu)良的市場(chǎng)軟環(huán)境。