4月24日，江蘇凱達重工股份有限公司（簡稱“凱達重工”）IPO申請在北京證券交易所（簡稱“北交所”）上會獲通過。
凱達重工于2025年6月獲北交所受理，7月進入首輪問詢，同年12月收到第二輪問詢，2026年4月完成第二輪問詢回復。北交所在兩輪審核問詢函中，重點關注公司控制權穩(wěn)定性和公司治理的有效性、業(yè)績的可持續(xù)性、境外及貿易商收入的真實性、募投項目合理性及產(chǎn)能消化能力等問題。
本次IPO，凱達重工計劃募資2.95億元，全部投向“凱達西太湖高性能軋輥生產(chǎn)基地建設項目”，用于新增1.6萬噸軋輥產(chǎn)能。
在當日的審議會議現(xiàn)場，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定性的問題被北交所上市委員會（簡稱“上市委”）問詢。上市委要求凱達重工結合報告期內產(chǎn)品下游市場需求變化及客戶開拓情況、在手訂單執(zhí)行情況，研發(fā)投入和產(chǎn)出、產(chǎn)品核心競爭力和技術壁壘，說明凱達重工經(jīng)營業(yè)績是否存在下滑風險。
此外，上市委對凱達重工出具了審議意見，要求凱達重工結合在手訂單執(zhí)行進度、客戶穩(wěn)定性、經(jīng)營性現(xiàn)金流等情況，說明是否存在期后業(yè)績大幅下滑的風險。
一季度公司業(yè)績下滑，產(chǎn)能消化能力存疑
凱達重工是國家級專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)、國家高新技術企業(yè)、國家級綠色工廠，主營業(yè)務為軋輥、輥環(huán)等鋼材軋制關鍵部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括軋輥、輥環(huán)和輥軸，其中軋輥是收入的主要來源，占比超過80%。
業(yè)績方面，2023年至2025年，凱達重工營業(yè)收入分別為4.52億元、4.60億元、4.77億元，年均復合增速僅2.79%；歸母凈利潤分別為6531.61萬元、6274.49萬元、7085.32萬元。
不過，凱達重工在上市前夕業(yè)績變臉。今年一季度公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，營業(yè)收入為8783萬元，同比下滑19.6%；凈利潤為1101萬元，同比下跌28.2%，營業(yè)收入、凈利潤均出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。
對此，公司指出，今年第一季度營業(yè)收入同比下降的原因主要是客戶銷售收入下降和匯兌損失偏大。
凱達重工的下游行業(yè)為鋼鐵（850106）行業(yè)。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年，全國粗鋼產(chǎn)量9.61億噸，同比下降4.4%。北交所此前也注意到了這一問題，并在問詢中提出下游行業(yè)是否存在需求下滑的風險。
凱達重工表示，如果未來宏觀經(jīng)濟增長放緩，或鋼鐵（850106）行業(yè)進入深度調整周期（883436），可能導致鋼鐵（850106）企業(yè)新增產(chǎn)線減少、設備采購放緩或運營開工率下降，從而影響公司產(chǎn)品訂單獲取和產(chǎn)能釋放。
但公司產(chǎn)品結構穩(wěn)定，行業(yè)政策環(huán)境良好，對公司不存在重大負面影響；同時，公司將盡可能分散單一市場的波動風險。此外，公司具備較強的抗風險能力，下游行業(yè)需求不存在較大的系統(tǒng)性下滑風險。
實際控制人表決權偏高，引發(fā)交易所連續(xù)問詢
值得注意的是，凱達重工控制權的認定歷經(jīng)了一系列的操作。2024年12月，許亞南和萬亞英分別直接持有公司控股股東國冶控股60%和40%的股權，國冶控股直接持有公司70.91%的股份；許亞南擔任嘉德創(chuàng)投（885413）與嘉融創(chuàng)投（885413）的執(zhí)行事務合伙人，兩公司分別持有凱達重工14.55%的股份；因此公司股東國冶控股、嘉德創(chuàng)投（885413）和嘉融創(chuàng)投（885413）均受許亞南和萬亞英控制，兩人能夠控制公司有表決權的股份比例為100%。
2024年12月，公司股東嘉融創(chuàng)投（885413）、嘉德創(chuàng)投（885413）分別將執(zhí)行事務合伙人許亞南變更為季留平、戴紅星。嘉德創(chuàng)投（885413）和嘉融創(chuàng)投（885413）不再受許亞南控制，兩人能夠控制公司有表決權的股份比例降低至70.91%。
2026年4月，國冶控股和嘉德創(chuàng)投（885413）、嘉融創(chuàng)投（885413）簽署《一致行動協(xié)議》，許亞南和萬亞英能夠控制公司有表決權的股份比例至100%。截至目前，國冶控股作為控股股東直接持有凱達重工70.91%的股份，許亞南和萬亞英夫婦通過國冶控股等合計持股92.36%，合計控制公司100%的表決權，是公司實控人。
這種對于公司控制權的頻繁操作引起了北交所高度重視，在兩輪問詢中著重就控制權進行了詢問。
北交所在首輪問詢中要求說明戴紅星、季留平均為公司員工，且持有的財產(chǎn)份額不高的情況下，認定其能夠獨立實際控制嘉融創(chuàng)投（885413）、嘉德創(chuàng)投（885413）的依據(jù)是否充分，凱達重工則稱許亞南對戴紅星、季留平作為員工持股平臺執(zhí)行事務合伙人的任免不具有較大影響力。
北交所在第二輪問詢中要求說明實際控制人是否可以對嘉德創(chuàng)投（885413）、嘉融創(chuàng)投（885413）的執(zhí)行事務合伙人施加重大影響，認定其不擁有對嘉德創(chuàng)投（885413）、嘉融創(chuàng)投（885413）控制權的依據(jù)是否充分。
