近期創(chuàng)業(yè)板指（399006）表現(xiàn)強(qiáng)勁，一度刷新近十年新高。回顧過去，創(chuàng)業(yè)板指（399006）曾經(jīng)兩次站上過3500點，這一次和前兩次有何不同？現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板指（399006）還能買嗎？
本輪行情的支撐：產(chǎn)業(yè)趨勢與改革政策共振
本輪創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)的核心邏輯，并非簡單的資金博弈或概念炒作，而是產(chǎn)業(yè)高景氣兌現(xiàn)以及重磅改革政策賦能的結(jié)果。
產(chǎn)業(yè)趨勢方面，儲能（885921）+光模塊雙輪驅(qū)動，提供了基本面硬支撐。創(chuàng)業(yè)板指（399006）在成長類行業(yè)上暴露較為均衡，電力設(shè)備、通信、電子等均為其主要行業(yè)。在全球AI算力基建進(jìn)入爆發(fā)期的背景下，800G光模塊批量出貨、1.6T產(chǎn)品加速商用，創(chuàng)業(yè)板光通信龍頭企業(yè)訂單飽滿、業(yè)績高速增長；同時，算電協(xié)同帶動儲能（885921）需求井噴，疊加能源（850101）安全加持，儲能（885921）板塊盈利持續(xù)修復(fù)。兩大高景氣賽道共同為指數(shù)提供了實打?qū)嵉臉I(yè)績支撐。
政策催化方面，創(chuàng)業(yè)板深化改革落地，制度紅利持續(xù)釋放。上周《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》發(fā)布，在創(chuàng)業(yè)板推出了第四套上市標(biāo)準(zhǔn)、IPO預(yù)先審閱、儲架發(fā)行等一系列新舉措。改革后創(chuàng)業(yè)板成份股將更優(yōu)質(zhì)、賽道更前沿，短期視角下，改革信息提振市場情緒，利好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）估值修復(fù)；中期視角下，更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)的加入將改善指數(shù)質(zhì)量；長期視角下，板塊將進(jìn)一步錨定新質(zhì)生產(chǎn)力主線，鞏固在成長風(fēng)格中的核心地位。
同樣的點位，不同的“底氣”
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）歷史上曾兩次觸及3500點上方，分別是2015年的移動互聯(lián)網(wǎng)（160636）行情和2021年的新能源（850101）行情。然而，同樣的點位，本輪的3500點和前兩次3500點下的指數(shù)行業(yè)分布以及估值水平卻截然不同。
2015年6月，創(chuàng)業(yè)板指（399006）在“互聯(lián)網(wǎng)+”熱潮推動下沖破4000點，指數(shù)滾動市盈率一度接近140倍的歷史新高，脫離了行業(yè)基本面。而2021年底的3500點則建立在新能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈極度樂觀的產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期之上，當(dāng)時估值已充分甚至過度定價，伴隨行業(yè)滲透率階段性見頂以及全球流動性收緊，市場進(jìn)入了估值消化與震蕩磨底期。
與歷史兩輪峰值不同，本輪創(chuàng)業(yè)板指（399006）的上漲顯得更為理性，“后勁”更足。一方面，指數(shù)行業(yè)結(jié)構(gòu)更均衡，盈利增速更扎實。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）成份股結(jié)構(gòu)已發(fā)生深刻進(jìn)化，以高端制造、新型儲能（885921）為代表的“新質(zhì)生產(chǎn)力”權(quán)重占據(jù)主導(dǎo)。而且，本輪行情并非像前兩次那樣依賴單一產(chǎn)業(yè)鏈，而是均衡發(fā)展，前幾大權(quán)重行業(yè)均有盈利修復(fù)支撐，共同讓創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）成為了資金選擇的“最大公約數(shù)”。
同時，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399006）的估值水平更理性。截至2026年4月15日，指數(shù)滾動市盈率約43倍，處于近10年以來53%分位數(shù)處，遠(yuǎn)低于前兩輪的估值水平，正處于“業(yè)績增長消化估值”的健康上行階段，行情可持續(xù)性更強(qiáng)。
圖：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)行業(yè)分布變遷
數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計時點分別為2015年12月31日、2021年12月31日、2026年4月15日。
展望后市，本輪行情行至中途，仍可期待。4月正值年報和一季報密集披露期，業(yè)績端正在為創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢提供持續(xù)驗證。隨著外部局勢緩和、風(fēng)險偏好進(jìn)一步修復(fù)，疊加創(chuàng)業(yè)板改革落地的制度紅利，創(chuàng)業(yè)板的行情有望繼續(xù)演繹。想要現(xiàn)在布局創(chuàng)業(yè)板指（399006）的投資者，可以關(guān)注同類規(guī)模第一、管理費(fèi)率0.15%/年的創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)(159915)。
