上市企業(yè)市值榜單揭示哪些變化
編者按
2026年一季度，中國(guó)上市企業(yè)市值500強(qiáng)榜單呈現(xiàn)鮮明結(jié)構(gòu)性變化：13家萬(wàn)億級(jí)企業(yè)構(gòu)筑“金融+能源（850101）”穩(wěn)健基石，43家新面孔攜硬科技入局，多家公司市值翻倍增長(zhǎng)。從騰訊（K80700）、工商銀行（601398）等傳統(tǒng)巨頭，到智譜（HK2513）、壁仞科技（HK6082）等AI與算力新銳，再到以寧德時(shí)代（300750）為代表的制造龍頭，榜單映射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵圖景。資本市場(chǎng)正以市值語(yǔ)言，為高技術(shù)定價(jià)、為新質(zhì)生產(chǎn)力投票，一批深耕核心技術(shù)的科創(chuàng)企業(yè)突圍，彰顯制度改革與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的同頻共振。這批新勢(shì)力的崛起，絕非偶然的資本熱潮，而是中國(guó)經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的生動(dòng)縮影。本期報(bào)道解碼市值變遷背后的時(shí)代大勢(shì)。
科技股市值超萬(wàn)億元的企業(yè)數(shù)量未來(lái)一定會(huì)持續(xù)增加，這是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢(shì)和科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律決定的。隨著“十五五”規(guī)劃的全面實(shí)施，科技產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)政策、技術(shù)和需求的三重共振。
■張煒
最新發(fā)布的2026年一季度“中國(guó)上市企業(yè)市值500強(qiáng)”榜單顯示，市值超1萬(wàn)億元的企業(yè)有13家，較2025年底減少2家。
這13家上市公司分別是騰訊控股（HK0700）（38990億元）、工商銀行（601398）（25856億元）、農(nóng)業(yè)銀行（HK1288）（22901億元）、中國(guó)石油（601857）（21741億元）、阿里巴巴-W（HK9988）（20068億元）、建設(shè)銀行（HK0939）（19854億元）、寧德時(shí)代（300750）（18551億元）、貴州茅臺(tái)（600519）（18158億元）、中國(guó)銀行（HK3988）（17675億元）、中國(guó)移動(dòng)（HK0941）（15349億元）、中國(guó)海洋石油（HK0883）（12207億元）、工業(yè)富聯(lián)（601138）（10212億元）、招商銀行（HK3968）（10109億元）。其中，有5家公司市值突破2萬(wàn)億元，騰訊控股（HK0700）是唯一一家市值超3萬(wàn)億元的公司。
呈現(xiàn)國(guó)之重器與行業(yè)龍頭疊加特征
“這13家市值超萬(wàn)億元的公司呈現(xiàn)‘金融+能源（850101）’雙核格局，共性在于規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資源壁壘與現(xiàn)金流確定性?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)說(shuō)，這些公司市值的深層支撐來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性變遷：電子行業(yè)市值已超越銀行業(yè)，寧德時(shí)代（300750）以純民企身份躋身萬(wàn)億元“俱樂(lè)部”，正是“含科量”取代“含金量”成為新估值錨的生動(dòng)注腳。
上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院、中國(guó)發(fā)展研究院副研究員鐘輝勇在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，當(dāng)前市值超1萬(wàn)億元的上市公司，呈現(xiàn)兩個(gè)明顯特征。一是盈利與現(xiàn)金流確定性強(qiáng)，無(wú)論是銀行、能源（850101）巨頭，還是頭部互聯(lián)網(wǎng)和先進(jìn)制造（883433）企業(yè)，資本市場(chǎng)都更偏好業(yè)績(jī)穩(wěn)健、分紅能力強(qiáng)的企業(yè)。二是高股息企業(yè)和科技龍頭并存，反映出當(dāng)前資金配置既重視安全邊際，也看重長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
“這13家市值超1萬(wàn)億元的企業(yè)，整體呈現(xiàn)出國(guó)之重器與行業(yè)龍頭（883917）疊加的鮮明特征，行業(yè)分布高度集中在金融、能源（850101）、科技和消費(fèi)（883434）四大國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱領(lǐng)域，其中既有承擔(dān)國(guó)家戰(zhàn)略使命的大型央企，也有在全球市場(chǎng)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)領(lǐng)軍企業(yè)?！鄙虾?guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任葉小杰向中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)表示，它們能夠站穩(wěn)萬(wàn)億元市值，核心支撐來(lái)自四個(gè)方面。一是擁有難以復(fù)制的市場(chǎng)壁壘，無(wú)論是金融牌照、能源（850101）資源還是技術(shù)專(zhuān)利，都構(gòu)建了深厚的護(hù)城河。二是具備持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力和現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期（883436）波動(dòng)。三是與國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略高度契合，在保障能源（850101）安全、金融穩(wěn)定、科技自立自強(qiáng)等方面發(fā)揮著不可替代的作用。四是擁有龐大的客戶基礎(chǔ)和強(qiáng)大的品牌影響力，形成了顯著的規(guī)模效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。
基本面修復(fù)助力銀行股市值提升
在這13家公司中，銀行占了5席。2025年年報(bào)顯示，工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（HK1288）、建設(shè)銀行（HK0939）、中國(guó)銀行（HK3988）及招商銀行（HK3968）歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)0.74%、3.18%、0.99%、2.18%、1.21%。其中，工商銀行（601398）與建設(shè)銀行（HK0939）去年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)3685.62億元、3389.06億元。
葉小杰分析認(rèn)為，從這5家銀行的最新財(cái)報(bào)來(lái)看，其市值支撐主要體現(xiàn)在基本面的修復(fù)上。首先，困擾行業(yè)多年的凈息差單邊下行趨勢(shì)出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，高成本存款集中到期置換帶來(lái)的負(fù)債成本下降，凈利息收入降幅顯著收窄、邊際改善趨勢(shì)確立，穩(wěn)住了銀行盈利的基本盤(pán)。其次，中間業(yè)務(wù)收入成為新的增長(zhǎng)引擎，財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、跨境金融等業(yè)務(wù)快速發(fā)展，推動(dòng)銀行盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時(shí)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，不良貸款率穩(wěn)中有降，撥備覆蓋率維持在較高水平，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力不斷增強(qiáng)。
對(duì)于這5家銀行的未來(lái)發(fā)展，葉小杰建議，進(jìn)一步深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升金融服務(wù)的效率和普惠性；加快財(cái)富管理業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化、差異化發(fā)展，打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、先進(jìn)制造（883433）等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的支持力度；同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管控，確保經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性和可持續(xù)性。
引人注意的是，寧德時(shí)代（300750）市值正在逼近2萬(wàn)億元。截至4月10日，寧德時(shí)代（300750）市值為1.90萬(wàn)億元；今年以來(lái)股價(jià)上漲13.27%，跑贏同期上證指數(shù)（1A0001）與創(chuàng)業(yè)板指（399006）。2025年，寧德時(shí)代（300750）歸母凈利潤(rùn)722.01億元，同比增長(zhǎng)42.28%。在田利輝看來(lái)，寧德時(shí)代（300750）的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與股價(jià)上漲，推動(dòng)力在于“動(dòng)力電池+儲(chǔ)能（885921）”雙輪共振，全球市占率39.2%，海外市占率30%，業(yè)績(jī)超預(yù)期，兌現(xiàn)了多維共振的新周期（883436）。
對(duì)于寧德時(shí)代（300750）的未來(lái)發(fā)展，他建議，通過(guò)海外布局本地化以對(duì)沖貿(mào)易壁壘，平衡規(guī)模擴(kuò)張與資本效率，并深化從“賣(mài)電池”到“能源（850101）服務(wù)”的生態(tài)轉(zhuǎn)型，構(gòu)筑第二層護(hù)城河。
從“金融+能源”轉(zhuǎn)向“科技+先進(jìn)制造”
鐘輝勇預(yù)計(jì)，未來(lái)仍將有科技公司沖擊市值萬(wàn)億元的門(mén)檻，但更可能是結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容，而不是普遍性提升。上市公司達(dá)到萬(wàn)億元市值，不僅需要題材和想象空間，更需要收入體量、持續(xù)盈利、產(chǎn)業(yè)壁壘和全球競(jìng)爭(zhēng)力共同支撐。結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)看，AI算力、半導(dǎo)體（881121）、高端制造、智能終端等方向景氣度仍在提升，具備核心技術(shù)和商業(yè)化能力的龍頭公司最有希望進(jìn)一步向萬(wàn)億元市值邁進(jìn)。
田利輝指出，市值萬(wàn)億元的行業(yè)版圖正從“金融+能源（850101）”轉(zhuǎn)向“科技+先進(jìn)制造（883433）”。確定性最高的候選公司是比亞迪（002594），疊加油價(jià)周期（883436）與海外銷(xiāo)（885840）量首超特斯拉（TSLA），增長(zhǎng)邏輯堅(jiān)實(shí)。最接近門(mén)檻的公司是紫金礦業(yè)（HK2899），金價(jià)走高“助其一戰(zhàn)”；最具想象力的公司是中際旭創(chuàng)（300308）與拼多多（PDD）?！暗f(wàn)億元市值是‘考場(chǎng)’，遇到地緣變化帶來(lái)流動(dòng)性顯著波動(dòng)時(shí)，只有持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)者才能獲得市場(chǎng)的青睞?！彼€說(shuō)。
“科技股市值超萬(wàn)億元的企業(yè)數(shù)量未來(lái)一定會(huì)持續(xù)增加，這是由中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢(shì)和科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律決定的?！比~小杰說(shuō)，隨著“十五五”規(guī)劃的全面實(shí)施，國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度將進(jìn)一步加大，科技產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)政策、技術(shù)和需求的三重共振。
葉小杰預(yù)計(jì)，多個(gè)行業(yè)的科技股有希望躋身萬(wàn)億元市值行列。一是AI算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，隨著大模型的快速迭代和廣泛應(yīng)用，算力需求將持續(xù)爆發(fā)，光模塊、服務(wù)器、AI芯片等產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)將充分受益。二是半導(dǎo)體（881121）國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)域，在國(guó)家戰(zhàn)略的強(qiáng)力推動(dòng)下，光刻機(jī)（886054）、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、材料等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的技術(shù)突破將加速，具備核心技術(shù)能力的企業(yè)迎來(lái)快速成長(zhǎng)。三是新能源汽車(chē)（885431）及智能駕駛（885736）領(lǐng)域，中國(guó)已經(jīng)形成全球最完整的新能源汽車(chē)（885431）產(chǎn)業(yè)鏈，隨著L3級(jí)自動(dòng)駕駛的商業(yè)化落地，行業(yè)將進(jìn)入新的發(fā)展階段。此外，商業(yè)航天（886078）、人形機(jī)器人（886069）、低空經(jīng)濟(jì)（886067）等新興賽道也有望孕育出萬(wàn)億元市值的科技巨頭。
