“站在光里”，光模塊“賣鏟人”聯(lián)訊儀器（688808）（688808.SH）上市首日股價(jià)暴漲。
4月24日，聯(lián)訊儀器（688808）在科創(chuàng)板鳴鑼上市，開盤報(bào)736.92元/股，較發(fā)行價(jià)81.88元/股上漲800%。盤中聯(lián)訊儀器（688808）股價(jià)繼續(xù)走高，最終收盤報(bào)799元/股，漲幅875.82%。當(dāng)日成交金額為114.13億元，換手率78.66%。
這一收盤價(jià)也超越沐曦股份（688802）（688802.SH）和摩爾線程（688795）（688795.SH），躍居A股股價(jià)排行榜第五名。事實(shí)上，市場(chǎng)的熱烈追捧，從極低的中簽率亦可見一斑。
此次聯(lián)訊儀器（688808）網(wǎng)上發(fā)行821.35萬股，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.0224%。這一中簽率不僅低于光模塊三巨頭天孚通信（300394）（300394.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308）（300308.SZ）、新易盛（300502）（300502.SZ），也低于去年上市的“GPU雙雄”沐曦股份（688802）、摩爾線程（688795），打新難度極高。
而網(wǎng)上投資者棄購數(shù)量僅2.74萬股，按照打新股民每人申購500股來計(jì)算，大約55人棄購。若以收盤價(jià)799元/股賣出計(jì)算，打新股民中一簽?zāi)苜?5.86萬元，聯(lián)訊儀器（688808）由此成為年內(nèi)第一大“肉簽”。
這場(chǎng)資本盛宴的背后，是一位技術(shù)專家的創(chuàng)業(yè)傳奇。
聯(lián)訊儀器（688808）創(chuàng)始人胡海洋是中國科學(xué)院光學(xué)工程博士，從工程師成長為資深技術(shù)顧問的他，在2017年跳出舒適區(qū)，通過一系列股權(quán)代持的安排，拿下聯(lián)訊儀器（688808）的控股權(quán)，完成從工程師到企業(yè)家的轉(zhuǎn)身。
目前，胡海洋與黃建軍、楊建為一致行動(dòng)人，合計(jì)直接持有聯(lián)訊儀器（688808）25.17%的股權(quán)。此外，三人與員工持股平臺(tái)聯(lián)睿光通、博睿光通和博恒睿哲存在一致行動(dòng)關(guān)系，間接控制聯(lián)訊儀器（688808）15.91%的股份。此次IPO發(fā)行后，聯(lián)訊儀器（688808）實(shí)際控制人胡海洋與黃建軍、楊建合計(jì)直接和間接控制公司41.08%的股份。
此次IPO，聯(lián)訊儀器（688808）擬募集資金投資于下一代光通信測(cè)試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、車規(guī)芯片測(cè)試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、存儲(chǔ)測(cè)試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)字測(cè)試儀器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目和下一代測(cè)試儀表設(shè)備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，合計(jì)超17億元。
光通信產(chǎn)業(yè)爆發(fā)貢獻(xiàn)超7成營收
聯(lián)訊儀器（688808）的主營業(yè)務(wù)是為光模塊、芯片等提供“體檢”服務(wù)的測(cè)試設(shè)備。站在光通信和半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的風(fēng)口，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)了大幅增長。
根據(jù)招股書，公司營收從2022年的2.14億元飆升至2025年的11.94億元，同期歸母凈利潤從虧損3807萬元逆轉(zhuǎn)為盈利1.74億元。
時(shí)代財(cái)經(jīng)了解到，聯(lián)訊儀器（688808）的產(chǎn)品主要應(yīng)用于光通信、碳化硅功率器件、半導(dǎo)體（881121）集成電路等領(lǐng)域，應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋數(shù)據(jù)中心、電信網(wǎng)絡(luò)、通信、計(jì)算機(jī)、汽車電子（885545）等。
招股書顯示，公司在光通信領(lǐng)域是全球少數(shù)、國內(nèi)極少數(shù)量產(chǎn)供貨400G、800G、1.6T高速光模塊核心測(cè)試儀器的廠商之一，也是全球第二家推出目前業(yè)內(nèi)最高水平1.6T光模塊全部核心測(cè)試儀器的廠商。
根據(jù)咨詢公司弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024年聯(lián)訊儀器（688808）在中國光電子器件測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)份額中排名第一，公司在光通信領(lǐng)域已覆蓋中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）、海信集團(tuán)等主流光通信產(chǎn)業(yè)鏈客戶。
從營收來看，聯(lián)訊儀器（688808）光通信領(lǐng)域的營收占比長期穩(wěn)定在70%以上，2024年實(shí)現(xiàn)營收5.58億元，占比71.23%；2025年1~9月該業(yè)務(wù)營收占比提升至78.94%，實(shí)現(xiàn)營收6.29億元，已超2024年全年?duì)I收。
互聯(lián)網(wǎng)分析師張孝榮對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，AI把光模塊的更新節(jié)奏從“三年一代”壓縮到“一年一代”，速率越高單價(jià)越貴，量價(jià)齊升。光模塊從800G升到1.6T，原有的測(cè)試設(shè)備幾乎全部要換新，一臺(tái)高端測(cè)試儀價(jià)值幾百萬元。這就催生了一個(gè)數(shù)百億元的“換設(shè)備”剛需市場(chǎng)。
“以前高端測(cè)試市場(chǎng)被美國、日本廠商壟斷，現(xiàn)在國產(chǎn)廠商已經(jīng)攻克了1.6T采樣示波器等核心技術(shù)；加上中國光模塊廠商占全球7成份額，他們更愿意用本土測(cè)試設(shè)備，國產(chǎn)替代正迎來‘需求爆發(fā)+自主可控’的雙重紅利?！睆埿s進(jìn)一步指出。
而碳化硅功率器件則是聯(lián)訊儀器（688808）2023年發(fā)展起來的業(yè)務(wù)，營收占比約20%，2024年、2025年1~9月分別實(shí)現(xiàn)營收2.07億元、1.52億元。招股書顯示，目前公司在功率器件領(lǐng)域已覆蓋比亞迪（002594）半導(dǎo)體（881121）、芯聯(lián)集成（688469）、士蘭微（600460）、三安光電（600703）、芯聚能、長飛先進(jìn)、株洲中車、瞻芯電子等功率芯片廠商。
此外，聯(lián)訊儀器（688808）也是半導(dǎo)體（881121）集成電路領(lǐng)域國內(nèi)少數(shù)具備精密源表等核心測(cè)試部件自主能力的廠商之一，公司在該領(lǐng)域的客戶包括比亞迪（002594）半導(dǎo)體（881121）、燕東微（688172）、士蘭微（600460）等企業(yè)。不過，聯(lián)訊儀器（688808）在半導(dǎo)體（881121）集成電路領(lǐng)域的營收占比僅在2%左右，2024年、2025年1~9月分別實(shí)現(xiàn)營收1850.39萬元、1607.95萬元。
行業(yè)市場(chǎng)需求快速增長，聯(lián)訊儀器（688808）的經(jīng)營規(guī)模和盈利能力也隨之提升，公司2022~2024年綜合毛利率逐年上升，分別為43.61%、60.50%、63.63%。
聯(lián)訊儀器（688808）預(yù)計(jì)，2026年1~3月，公司將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4億元~4.30億元，同比增長約98.90%~113.82%；扣非歸母凈利潤4300萬元~5100萬元，同比增幅約為122.47%~163.86%。
產(chǎn)業(yè)龍頭“真金白銀”入場(chǎng)
聯(lián)訊儀器（688808）的IPO堪稱“造富盛宴”，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，聯(lián)訊儀器（688808）背后匯聚了諸多產(chǎn)業(yè)資本與知名機(jī)構(gòu)，在此次IPO中，其背后的“朋友圈”也賺得盆滿缽滿。
發(fā)行結(jié)果顯示，此次IPO的戰(zhàn)略配售便有多家產(chǎn)業(yè)龍頭“真金白銀”入場(chǎng)。
其中，兆易創(chuàng)新（603986）（603986.SH）、華虹集團(tuán)旗下的上海華虹投資發(fā)展有限公司、電子城（600658）（600658.SH）和京東方A（000725）（000725.SZ）共同參股的北京電控產(chǎn)業(yè)投資有限公司、東山精密（002384）（002384.SZ）子公司蘇州東山產(chǎn)業(yè)投資有限公司、士蘭微（600460）（600460.SH）等均參與戰(zhàn)略配售，分別獲配65.06萬股、48.85萬股、24.43萬股、24.43萬股、18.32萬股。
圖片來源：聯(lián)訊儀器（688808）招股書
聯(lián)訊儀器（688808）在招股書中表示，上述企業(yè)均為與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略合作關(guān)系或長期合作遠(yuǎn)景的大型企業(yè)或其下屬企業(yè)。
而半導(dǎo)體（881121）測(cè)試設(shè)備龍頭華峰測(cè)控（688200）（688200.SH）早在2022年便入股聯(lián)訊儀器（688808），目前持有股份數(shù)量為189.19萬股，占發(fā)行后總股本的1.84%。
若以收盤價(jià)計(jì)算，華峰測(cè)控（688200）、兆易創(chuàng)新（603986）、士蘭微（600460）等直接持股的股東持有股份的市值單日分別浮盈13.57億元、4.67億元、1.31億元。
此外，國資背景的海通創(chuàng)新證券投資有限公司、蘇州高新（600736）楓橋新興產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“高新楓橋”）也位列上市前股東名單，分別持股105萬股、86.16萬股，占發(fā)行后總股本的比例分別為1.02%、0.84%。
值得注意的是，通過股權(quán)穿透，蘇州高新（600736）（600736.SH）間接持有聯(lián)訊儀器（688808）首次公開發(fā)行后總股本的0.49%。
早在聯(lián)訊儀器（688808）上市前，蘇州高新（600736）便已斬獲3連板，聯(lián)訊儀器（688808）上市首日，蘇州高新（600736）開盤漲停，臨近午間破板，最終收于8.50元/股，漲幅1.55%，最近4個(gè)交易日其股價(jià)漲幅已達(dá)35%。
蘇州高新（600736）在4月23日發(fā)布的公告中稱，公司間接參股公司高新楓橋、間接參股基金蘇州金谷匯楓創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“金谷匯楓”）合計(jì)持有聯(lián)訊儀器（688808）195.89萬股股份，占發(fā)行后總股本的比例為1.91%。
根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，高新楓橋、金谷匯楓對(duì)聯(lián)訊儀器（688808）的投資分類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，蘇州高新（600736）對(duì)高新楓橋、蘇高新創(chuàng)投（885413）的投資分類為以權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資。公司表示，實(shí)際間接持有聯(lián)訊儀器（688808）首次公開發(fā)行后總股本的比例極低，聯(lián)訊儀器（688808）的股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司凈利潤的影響較小。
