【導(dǎo)讀】創(chuàng)業(yè)板指（399006）刷新近11年新高 六大公募投研人士解讀驅(qū)動(dòng)邏輯與未來(lái)機(jī)遇
創(chuàng)業(yè)板亮眼的表現(xiàn)，正成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
近日，創(chuàng)業(yè)板指（399006）刷新近11年新高，新能源（850101）、醫(yī)藥、TMT等成長(zhǎng)板塊輪動(dòng)活躍。這輪創(chuàng)新高的主要驅(qū)動(dòng)因素是什么？哪些因素可能成為未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵變量？哪些細(xì)分方向值得關(guān)注？成長(zhǎng)風(fēng)格是否回歸？
對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪(fǎng)了6位公募投資人士，分別為永贏基金權(quán)益投資部總經(jīng)理李文賓、長(zhǎng)城基金量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理雷俊、創(chuàng)業(yè)板50ETF景順（159682）長(zhǎng)城基金經(jīng)理張曉南、諾安基金基金經(jīng)理梅律吾、中銀中小盤(pán)成長(zhǎng)基金經(jīng)理王偉然、諾德基金基金經(jīng)理謝屹，結(jié)合市場(chǎng)基本面、產(chǎn)業(yè)景氣度及政策導(dǎo)向，為投資者解讀市場(chǎng)邏輯、梳理投資思路。
永贏基金李文賓：目前成長(zhǎng)股的盈利和估值優(yōu)勢(shì)極為突出，因此市場(chǎng)有望繼續(xù)表現(xiàn)出成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的特征。
長(zhǎng)城基金雷?。菏袌?chǎng)從“估值驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”僅是第一步，未來(lái)或?qū)⑦~向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，核心源于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，是從傳統(tǒng)行業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)向科技成長(zhǎng)引領(lǐng)的大周期（883436）。
景順（IVZ）長(zhǎng)城基金張曉南：隨著年報(bào)、一季報(bào)的密集披露，板塊龍頭公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有望進(jìn)一步推動(dòng)指數(shù)上漲，同時(shí)近期政策的實(shí)施進(jìn)度也將持續(xù)影響市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
諾安基金梅律吾：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）近期反彈強(qiáng)勁，創(chuàng)出近11年新高，主要驅(qū)動(dòng)因素是前兩大權(quán)重行業(yè)（新能源（850101）和通信）景氣上行。
中銀基金王偉然：這一輪反彈或是地緣風(fēng)險(xiǎn)消退、產(chǎn)業(yè)催化密集落地、權(quán)重龍頭業(yè)績(jī)兌現(xiàn)共同作用的結(jié)果。
諾德基金謝屹：市場(chǎng)若要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的上行，后續(xù)動(dòng)能或?qū)⒏嘁蕾?lài)于企業(yè)實(shí)際盈利的兌現(xiàn)與增長(zhǎng)。倘若外部利率環(huán)境趨于更為寬松，估值進(jìn)一步擴(kuò)張的空間也有望再度被打開(kāi)。
多因素助力創(chuàng)業(yè)板迭創(chuàng)新高
中國(guó)基金報(bào)記者：經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后，創(chuàng)業(yè)板近日走出了一波強(qiáng)勢(shì)的反彈行情，并刷新近11年以來(lái)新高，您怎么看？這輪創(chuàng)新高的主要驅(qū)動(dòng)因素是什么？
李文賓：首先，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈和制造業(yè)的韌性。其次，本次中東沖突在多方斡旋下快速朝緩和的方向發(fā)展，和平曙光初現(xiàn)后，投資者迅速調(diào)整心態(tài)，給予正面反饋。再次，近期證監(jiān)會(huì)不斷發(fā)布有利于創(chuàng)業(yè)板的改革政策，最新“創(chuàng)業(yè)板深化改革意見(jiàn)”優(yōu)化了上市機(jī)制、引入做市商制度，提升板塊包容性與流動(dòng)性，強(qiáng)化長(zhǎng)期投資價(jià)值，顯著提振市場(chǎng)信心。最后，新能源（850101）、人工智能（885728）等創(chuàng)業(yè)板權(quán)重板塊景氣周期（883436）延續(xù)，相關(guān)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期兌現(xiàn)、訂單飽滿(mǎn)，從而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）在權(quán)重股帶領(lǐng)下不斷突破。
梅律吾：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）近期反彈強(qiáng)勁，創(chuàng)出近11年新高，主要驅(qū)動(dòng)因素是前兩大權(quán)重行業(yè)（新能源（850101）和通信）景氣上行。
新能源（850101）這波景氣上行，主要由儲(chǔ)能（885921）需求拉動(dòng)。尤其是中東沖突爆發(fā)后，石油天然氣（885430）價(jià)格暴漲，很多國(guó)家意識(shí)到能源（850101）轉(zhuǎn)型迫在眉睫，大力發(fā)展新能源（850101），必須有儲(chǔ)能（885921）做配套。另外，很多國(guó)家政府加大了新能源（850101）和儲(chǔ)能（885921）的政策補(bǔ)貼。
通信行業(yè)景氣上行，主要由AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)拉動(dòng)。過(guò)去三年AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)的瓶頸在算力芯片，2025年以后，AI算力大規(guī)模集群對(duì)網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)（光通信）的要求越來(lái)越高，光模塊以及上游的光芯片成為AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)的瓶頸，2026年光模塊行業(yè)預(yù)計(jì)將延續(xù)強(qiáng)勁需求。
王偉然：這一輪反彈或是地緣風(fēng)險(xiǎn)消退、產(chǎn)業(yè)催化密集落地、權(quán)重龍頭業(yè)績(jī)兌現(xiàn)共同作用的結(jié)果。在全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅回升，油價(jià)回落緩解滯脹風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)的外部環(huán)境下，以鋰電產(chǎn)業(yè)鏈為代表的新能源（850101）板塊需求改善、供給收縮，以及以光通信為代表的AI算力板塊需求出現(xiàn)加速跡象，疊加財(cái)報(bào)期的龍頭公司表現(xiàn)陸續(xù)超預(yù)期，共同推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)異表現(xiàn)。
謝屹：創(chuàng)業(yè)板近期的反彈行情可能更多源自其權(quán)重行業(yè)基本面的邊際改善，尤其是新能源（850101）領(lǐng)域（動(dòng)力、儲(chǔ)能（885921）及相關(guān)電力設(shè)備）與TMT板塊（以人工智能（885728）驅(qū)動(dòng)的通信、電子等行業(yè)為主）。上述行業(yè)的盈利增速較穩(wěn)健，部分細(xì)分領(lǐng)域甚至超出市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)前估值亦處于相對(duì)合理的區(qū)間，整體呈現(xiàn)較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。在此背景下，一旦外部壓制因素出現(xiàn)緩和，他們就可能受到資金的重新關(guān)注，并得到買(mǎi)入提振。
雷?。?span>能源（850101）安全與AI算力革命雙輪驅(qū)動(dòng)。自2月底伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，油價(jià)波動(dòng)急劇放大，新能源（850101）板塊很好地對(duì)沖了舊能源（850101）供應(yīng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)股價(jià)走得更強(qiáng)；算力相關(guān)個(gè)股則是受益于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)周期（883436）啟動(dòng)，確定性與景氣度較高。
張曉南：本輪主要是政策預(yù)期與產(chǎn)業(yè)景氣共振的結(jié)果。4月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見(jiàn)》，直接激活了創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股的做多情緒。與此同時(shí)，“小龍蝦”的大火帶動(dòng)AI商業(yè)化進(jìn)入兌現(xiàn)期，算力基建到應(yīng)用端的閉環(huán)正在形成，疊加新能源（850101）領(lǐng)域“反內(nèi)卷”政策改善競(jìng)爭(zhēng)格局，生物醫(yī)藥板塊一季報(bào)預(yù)期向好，而創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股集中分布在這些領(lǐng)域，自然形成板塊合力。
后續(xù)創(chuàng)業(yè)板有望長(zhǎng)期向好 關(guān)注產(chǎn)業(yè)景氣、流動(dòng)性、海外局勢(shì)等核心變量
中國(guó)基金報(bào)記者：當(dāng)前，創(chuàng)業(yè)板估值水平如何？您如何看待創(chuàng)業(yè)板指（399006）后續(xù)走勢(shì)？哪些因素可能成為未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵變量？
李文賓：截至4月16日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）PE（TTM）為42.9倍，處于近10年52.35%歷史分位數(shù)，估值僅修復(fù)至歷史中位水平，并無(wú)明顯高估，具備繼續(xù)上行的安全邊際。
后續(xù)創(chuàng)業(yè)板有望長(zhǎng)期向好，其走勢(shì)核心變量主要有兩點(diǎn)：一是景氣產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力；二是流動(dòng)性環(huán)境，海外美元走勢(shì)與全球流動(dòng)性邊際寬松程度，以及國(guó)內(nèi)資金流向，會(huì)影響成長(zhǎng)板塊估值修復(fù)空間；三是中東事件的走勢(shì)。
雷?。嚎v向來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前估值處于過(guò)去十年中樞區(qū)間，橫向?qū)Ρ绕渌苿?chuàng)類(lèi)指數(shù)，估值優(yōu)勢(shì)更為突出。指數(shù)內(nèi)部新能源（850101）、通信等細(xì)分板塊盈利表現(xiàn)亮眼，具備扎實(shí)基本面支撐。當(dāng)前全球地緣政治博弈加劇，霍爾木茲海峽局勢(shì)對(duì)油價(jià)的擾動(dòng)或呈現(xiàn)長(zhǎng)期化特征，利好儲(chǔ)能（885921）等新能源（850101）細(xì)分領(lǐng)域；同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)油價(jià)邊際風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)已相對(duì)充分，AI算力等科技成長(zhǎng)方向有望成為驅(qū)動(dòng)指數(shù)上行的核心動(dòng)力。
王偉然：在不發(fā)生系統(tǒng)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，板塊的下行風(fēng)險(xiǎn)有限，或仍有較強(qiáng)的持續(xù)上行機(jī)會(huì)，具備較強(qiáng)的性?xún)r(jià)比和吸引力。后續(xù)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素：一是相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和景氣度持續(xù)性，二是不同板塊之間增速與估值的對(duì)比情況，三是創(chuàng)業(yè)板改革措施的實(shí)施落地。
謝屹：經(jīng)過(guò)了2024年9月以來(lái)的持續(xù)反彈，目前創(chuàng)業(yè)板的整體估值折價(jià)已基本消失，部分板塊還出現(xiàn)了局部泡沫。未來(lái)上升趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)可能更多還是取決于利潤(rùn)的增長(zhǎng)能否持續(xù)，以及外部通脹和利率環(huán)境的變化。其中，盈利因素或居于主導(dǎo)地位，而外部變量更多表現(xiàn)為短期擾動(dòng)。一旦地緣局勢(shì)趨于緩和，在企業(yè)盈利改善這一核心動(dòng)能的驅(qū)動(dòng)下，股價(jià)大概率能夠迅速實(shí)現(xiàn)修復(fù)并反彈。
梅律吾：當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）估值水平處于歷史較高的分位數(shù)，但不能因此就看空創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）中前兩大權(quán)重行業(yè)新能源（850101）和通信行業(yè)或仍然保持高景氣。
張曉南：創(chuàng)業(yè)板本身的中期上行趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生變化，當(dāng)前板塊結(jié)構(gòu)有所分化，AI相關(guān)板塊估值擴(kuò)張較快，但新能源（850101）、醫(yī)藥部分龍頭估值仍然處于合理區(qū)間。隨著年報(bào)、一季報(bào)的密集披露，板塊龍頭公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有望進(jìn)一步推動(dòng)指數(shù)上漲，同時(shí)，近期政策的實(shí)施進(jìn)度也將持續(xù)影響市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
看好AI硬件、新能源、創(chuàng)新藥等方向
中國(guó)基金報(bào)記者：更看好哪些細(xì)分賽道（如AI算力、儲(chǔ)能（885921）、生物醫(yī)藥等）的投資機(jī)會(huì)？
張曉南：現(xiàn)階段AI算力和新能源（850101）都有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。但總體來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)板塊投資風(fēng)險(xiǎn)較高，最好不要單押賽道，可通過(guò)指數(shù)化方式進(jìn)行投資。
李文賓：在細(xì)分方向中，我較為關(guān)注人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)確定性強(qiáng)，2026年生成式AI和大模型商業(yè)化落地加速，算力需求進(jìn)入指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)階段，尤其是國(guó)產(chǎn)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將迎來(lái)快速部署的時(shí)間窗口。
能源（850101）安全背景下，新能源（850101）（儲(chǔ)能（885921）、新能源汽車(chē)（885431）等）也有望延續(xù)高增長(zhǎng)周期（883436），其主因是海外多國(guó)重啟對(duì)儲(chǔ)能（885921）的相關(guān)補(bǔ)貼，美國(guó)AI數(shù)據(jù)中心發(fā)展催生儲(chǔ)能（885921）配套需求，以及地緣政治沖突推升世界各國(guó)國(guó)家能源（850101）安全需求等。
此外，關(guān)注傳統(tǒng)油氣資源的戰(zhàn)略投資價(jià)值，尤其是在中東事件后全球主要工業(yè)國(guó)將更為重視油氣能源（850101）供應(yīng)鏈的連續(xù)性和穩(wěn)定性。因此，我將繼續(xù)以科技成長(zhǎng)作為核心關(guān)注方向，資源作為補(bǔ)充。
雷?。撼掷m(xù)看好儲(chǔ)能（885921）與AI算力兩大主線(xiàn)：前者關(guān)乎能源（850101）安全，后者引領(lǐng)新一輪科技革命，二者均是大國(guó)博弈的核心著力點(diǎn)與國(guó)家重點(diǎn)投入的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。
王偉然：鋰電儲(chǔ)能（885921）產(chǎn)業(yè)鏈同時(shí)受益于替代能源（850101）需求和供給格局改善；AI算力板塊中，海外算力供應(yīng)鏈繼續(xù)保持高景氣，技術(shù)繼續(xù)迭代升級(jí)，同時(shí)國(guó)產(chǎn)算力也開(kāi)始進(jìn)入密集投入期。這些板塊都有較強(qiáng)的吸引力。
梅律吾：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）除了前兩大權(quán)重行業(yè)外，第三大權(quán)重行業(yè)電子（半導(dǎo)體（881121））以及第四大權(quán)重行業(yè)醫(yī)藥生物，也值得看好。2026年AI算力國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程開(kāi)始提速，促使半導(dǎo)體（881121）和電子行業(yè)迎來(lái)景氣上行。在醫(yī)藥生物行業(yè)中，創(chuàng)新藥（886015）景氣2025年已開(kāi)始上行，關(guān)注CXO公司未來(lái)投資機(jī)會(huì)。
謝屹：當(dāng)前而言，電力設(shè)備與AI硬件等相關(guān)板塊仍維持著較好的性?xún)r(jià)比，其背后既有海外大型企業(yè)資本開(kāi)支持續(xù)擴(kuò)張的支撐，也得益于AI終端創(chuàng)新逐步落地帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)催化。相比之下，醫(yī)藥板塊受制于政策層面的持續(xù)不確定性，其波動(dòng)頻率往往更高。
深化改革措施 有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期繁榮
中國(guó)基金報(bào)記者：證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），推出優(yōu)化上市機(jī)制、引入做市商制度等一系列舉措。這些改革措施將如何影響創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的長(zhǎng)期生態(tài)和投資價(jià)值？
李文賓：在市場(chǎng)生態(tài)上，優(yōu)化上市機(jī)制、增設(shè)第四套標(biāo)準(zhǔn)，打破“唯利潤(rùn)論”，有助于提升對(duì)高研發(fā)、未盈利創(chuàng)新企業(yè)的包容性。引入做市商制度將增強(qiáng)流動(dòng)性、平抑波動(dòng)、提升定價(jià)效率，創(chuàng)業(yè)板長(zhǎng)期生態(tài)有望更穩(wěn)健成熟。在投資價(jià)值上，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)供給擴(kuò)容、估值體系優(yōu)化，疊加流動(dòng)性改善與波動(dòng)降低，將進(jìn)一步提高創(chuàng)業(yè)板的新質(zhì)生產(chǎn)力屬性，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板投資者結(jié)構(gòu)的機(jī)構(gòu)化和長(zhǎng)線(xiàn)化，提升創(chuàng)業(yè)板的長(zhǎng)期投資價(jià)值。
張曉南：這份《意見(jiàn)》本質(zhì)是創(chuàng)業(yè)板定位的再升級(jí)。創(chuàng)業(yè)板定位于資本市場(chǎng)服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的核心平臺(tái)，《意見(jiàn)》在上市端拓寬了入口，讓處于高速投入期的新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能更早進(jìn)入資本市場(chǎng)；在交易端提升了市場(chǎng)韌性與機(jī)構(gòu)參與度，通過(guò)做市商雙邊報(bào)價(jià)增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性；在投資端構(gòu)建完整的風(fēng)險(xiǎn)管理工具鏈，通過(guò)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）體系，推出更多創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF產(chǎn)品和期權(quán)品種，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板股指期貨等措施，為專(zhuān)業(yè)投資者提供更合適的對(duì)沖工具。
王偉然：本次改革內(nèi)容包括優(yōu)化上市機(jī)制、引入做市商制度等。其中，增設(shè)第四套標(biāo)準(zhǔn)，吸引“硬科技”、新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)；做市商制度提升流動(dòng)性、平抑波動(dòng)、改善定價(jià)效率。同時(shí)，對(duì)信息披露、并購(gòu)重組（885739）等也進(jìn)行了細(xì)化規(guī)定。相關(guān)規(guī)定有利于進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板生態(tài)，吸引長(zhǎng)期資金。
梅律吾：證監(jiān)會(huì)關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革的措施，整體上有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)長(zhǎng)期繁榮，培育更多的行業(yè)龍頭（883917），提高創(chuàng)業(yè)板的投資價(jià)值。首先是上市制度優(yōu)化，讓很多初創(chuàng)企業(yè)以及默默無(wú)聞的小公司有機(jī)會(huì)登陸資本市場(chǎng)，充分享受金融資源和政策扶持，將來(lái)有可能成長(zhǎng)為明星公司甚至行業(yè)龍頭（883917）。其次是引入做市商制度，這對(duì)新上市的小公司至關(guān)重要。
謝屹：上市機(jī)制的優(yōu)化有助于弱化對(duì)單一盈利指標(biāo)的約束，從而為高成長(zhǎng)、重研發(fā)的新產(chǎn)業(yè)企業(yè)打通上市路徑。做市商制度的全面引入，則意在化解市場(chǎng)流動(dòng)性分層問(wèn)題，起到平抑波動(dòng)、提升定價(jià)效率的作用。就創(chuàng)業(yè)板的長(zhǎng)期生態(tài)而言，積極意義在于有望引入更多具備未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，使二級(jí)市場(chǎng)投資者能夠在較早階段參與其成長(zhǎng)過(guò)程，有利于提升板塊整體投資價(jià)值。
雷?。簞?chuàng)業(yè)板自開(kāi)板以來(lái)對(duì)科技產(chǎn)業(yè)包容性較強(qiáng)，過(guò)去十余年在金融科技（885456）、新能源（850101）、算力、醫(yī)藥等領(lǐng)域均誕生大牛股；本輪改革進(jìn)一步強(qiáng)化服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力導(dǎo)向，持續(xù)拓寬板塊廣度與深度，強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，更利于布局未來(lái)多元化科技投資機(jī)會(huì)。
市場(chǎng)有望繼續(xù)成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)
中國(guó)基金報(bào)記者：從整體A股市場(chǎng)來(lái)看，是否已從“估值驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”新階段？成長(zhǎng)風(fēng)格是否回歸？
雷俊：A股市場(chǎng)正經(jīng)歷深刻重塑，行業(yè)結(jié)構(gòu)較十年前已發(fā)生顯著變化，科技、高端制造等硬核方向占比快速提升。市場(chǎng)從“估值驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”僅是第一步，未來(lái)或?qū)⑦~向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，核心源于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，是從傳統(tǒng)行業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)向科技成長(zhǎng)引領(lǐng)的大周期（883436）。
李文賓：當(dāng)前A股市場(chǎng)正逐步從前期“估值驅(qū)動(dòng)”過(guò)渡為以“盈利驅(qū)動(dòng)”為主的階段。目前景氣方向率先迎來(lái)估值與盈利的“戴維斯雙擊”，從2025年年報(bào)和2026年一季度報(bào)前瞻來(lái)看，絕大多數(shù)龍頭公司已經(jīng)出現(xiàn)盈利加速的跡象，基本佐證了資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)景氣周期（883436）的判斷。
目前成長(zhǎng)股的盈利和估值優(yōu)勢(shì)極為突出，因此市場(chǎng)有望繼續(xù)表現(xiàn)出成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的特征。
王偉然：在PPI轉(zhuǎn)正、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)上行、流動(dòng)性環(huán)境整體穩(wěn)定的情況下，股價(jià)的驅(qū)動(dòng)力有較大可能從估值修復(fù)或擴(kuò)張，過(guò)渡到更加關(guān)注盈利和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，而估值驅(qū)動(dòng)的情況可能更多發(fā)生在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)較強(qiáng)的早期成長(zhǎng)板塊中，概念行情可能逐步弱化。
成長(zhǎng)風(fēng)格或有望成為穩(wěn)健的收益來(lái)源，同時(shí)結(jié)構(gòu)性分化也極有可能發(fā)生，新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)、產(chǎn)業(yè)景氣方向、業(yè)績(jī)可驗(yàn)證和研發(fā)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的投資品種，有望得到更多認(rèn)可。
謝屹：前期以估值修復(fù)為主導(dǎo)的行情已基本告一段落。當(dāng)前多數(shù)行業(yè)的估值水平均已處于相對(duì)合理乃至偏樂(lè)觀(guān)的區(qū)間，即便是盈利增速邊際尚未明顯改善的地產(chǎn)、可選消費(fèi)（883434）等領(lǐng)域估值也未顯現(xiàn)顯著的折價(jià)特征。市場(chǎng)若要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的上行，后續(xù)動(dòng)能或?qū)⒏嘁蕾?lài)于企業(yè)實(shí)際盈利的兌現(xiàn)與增長(zhǎng)。倘若外部利率環(huán)境趨于寬松，估值進(jìn)一步擴(kuò)張的空間也有望再度被打開(kāi)。
張曉南：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)A股從2025年的“估值驅(qū)動(dòng)”向2026年的“盈利驅(qū)動(dòng)”的轉(zhuǎn)向已經(jīng)形成共識(shí)，根據(jù)一致預(yù)期，2026年作為成長(zhǎng)板塊代表的創(chuàng)業(yè)板盈利同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)超過(guò)50%，當(dāng)前科技成長(zhǎng)風(fēng)格再次成為市場(chǎng)的主線(xiàn)。
梅律吾：目前是A股2026年一季報(bào)高峰期，從實(shí)際情況看，有不少行業(yè)公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，因此二級(jí)市場(chǎng)予以強(qiáng)烈的正向反應(yīng)?？梢哉f(shuō)A股市場(chǎng)逐漸從“估值驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”。
