3月20日，隨著新恒泰正式掛牌，北交所上市公司數(shù)量突破300家大關(guān)。目前北交所共有303家上市公司。
從2021年11月開市時的81家起步，這座定位“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的交易所僅用不到五年便邁過了這一重要門檻。
然而，數(shù)量里程碑的背后，一場圍繞新股加速擴容與市場流動性“水位”下降的博弈正在上演。
新股供應(yīng)量全面反超滬深兩市
數(shù)據(jù)顯示，2026年前三個月，A股市場共迎來30只新股上市，其中來自北交所的達到16只，發(fā)行數(shù)量超過科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板之和，成為A股IPO最主要的承載平臺。
業(yè)內(nèi)人士認為，北交所新股發(fā)行、審核及上市節(jié)奏呈現(xiàn)顯著提速態(tài)勢，整體來看，北交所新股供給梯隊保持充足，后續(xù)上市節(jié)奏具備堅實支撐。
與IPO提速相伴的，是北交所特有的新股申購機制引發(fā)的“資金虹吸”現(xiàn)象。
北交所現(xiàn)行新股申購采用“全額預(yù)繳+比例配售”模式，投資者參與申購需全額凍結(jié)對應(yīng)資金，中簽與否完全取決于資金量大小。
今年1月，愛舍倫網(wǎng)上凍結(jié)資金高達8789.21億元，刷新北交所歷史紀錄。3月份多只新股凍結(jié)資金均超過7000億元，族興新材（002756）吸引50.44萬戶參與打新，凍結(jié)資金約6903億元。
市場人士指出，一只北交所新股可凍結(jié)七八千億元資金，這背后是場外資金對打新收益的追逐，但巨額資金在凍結(jié)期內(nèi)從二級市場抽離，客觀上加劇了北交所二級市場的流動性緊張。
新股加速擴容對二級市場的影響已清晰傳導(dǎo)至各項核心指標。
從指數(shù)表現(xiàn)看，3月份北證50指數(shù)下跌約19%，跑輸創(chuàng)業(yè)板50（399673）和科創(chuàng)50（1B0688）指數(shù)。3月下旬，北證50指數(shù)一度創(chuàng)下2025年6月以來近10個月新低。今年跌幅擴大至13%以上。
成交量萎縮更為觸目驚心。2026年3月，北交所日均成交額回落至177億元，月?lián)Q手率僅50%。4月7日，北交所單日成交額跌至93.85億元，已不足百億元。
有市場人士指出，當(dāng)300家公司的日總成交量跌破百億乃至更低時，單只股票日成交額可能僅剩幾百萬元，流動性已難以支撐機構(gòu)投資者的日常調(diào)倉。
轉(zhuǎn)機何在：政策工具箱中的多重可能
面對擴容加速與流動性承壓的張力，市場正將目光投向多個潛在的制度突破口。
2026年2月，滬深北三大交易所同步推出優(yōu)化再融資一攬子措施，從支持優(yōu)質(zhì)上市公司高效融資、提升制度包容性、優(yōu)化流程便利性等方面進行系統(tǒng)完善。中信證券（HK6030）研報認為，此次三大交易所同步推進，形成了多層次、全市場協(xié)同的改革格局，有助于穩(wěn)定企業(yè)與投資者預(yù)期。
投資者門檻調(diào)整引發(fā)熱議。有投資者建議，分步下調(diào)個人投資者準入門檻，適度降低資金門檻，擴大投資者基數(shù)。
市場人士呼吁將50萬元門檻下調(diào)至20萬元甚至10萬元，以引入更多“活水”。不過也有分析認為，北證50ETF、市值打新等新政的推出時機尚需等待上市公司數(shù)量和質(zhì)量的進一步提升。
北交所正處在“擴容”與“提質(zhì)”并行推進的關(guān)鍵階段。一方面，300家上市公司的體量標志著市場規(guī)模實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，專精特新（885929）“小巨人”占比近六成、累計募資超600億元的成果表明其服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的功能正在強化。另一方面，短期供給沖擊帶來的二級市場陣痛也是不爭的事實。
對于市場而言，這既是風(fēng)險出清的過程，也是長期價值浮現(xiàn)的前夜。未來，制度改革的推進節(jié)奏，將在很大程度上決定這場擴容與流動性之間的博弈走向何方。
