東吳證券（601555）股份有限公司吳勁草,杜玥瑩,王琳婧近期對(duì)行動(dòng)教育（605098）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，百校計(jì)劃推進(jìn)》，給予行動(dòng)教育（605098）買入評(píng)級(jí)。
行動(dòng)教育（605098）(605098)
投資要點(diǎn)
事件：2026年4月14日公司公布年報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.11億元/同比+4%，歸母凈利潤(rùn)3.20億元/同比+19%，扣非歸母凈利2.79億元/同比+16%；其中2025Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.45億元/同比+11%，歸母凈利潤(rùn)1.05億元/同比+42%，扣非歸母凈利0.78億元/同比+41%，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。
營(yíng)收利潤(rùn)彰顯提速，合同負(fù)債良好。1)營(yíng)收端，全年實(shí)現(xiàn)管理培訓(xùn)收入/管理咨詢收入6.79億元/1.28億元，同比+6.2%/-12.0%，2025Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.45億元/同比+11%，排除Q3濃縮EMBA課程需求延后確認(rèn)影響，或彰顯提速；2)受管理培訓(xùn)業(yè)務(wù)增速提升影響，公司毛利率78.9%/同比+2.8pct，銷售費(fèi)用率25.2%/同比-0.2pct，管理費(fèi)用率11.9%/同比-2.1pct，控費(fèi)顯著；3)至2025年末合同負(fù)債11.8億元/同比+9.3%，相對(duì)良好。
“百校計(jì)劃”加速企業(yè)擴(kuò)張，高分紅強(qiáng)現(xiàn)金具備韌性。公司計(jì)劃于2030年達(dá)到百家分校，2025年已成功開(kāi)設(shè)6家、另有4家準(zhǔn)備，2026年預(yù)計(jì)新增15家，其背后為行業(yè)需求及公司競(jìng)爭(zhēng)能力支撐；公司于2025年宣告分紅2.98億元，分紅率93%，對(duì)應(yīng)2026年4月16日收盤股息率4.6%，在手現(xiàn)金14.4億元，且同比相對(duì)穩(wěn)定。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：行動(dòng)教育（605098）作為企業(yè)培訓(xùn)龍頭，大客戶戰(zhàn)略助力品牌成長(zhǎng)，當(dāng)前憑借自身能力加速企業(yè)擴(kuò)張，營(yíng)收利潤(rùn)預(yù)計(jì)逐步兌現(xiàn)增速。上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為4.15/4.78/5.45億元(前值2026-2027年為3.3/3.6億元)，對(duì)應(yīng)2026-2028年P(guān)E估值為18/16/14倍，因上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)及看好公司成長(zhǎng)，上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單不及預(yù)期，收款不及預(yù)期，消課進(jìn)度不及預(yù)期，客戶支付意愿較弱等風(fēng)險(xiǎn)等。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為60.04。
