受今年2月底爆發(fā)的中東地緣沖突影響，上證指數(shù)（1A0001）從4197點(diǎn)下探至3794點(diǎn)。目前中東局勢出現(xiàn)緩和跡象，A股投資情緒有所升溫。4月10日，上證指數(shù)（1A0001）盤中突破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，本周收于3986點(diǎn)（周漲幅2.73%）。值得關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板指（399006）本周大漲9.58%，并創(chuàng)下2021年12月以來的新高。
創(chuàng)業(yè)板指（399006）強(qiáng)勢創(chuàng)新高，背后原因何在？
對資本市場來說，最難判斷的就是未來的不確定性，而買股票本質(zhì)上就是對未來的預(yù)判。中東局勢的最大特點(diǎn)就是充滿了不確定性：信息戰(zhàn)與輿論戰(zhàn)交織，消息真假難辨，市場預(yù)期與客觀現(xiàn)實(shí)反復(fù)“打臉”，形成預(yù)期修正與再修正的循環(huán)，投資者情緒被反復(fù)拉扯。
特別是石油運(yùn)輸命脈霍爾木茲海峽的封閉與開放成為懸念。油價(jià)從80美元/桶升至110美元/桶，之后又“驚魂一跳”；黃金從避險(xiǎn)上漲到流動性拋售，再到持續(xù)走強(qiáng)。資產(chǎn)價(jià)格被反復(fù)重估，投資者難以適應(yīng)這種劇烈波動。
而創(chuàng)業(yè)板之所以能逆勢走強(qiáng)，就是在不確定性的大環(huán)境中，尋找相對確定的中觀（行業(yè)結(jié)構(gòu)）和微觀（龍頭公司）環(huán)境。
在行業(yè)結(jié)構(gòu)上，創(chuàng)業(yè)板上市公司中，新能源（850101）、半導(dǎo)體（881121）、AI、醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力占比超70%。中東沖突推升國際油價(jià)，倒逼全球加速能源（850101）轉(zhuǎn)型。光伏、儲能（885921）、新能源（850101）等創(chuàng)業(yè)板權(quán)重公司直接受益，頭部企業(yè)訂單與業(yè)績出現(xiàn)高增長。
創(chuàng)業(yè)板五大權(quán)重股中，除東方財(cái)富（300059）一只券商股外，其余分別為寧德時(shí)代（300750）和“易中天”的科技組合。第一大權(quán)重股寧德時(shí)代（300750）（動力電池 + 儲能（885921）雙賽道）2025年盈利增長42%。據(jù)摩根大通（JPM）等主流投行預(yù)測，2026年鋰電池（884309）總需求及排產(chǎn)將增長50%以上?！耙字刑臁苯M合中，受全球掀起AI算力基建浪潮的利好影響，全球數(shù)據(jù)中心800G/1.6T光模塊需求爆發(fā)。其中，中際旭創(chuàng)（300308）年報(bào)業(yè)績增長108%，天孚通信（300394）年報(bào)業(yè)績增長50%，新易盛（300502）尚未披露年報(bào)，但去年三季報(bào)業(yè)績增長385%。目前，中際旭創(chuàng)（300308）和新易盛（300502）股價(jià)均已創(chuàng)上市以來新高。
此外，勝宏科技（300476）（高精密度線路板）、億緯鋰能（300014）（新能源（850101））、江波龍（301308）（半導(dǎo)體（881121））、長川科技（300604）（半導(dǎo)體（881121））等科技股業(yè)績大增，股價(jià)多已創(chuàng)出或接近新高，從而形成“沖突后修復(fù)+ 趨勢性上漲”的獨(dú)立行情。
中東戰(zhàn)事屬于外部不確定因素。當(dāng)然，由于原油是工業(yè)的“血液”，對大部分行業(yè)和企業(yè)都會帶來短期影響。但對自主可控硬科技股來說，地緣沖突會強(qiáng)化科技自主邏輯。中東地緣沖突對成長股的沖擊是短期情緒擾動，而非基本面壓制。在中東局勢造成的預(yù)期修正與再修正的反復(fù)循環(huán)后，那些自主可控的硬科技板塊，獲政策與資金雙重加持，成為資金的核心配置方向。
既然如此，科創(chuàng)板又為什么表現(xiàn)平平？
科創(chuàng)板公司屬于硬科技+高估值賽道，目前創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為45倍，而科創(chuàng)板市盈率高達(dá)70倍以上，而且還有不少未盈利公司，估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)較高。
在行業(yè)結(jié)構(gòu)上，科創(chuàng)板電子行業(yè)一家獨(dú)大，科創(chuàng)50（1B0688）中，電子（半導(dǎo)體（881121））占比近70%，新能源（850101）占比過低。其五大權(quán)重股（海光信息（688041）、寒武紀(jì)（688256）、中微公司（688012）、中芯國際（688981）、瀾起科技（688008））均為半導(dǎo)體（881121）行業(yè)，業(yè)績雖有增長，但動態(tài)市盈率均逾100倍。而2026年一季度，全球半導(dǎo)體（881121）行業(yè)仍處于去庫存周期（883436），設(shè)備與材料需求疲軟，相當(dāng)部分半導(dǎo)體（881121）企業(yè)業(yè)績承壓。而創(chuàng)業(yè)板新能源（850101）和電力設(shè)備（AI算力)占比超40%，直接受益全球能源（850101）轉(zhuǎn)型。
另一方面，科創(chuàng)板流動性受限，入市門檻需 50萬元資產(chǎn)加上兩年交易經(jīng)驗(yàn)，投資者基數(shù)較?。粍?chuàng)業(yè)板則無特殊門檻，投資者均可參與，資金承接力較強(qiáng)。統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板日均換手率約為3%，而科創(chuàng)板僅為0.8%。
中東局勢對A股的影響以短期情緒擾動和板塊結(jié)構(gòu)性分化為主，不會改變A股市場的中期運(yùn)行趨勢。
