東吳證券（601555）股份有限公司吳勁草,杜玥瑩,王琳婧近期對行動教育（605098）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年報點評：業(yè)績超市場預期，百校計劃推進》，給予行動教育（605098）買入評級。
行動教育（605098）(605098)
投資要點
事件：2026年4月14日公司公布年報，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入8.11億元/同比+4%，歸母凈利潤3.20億元/同比+19%，扣非歸母凈利2.79億元/同比+16%；其中2025Q4實現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元/同比+11%，歸母凈利潤1.05億元/同比+42%，扣非歸母凈利0.78億元/同比+41%，業(yè)績超市場預期。
營收利潤彰顯提速，合同負債良好。1)營收端，全年實現(xiàn)管理培訓收入/管理咨詢收入6.79億元/1.28億元，同比+6.2%/-12.0%，2025Q4公司實現(xiàn)營收2.45億元/同比+11%，排除Q3濃縮EMBA課程需求延后確認影響，或彰顯提速；2)受管理培訓業(yè)務增速提升影響，公司毛利率78.9%/同比+2.8pct，銷售費用率25.2%/同比-0.2pct，管理費用率11.9%/同比-2.1pct，控費顯著；3)至2025年末合同負債11.8億元/同比+9.3%，相對良好。
“百校計劃”加速企業(yè)擴張，高分紅強現(xiàn)金具備韌性。公司計劃于2030年達到百家分校，2025年已成功開設6家、另有4家準備，2026年預計新增15家，其背后為行業(yè)需求及公司競爭能力支撐；公司于2025年宣告分紅2.98億元，分紅率93%，對應2026年4月16日收盤股息率4.6%，在手現(xiàn)金14.4億元，且同比相對穩(wěn)定。
盈利預測與投資評級：行動教育（605098）作為企業(yè)培訓龍頭，大客戶戰(zhàn)略助力品牌成長，當前憑借自身能力加速企業(yè)擴張，營收利潤預計逐步兌現(xiàn)增速。上調(diào)公司盈利預測，預計2026-2028年歸母凈利潤分別為4.15/4.78/5.45億元(前值2026-2027年為3.3/3.6億元)，對應2026-2028年P(guān)E估值為18/16/14倍，因上調(diào)公司盈利預測及看好公司成長，上調(diào)為“買入”評級。
風險提示：訂單不及預期，收款不及預期，消課進度不及預期，客戶支付意愿較弱等風險等。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為60.04。
