外資機(jī)構(gòu)加大對(duì)中國(guó)資產(chǎn)調(diào)研。
“中國(guó)資產(chǎn)在全球供應(yīng)鏈的地位越來(lái)越重要?！?月15日，摩根資產(chǎn)管理中國(guó)資深環(huán)球市場(chǎng)策略師朱超平在上海參加“2026市場(chǎng)展望論壇”時(shí)表示，“去年開始，我們就觀察到，隨著人工智能（885728）（AI）基建的不斷擴(kuò)張，全球供應(yīng)鏈對(duì)中國(guó)制造業(yè)的依賴程度在上升?！?/p>
他透露，“早在2024年中國(guó)A股還處于低谷時(shí)，我們就關(guān)注一些跟隨人工智能（885728）基建供需周期（883436）的產(chǎn)業(yè)標(biāo)的，相關(guān)判斷最近兩年基本都得到驗(yàn)證。”
2026年以來(lái)，外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股上市公司的調(diào)研持續(xù)升溫。以滬市為例，數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月10日，外資機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研滬市公司近1400次，調(diào)研覆蓋約190家滬市公司，重點(diǎn)集中在半導(dǎo)體（881121）、高端裝備（885427）、智能硬件、創(chuàng)新藥（886015）等領(lǐng)域。
在全球不確定性加大的背景，外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股公司的密集調(diào)研（883411），凸顯其對(duì)中國(guó)資產(chǎn)安全性與穩(wěn)定性的重視與認(rèn)可。
外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的認(rèn)同性提升
據(jù)朱超平觀察，過(guò)去人民幣貶值時(shí)，海外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)多持懷疑態(tài)度，而當(dāng)下，海外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的確定性與認(rèn)同性已大幅提升。
美以伊沖突發(fā)生以來(lái)，在全球資產(chǎn)劇烈波動(dòng)中，A股跌幅小于日韓股市，中國(guó)資產(chǎn)的韌性再次得到驗(yàn)證。朱超平說(shuō)，這是因?yàn)橹袊?guó)多年來(lái)投資建設(shè)新能源（850101）、再生能源（850101），對(duì)原油的依賴度已大幅下降，“因此中國(guó)資產(chǎn)受地緣政治的沖擊要明顯小于亞洲其他經(jīng)濟(jì)體 ”。
從油價(jià)傳導(dǎo)來(lái)看，中美通脹格局或?qū)⒊尸F(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。東方財(cái)富（300059）策略陳果團(tuán)隊(duì)分析，中國(guó)3月PPI同比由負(fù)轉(zhuǎn)正、CPI雖環(huán)比走弱但同比維持正值，反映經(jīng)濟(jì)正處于由通縮向溫和通脹過(guò)渡的初期階段；美國(guó)3月CPI同比增幅高達(dá)3.29%，高通（QCOM）脹顯著壓縮美聯(lián)儲(chǔ)降息空間，滯脹風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂升溫。
“映射至資產(chǎn)定價(jià)層面，國(guó)內(nèi)若走入溫和通脹環(huán)境則有利于A 股估值體系保持穩(wěn)定，而美國(guó)高通（QCOM）脹格局或?qū)⒊掷m(xù)壓制成長(zhǎng)股估值中樞、抬升企業(yè)融資成本，這將進(jìn)一步強(qiáng)化A股的配置吸引力?！标惞麍F(tuán)隊(duì)在報(bào)告中稱。
隨著全球風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)邏輯重構(gòu)，中國(guó)資產(chǎn)避險(xiǎn)屬性逐步顯現(xiàn)，外資機(jī)構(gòu)也隨之青睞中國(guó)資產(chǎn)。
朱超平以人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)鏈為例分析，投資者最早關(guān)注的可能是美國(guó)高科技企業(yè)，但逐步發(fā)現(xiàn)與人工智能（885728）相關(guān)的有色金屬（1B0819）、電力設(shè)備等基礎(chǔ)資源、制造業(yè)多落地在中國(guó)。
“在這樣的背景下，如果需要資源、制造業(yè)持續(xù)輸出，幫助全球其他經(jīng)濟(jì)體的科技增長(zhǎng)，需求最終也可能會(huì)落在中國(guó)?！敝斐奖硎?，需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)則會(huì)相應(yīng)轉(zhuǎn)化成中國(guó)相關(guān)公司的營(yíng)業(yè)額。
硬科技標(biāo)的獲外資扎堆調(diào)研
外資機(jī)構(gòu)更青睞哪類資產(chǎn)？從今年以來(lái)外資機(jī)構(gòu)對(duì)滬市公司調(diào)研來(lái)看，調(diào)研次數(shù)前二十名中有15家為科創(chuàng)板公司，前五名公司全部來(lái)自科創(chuàng)板。百濟(jì)神州（688235）、奧比中光（688322）、華潤(rùn)微（688396）、樂(lè)鑫科技（688018）、奧普特（688686）、影石創(chuàng)新（688775）、瀾起科技（688008）等公司位居外資機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)前列。
科創(chuàng)板公司備受青睞，尤其是AI與芯片相關(guān)領(lǐng)域成為外資重點(diǎn)關(guān)注方向，這反映出國(guó)際資本正持續(xù)加大對(duì)中國(guó)“硬科技”與新質(zhì)生產(chǎn)力的跟蹤研究力度。
從外資機(jī)構(gòu)類型看，今年以來(lái)活躍于滬市公司調(diào)研名單中的外資機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出明顯的多元化特征。除高盛（GS）、美銀證券、杰富瑞等國(guó)際投行外，Point72、Millennium等全球知名對(duì)沖基金也頻頻現(xiàn)身，普徠仕、路博邁等大型資管機(jī)構(gòu)，以及淡馬錫富敦等主權(quán)基金同樣出現(xiàn)在調(diào)研名單中，可見(jiàn)，不同類型外資機(jī)構(gòu)正同步加深對(duì)滬市上市公司的研究和跟蹤。
其中，國(guó)際投行整體覆蓋面較廣，更注重對(duì)重點(diǎn)公司的持續(xù)跟蹤；對(duì)沖基金則更關(guān)注半導(dǎo)體（881121）、智能硬件、高端制造等高景氣賽道；大型資管機(jī)構(gòu)等長(zhǎng)期資金除關(guān)注科創(chuàng)板“硬科技”企業(yè)外，也對(duì)醫(yī)藥、消費(fèi)（883434）類主板龍頭保持關(guān)注。
海通國(guó)際執(zhí)委會(huì)委員、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張憶東近日也透露，今年以來(lái)，其與外資的交流中，談起中國(guó)的先進(jìn)制造（883433）業(yè)、高科技、硬科技，外資的認(rèn)可度很高，特別是中東、歐洲這些非美元地區(qū)的投資者。
中國(guó)資產(chǎn)配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯
據(jù)朱超平觀察，盡管外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)普遍持認(rèn)同態(tài)度，但當(dāng)前仍是有選擇地參與，外資是否會(huì)激進(jìn)入場(chǎng)，還要觀察一段時(shí)間，“原因在于中國(guó)內(nèi)需還相對(duì)較弱，企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表上仍顯示有壓力，未來(lái)中國(guó)應(yīng)采取更加積極的措施，讓內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)因素”。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把“擴(kuò)大內(nèi)需”列為八大重點(diǎn)任務(wù)之首，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，政策有更大空間向內(nèi)需民生傾斜。張憶東表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面逐步企穩(wěn)，內(nèi)需與房地產(chǎn)（881153）市場(chǎng)出現(xiàn)邊際改善，這是A股市場(chǎng)核心支撐之一。
國(guó)泰海通（601211）證券則認(rèn)為，能源（850101）價(jià)格對(duì)全球需求的沖擊或持續(xù)存在，但中國(guó)的增長(zhǎng)邏輯是打破滯漲敘事的關(guān)鍵，“從更大維度看，中國(guó)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)、完備的供應(yīng)鏈體系與積極的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，在全球也是稀缺的”。
在安全屬性與成長(zhǎng)邏輯的共同支撐下，A股上市公司對(duì)國(guó)際投資者的吸引力有望持續(xù)提升，中國(guó)資產(chǎn)的配置價(jià)值亦有望進(jìn)一步凸顯。
