4月8日，A股迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，主要指數(shù)全線大漲。其中，上證指數(shù)（1A0001）上漲2.69%，報(bào)3995點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指（399006）單日拉升5.91%，刷新今年以來(lái)最大漲幅紀(jì)錄，同時(shí)為2025年至今第二大單日漲幅（僅次于2025年9月5日）。
周三盤(pán)后，券商中國(guó)記者采訪多位券商首席分析師最新研判。受訪券商分析師認(rèn)為，此次大漲是外部風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落、科技主線強(qiáng)化與藍(lán)籌業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)出清共同作用的結(jié)果。隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，市場(chǎng)焦點(diǎn)重回國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的積極變化，A股中期韌性凸顯。
外部風(fēng)險(xiǎn)緩釋?zhuān)嘀乩霉舱裢粕鼳股
“4月8日A股強(qiáng)勢(shì)反彈，量能明顯放大，市場(chǎng)呈現(xiàn)出典型的‘風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)+增量資金集中回補(bǔ)’的特征。”中泰證券（600918）首席策略分析師徐馳接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，此次A股大漲是外部風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速回落、科技主線再度強(qiáng)化、藍(lán)籌價(jià)值板塊業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入尾聲三股力量共振的結(jié)果。
東方證券（600958）研究所所長(zhǎng)助理、政治經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)曹靖楠向記者表示，A股全線大漲，主要是美伊階段性?；稹⒂瓉?lái)為期兩周的談判。這個(gè)消息，讓過(guò)去一個(gè)月來(lái)壓制市場(chǎng)最大的地緣風(fēng)險(xiǎn)被暫時(shí)放下，避免了中東局勢(shì)的進(jìn)一步升級(jí)、暫時(shí)化解了地面戰(zhàn)的擔(dān)憂。市場(chǎng)也期待，“世界油閘”霍爾木茲海峽會(huì)逐步走向通航，對(duì)油價(jià)和通脹的擔(dān)憂有所放緩。
國(guó)泰海通（HK2611）首席策略分析師方奕向券商中國(guó)記者表示，“今天上證指數(shù)（1A0001）收于3995點(diǎn)，盤(pán)面全線飄紅。相較于?；饏f(xié)議，市場(chǎng)更折射并印證的是，美國(guó)與伊朗雙方的行動(dòng)均存在各自的約束與邊界，這一點(diǎn)或許對(duì)理解市場(chǎng)走勢(shì)更為關(guān)鍵。美國(guó)的約束在于通脹，歷史上曾有四任總統(tǒng)因通脹失利；伊朗則需要國(guó)際社會(huì)保持中立。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的終結(jié)，并不取決于戰(zhàn)爭(zhēng)是否結(jié)束，而是市場(chǎng)看清了風(fēng)險(xiǎn)的邊界”。
方奕指出，今年除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，資本市場(chǎng)改革的支持外，中國(guó)市場(chǎng)上升的新動(dòng)力來(lái)自中國(guó)自身的增長(zhǎng)邏輯顯性化。美伊局勢(shì)雖備受矚目，卻也容易讓市場(chǎng)忽視國(guó)內(nèi)的積極變化，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)正逐步企穩(wěn)，轉(zhuǎn)型領(lǐng)域投入持續(xù)加快。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與內(nèi)需企穩(wěn)本身具有打破滯脹風(fēng)險(xiǎn)敘事的有利條件。
德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)程強(qiáng)告訴記者，此前A股在外部不確定性壓制下的情況下弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)此前的悲觀預(yù)期已充分定價(jià)。伊美達(dá)成臨時(shí)?；?、霍爾木茲海峽恢復(fù)通航，隨著重磅消息的落地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù)，刺激包括A股在內(nèi)的亞太股市主要股指集體上漲。
國(guó)信證券（002736）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根則認(rèn)為，歷史上牛轉(zhuǎn)熊的背景是宏觀面惡化、市場(chǎng)面過(guò)熱，本輪始于2024年“9·24”的牛市，核心邏輯并未破壞。近期調(diào)整是牛市過(guò)程中的“雷陣雨”，從年度振幅視角看，后市仍可積極樂(lè)觀，美伊局勢(shì)緩和則提供了雨過(guò)天晴的重要契機(jī)。
外部擾動(dòng)不改A股中期韌性
從中期視角來(lái)看，受訪分析師普遍對(duì)A股抱有信心，即便海外存在滯脹壓力，中國(guó)市場(chǎng)仍有望展現(xiàn)出獨(dú)立韌性。
“從中期視角來(lái)看，無(wú)論戰(zhàn)事如何發(fā)展，油價(jià)中樞都可能維持在高位，如果海外能源（850101）危機(jī)導(dǎo)致歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)滯脹，中國(guó)股市很可能仍有例外的韌性?！?span>東方財(cái)富（300059）證券首席策略分析師陳果告訴券商中國(guó)記者，參考20世紀(jì)70年代，在持續(xù)滯脹之中，美國(guó)股市持續(xù)低迷，日本憑借產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、節(jié)能技術(shù)和工會(huì)等獨(dú)特因素勝出，日股在經(jīng)歷波動(dòng)回調(diào)后走出長(zhǎng)牛，顯著跑贏美股。
陳果進(jìn)一步表示，面對(duì)當(dāng)前能源（850101）危機(jī)，中國(guó)能源（850101）主動(dòng)轉(zhuǎn)型可為全球能源（850101）安全提供方案，眾多產(chǎn)業(yè)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力與高性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，內(nèi)需市場(chǎng)回旋余地廣闊，政策空間依然充足。在底線思維下，即便經(jīng)歷外部風(fēng)浪，依舊對(duì)A股中期表現(xiàn)抱有信心。
“當(dāng)然美伊的談判或許不會(huì)一蹴而就，目前美國(guó)的15項(xiàng)談判訴求和伊朗的10項(xiàng)停戰(zhàn)條款仍有較大差距，2周內(nèi)未必能達(dá)成最終的和平條款。所以后續(xù)仍然有邊打邊談、導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩的可能性?！辈芫搁f(shuō)。
曹靖楠表示，美伊雙方現(xiàn)在都表現(xiàn)出一定的談判意愿、不愿陷入大規(guī)模地面戰(zhàn)爭(zhēng)，那么可以預(yù)見(jiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)烈度已經(jīng)接近見(jiàn)頂，后續(xù)即使戰(zhàn)爭(zhēng)延續(xù)，但對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的沖擊將逐漸趨于收斂。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，短期內(nèi)利好此前受到情緒壓制的科技等高風(fēng)險(xiǎn)板塊。中長(zhǎng)期市場(chǎng)會(huì)回歸理性，在大制造和大周期（883436）板塊尋找更具確定性的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
徐馳則提示，此次上漲更像是快速風(fēng)險(xiǎn)修復(fù)后的再定價(jià)，而非所有板塊同步進(jìn)入無(wú)差別主升浪。一方面，4月是年報(bào)與一季報(bào)集中披露期，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將從題材催化逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，板塊表現(xiàn)大概率從普漲轉(zhuǎn)向分化；另一方面，此輪上漲建立在外部風(fēng)險(xiǎn)階段性緩和基礎(chǔ)上，若后續(xù)?；鸢才懦霈F(xiàn)反復(fù)，或海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再度波動(dòng)，A股仍可能重回結(jié)構(gòu)分化格局。
程強(qiáng)認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)有望持續(xù)，同時(shí)隨著業(yè)績(jī)披露期的臨近，市場(chǎng)或?qū)⒕劢咕皻饩€索更清晰的方向。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，企業(yè)盈利逐步改善，疊加長(zhǎng)線資金入市、流動(dòng)性保持合理充裕，市場(chǎng)有望繼續(xù)“慢?！毙星?。
瑞銀（UBS）證券中國(guó)股票策略分析師孟磊告訴券商中國(guó)記者，短期內(nèi)，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的不確定性仍有所擾動(dòng)，投資者應(yīng)相對(duì)均衡配置成長(zhǎng)與價(jià)值以及大盤(pán)與小盤(pán)。待市場(chǎng)企穩(wěn)后，中期看好成長(zhǎng)風(fēng)格與周期（883436）風(fēng)格，因?yàn)椤奥！毙星槔贸砷L(zhǎng)風(fēng)格，而PPI的跌幅收窄甚至回正疊加工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回升，有望帶動(dòng)周期（883436）風(fēng)格跑贏。
孟磊還指出，從邊際新增資金凈流入的視角來(lái)看，ETF、杠桿資金、私募資金以及保險(xiǎn)資金將會(huì)是下一個(gè)階段A股市場(chǎng)中最為重要的增量資金來(lái)源。
科技及內(nèi)需受關(guān)注
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多位分析師對(duì)后市節(jié)奏與配置方向給出明確判斷，科技制造與穩(wěn)內(nèi)需成為諸多分析師共識(shí)方向。更有分析師稱(chēng)，二季度A股有望完成 “爬坑”，三季度或?qū)⒃賱?chuàng)新高。
“我們維持判斷：中國(guó)市場(chǎng)將在二季度完成‘爬坑’，三季度創(chuàng)出新高，以新興科技為主線，價(jià)值板塊也將迎來(lái)修復(fù)窗口。本輪反攻行情，看好科技制造與穩(wěn)內(nèi)需相關(guān)方向?！狈睫缺硎?。
他進(jìn)一步指出，放眼全球，中國(guó)穩(wěn)定的安全形勢(shì)、平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境、積極推進(jìn)的新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，以及全球化制造業(yè)優(yōu)勢(shì)壁壘的形成，均屬于稀缺資源，也將推動(dòng)社會(huì)資本和海外資本重新認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)市場(chǎng)。
荀玉根表示，隨著本輪牛市持續(xù)演繹，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有望更為均衡，可關(guān)注三大配置線索：一是以ai應(yīng)用（886108）為代表的科技產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前全球仍處在科技浪潮驅(qū)動(dòng)的向上周期（883436），除前期硬件端外，可關(guān)注ai應(yīng)用（886108）、上游能源（850101）電力；二是與國(guó)家安全相關(guān)的戰(zhàn)略資源領(lǐng)域；三是估值偏低的“老登”資產(chǎn)，低估的地產(chǎn)、白酒（881273）板塊或存在修復(fù)機(jī)會(huì)。
程強(qiáng)建議，配置上以科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力為長(zhǎng)期核心，緊扣產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策導(dǎo)向，通過(guò)高景氣的成長(zhǎng)資產(chǎn)做組合超額收益；同時(shí)以高股息與優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流資產(chǎn)作為組合“壓艙石”，在市場(chǎng)回調(diào)階段能有效平抑波動(dòng)。
徐馳認(rèn)為，后市仍可繼續(xù)看多A股，圍繞具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和業(yè)績(jī)支撐的方向進(jìn)行結(jié)構(gòu)性配置。重點(diǎn)可關(guān)注 AI 算力鏈、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、商業(yè)航天（886078）等中期景氣方向，同時(shí)配置一定比例電力、銀行、煤炭（850105）等低估值紅利資產(chǎn)，對(duì)沖外部變量反復(fù)帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)。
