【導(dǎo)讀】創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步提升制度包容性與適配性，更好支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展

　　創(chuàng)業(yè)板改革在包容性上再邁一步！

　　近日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》。

　　作為資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要板塊，創(chuàng)業(yè)板此次增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，為新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更好金融服務(wù)。

　　進(jìn)一步增強(qiáng)制度包容性

　　從標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置來(lái)看，此次改革聚焦新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)新企業(yè)特征，進(jìn)一步增強(qiáng)了制度的針對(duì)性。

　　近年來(lái)，我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)不斷涌現(xiàn)。這些企業(yè)普遍具有前期投入大、收入起點(diǎn)低、價(jià)值躍升快等特點(diǎn)，亟須資本市場(chǎng)提供更高效、更匹配的金融支持。

　　為更好適應(yīng)這些企業(yè)發(fā)展規(guī)律和特點(diǎn)，提升創(chuàng)業(yè)板對(duì)多元?jiǎng)?chuàng)新的包容性，此次改革增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)引入收入復(fù)合增長(zhǎng)率、研發(fā)投入等成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性指標(biāo)，與市值、收入指標(biāo)進(jìn)行組合，以更好支持具備高成長(zhǎng)潛力與突出創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，支持不同類型的新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市。

　　具體來(lái)看，第四套上市標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置了兩項(xiàng)指標(biāo)：一是“預(yù)計(jì)市值不低于30億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率不低于30%”，主要突出成長(zhǎng)性；二是“預(yù)計(jì)市值不低于40億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于1億元且占最近三年累計(jì)營(yíng)收比例不低于15%”，主要突出創(chuàng)新性。

　　在提升包容性的同時(shí)，投資者保護(hù)和上市公司質(zhì)量把關(guān)也被同步強(qiáng)化。對(duì)于首發(fā)上市時(shí)尚未盈利的企業(yè)，在實(shí)現(xiàn)盈利前，股票簡(jiǎn)稱之后添加特別標(biāo)識(shí)“U”，上市前后持續(xù)提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，深交所還將對(duì)《創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》進(jìn)行適應(yīng)性修訂，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者教育。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持循序漸進(jìn)、質(zhì)量?jī)?yōu)先，指導(dǎo)深交所加強(qiáng)第四套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)企業(yè)的受理審核把關(guān)，突出聚焦高成長(zhǎng)、優(yōu)創(chuàng)新，嚴(yán)守財(cái)務(wù)真實(shí)性底線，嚴(yán)防“帶病申報(bào)”“一哄而上”，堅(jiān)持從源頭提高上市公司質(zhì)量。

　　將更精準(zhǔn)服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)企業(yè)

　　對(duì)于此次創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，這既是增強(qiáng)制度包容性、適應(yīng)性的重要一步，也是資本市場(chǎng)更好地服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵舉措。

　　在北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)、博雅特聘教授田軒看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，是制度包容性與適配性躍升的重要體現(xiàn)。通過(guò)兩項(xiàng)指標(biāo)體系，不僅拓展了創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)覆蓋范圍，進(jìn)一步提升了制度包容性與適配性，擴(kuò)大了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面，同時(shí)也明確了風(fēng)險(xiǎn)防控安排，從源頭上保障上市公司質(zhì)量。

　　開源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅直言，增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)是本次改革的核心舉措，重點(diǎn)在于通過(guò)引入成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性指標(biāo)，進(jìn)一步將資本市場(chǎng)的“指揮棒”指向新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　從中介機(jī)構(gòu)的角度出發(fā)，他談到，用好新標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)擬上市企業(yè)，需要注意幾個(gè)方面：第一，發(fā)揮好“看門人”作用，嚴(yán)守財(cái)務(wù)真實(shí)性底線，避免“帶病申報(bào)”“一哄而上”；第二，做實(shí)估值支撐，確保企業(yè)股權(quán)融資定價(jià)與可比公司、業(yè)務(wù)發(fā)展空間等相互匹配；第三，做好經(jīng)營(yíng)質(zhì)量論證，解釋高增長(zhǎng)是否可持續(xù)、是否依賴單一渠道或短期投放；第四，做細(xì)創(chuàng)新披露，把技術(shù)、產(chǎn)品、場(chǎng)景落地和收入轉(zhuǎn)化之間的鏈條講清楚，精準(zhǔn)識(shí)別出真正具備持續(xù)成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平表示：“創(chuàng)業(yè)板增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)將有利于新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)更早走向資本市場(chǎng)，讓有實(shí)力，有遠(yuǎn)大目標(biāo)的該類企業(yè)能夠更好地平衡短期收益和長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)系，更有底氣投入企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，對(duì)我們創(chuàng)投基金投資這類企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大的利好�！�

　　他還提到，隨著人工智能技術(shù)不斷成熟，未來(lái)一大批利用人工智能形成的新消費(fèi)、新業(yè)態(tài)有望逐步產(chǎn)生。而這些應(yīng)用場(chǎng)景的落地，又將進(jìn)一步推動(dòng)人工智能關(guān)鍵技術(shù)持續(xù)迭代。新的第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，也將對(duì)創(chuàng)投行業(yè)積極投資這類應(yīng)用企業(yè)形成促進(jìn)作用。

　　藍(lán)曉科技（300487）董事會(huì)秘書于洋表示，增設(shè)的創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)支持高成長(zhǎng)、高研發(fā)創(chuàng)新企業(yè)上市意義深遠(yuǎn)。這個(gè)新上市標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有“盈利門檻”限制，同時(shí)對(duì)企業(yè)的研發(fā)、創(chuàng)新能力有較高要求，也是在間接鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)一步加大關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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