中東局勢(shì)何時(shí)能夠緩和難以判斷，油價(jià)的大幅波動(dòng)對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的傳導(dǎo)，影響到方方面面。在不確定因素增加、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加大的市場(chǎng)環(huán)境下，不少基金選擇將績(jī)優(yōu)純債基金作為“避風(fēng)港”。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日的最后5個(gè)交易日內(nèi)，328.35億元的資金流入債券ETF。
有機(jī)構(gòu)人士指出，經(jīng)歷2024年四季度至2025年的股票牛市行情后，投資者的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)存在再平衡的需求。而3月出現(xiàn)的因地緣沖突加劇的市場(chǎng)波動(dòng)，則加速了這一進(jìn)程，推動(dòng)資金流向債券，以構(gòu)建更穩(wěn)固、更符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資組合。
債券基金成為“壓艙石”
資產(chǎn)配置的真諦，不在于每一次都精準(zhǔn)捕捉最高收益，而在于構(gòu)建一個(gè)能抵御不同市場(chǎng)環(huán)境的韌性組合。在投資的大海上航行，我們需要的不只是能乘風(fēng)破浪的“帆”，更需要能穩(wěn)住船身的“錨”。債券資產(chǎn)，正是這個(gè)組合中不可或缺的“壓艙石”。
這份“壓艙石”的價(jià)值，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加大的市場(chǎng)環(huán)境中更為明顯。觀察不同類型基金在過去半年的表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn):權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)顯著，而債券資產(chǎn)則表現(xiàn)穩(wěn)健。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月31日，以普通股票型基金、偏股混合型基金為代表的權(quán)益類產(chǎn)品，其平均最大回撤普遍在13%至14%的區(qū)間，相比QDII基金，今年A股主動(dòng)權(quán)益基金的波動(dòng)控制較優(yōu)，但相比2025或2024年同期已明顯加大。
反觀債券類基金，無論是被動(dòng)指數(shù)型債券基金還是主動(dòng)管理型債基(短期純債型基金、被動(dòng)指數(shù)型債券基金)，其平均最大回撤均在0.3%以內(nèi)。而且，相比2025年同期，最大回撤均有較大幅度的減小。
表：主要類型基金過去6個(gè)月同期平均最大回撤情況
數(shù)據(jù)來源：Choice,產(chǎn)品分類按照東財(cái)基金三級(jí)分類，按照“截至2026年3月31日過去6個(gè)月平均最大回撤”從小到大進(jìn)行排序，色塊代表同一類型基金在不同年份的大小情況，紅色代表最大回撤最小的時(shí)段，綠色代表最大回撤最大的時(shí)段，過往數(shù)據(jù)不代表未來，基金投資需謹(jǐn)慎
震蕩市場(chǎng)債券ETF獲資金加倉(cāng)
在資本市場(chǎng)波動(dòng)加大的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，都通過增配債券資產(chǎn)，來抵御不確定性因素。因此，從能迅速反應(yīng)資金變化的ETF市場(chǎng)看到，部分資金涌向債券ETF。
Choice數(shù)據(jù)顯示，債券ETF3月新增資金293.14億元，其中3月的最后5個(gè)交易日新增328.35億元資金。從產(chǎn)品類型看，大部分科創(chuàng)債ETF（551580）和信用債ETF（511200）獲資金申購(gòu)，例如科創(chuàng)債ETF廣發(fā)（511120）和信用債ETF廣發(fā)（159397）分別獲得13.7億元和4.90億元。
對(duì)投資者而言，債券ETF是一種底層清晰、資金效率高、費(fèi)率較好的配置工具。特別是科創(chuàng)債ETF（551580）和信用債ETF（511200），以科創(chuàng)債ETF廣發(fā)（511120）(511120.SH)和信用債ETF廣發(fā)（159397）(159397.SZ)為例，前者跟蹤的上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，不僅要求債券主體的公開評(píng)級(jí)為AAA，還額外引入了“隱含評(píng)級(jí)AA+及以上”的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)；后者跟蹤深證基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)，券底具有等級(jí)較高、中短久期、流動(dòng)性較優(yōu)、信用風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)。優(yōu)質(zhì)的底層投向之外，這兩類債券ETF還可開展通用質(zhì)押式回購(gòu)交易，便于投資者開發(fā)豐富的交易策略。
從業(yè)績(jī)來看，兩只基金過去六個(gè)月也有較好的表現(xiàn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，信用債ETF廣發(fā)（159397）和科創(chuàng)債ETF廣發(fā)（511120）過去6個(gè)月場(chǎng)內(nèi)分別漲1.86%和1.40%，凈值最大回撤分別為0.23%和0.30%。
主動(dòng)管理債基收益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比幾何？
相比于資金流向明顯的債券指數(shù)基金，主動(dòng)管理債基的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也備受關(guān)注。依靠基金經(jīng)理及其投研團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力，主動(dòng)管理債基通過在信用研究、久期調(diào)整、杠桿運(yùn)用、個(gè)券精選等方面進(jìn)行主動(dòng)操作，力爭(zhēng)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，創(chuàng)造超越市場(chǎng)平均的收益。這對(duì)于希望獲取更低波動(dòng)或更高超額的投資者具有吸引力。
其中，一些歷經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)、風(fēng)格穩(wěn)健的產(chǎn)品受到投資者關(guān)注。例如短債基金中，截至3月31日，廣發(fā)景興中短債(A類006998；C類006999；E類021897)和廣發(fā)招財(cái)短債(A類006672；C類006673；E類010324)過去6個(gè)月的最大回撤不高于1個(gè)bp，過去一年最大回撤控制在5bp以內(nèi)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)景興中短債A（006998）過去一年的最大回撤為0.02%，在同類中排名第6(6/169，同類指中短期純債債券型基金(A類))，其同期收益為1.71%。
中長(zhǎng)期債券基金，雖然回撤控制不如短債基金，但同期回報(bào)卻明顯更高。例如，截至3月31日，廣發(fā)集富純債(A類003039；C類003040)最近一年最大回撤控制在0.5%以內(nèi)，同期廣發(fā)集富純債A（003039）取得3.84%的收益，在銀河證券的排名中排入同類前1%(8/1030,同類指長(zhǎng)期純債債券型基金(A類))。廣發(fā)景寧純債(A類000037；C類013449)和廣發(fā)景裕純債(A類021552；C類021553)過去一年最大回撤在0.8%以內(nèi)，其中A類份額的最大回撤分別為0.53%和0.71%，同期取得2.82%和2.93%的回報(bào)。
投資，從來不是在晴空萬(wàn)里時(shí)才出發(fā)的航行，更關(guān)鍵的是在風(fēng)雨將至?xí)r，提前系好“安全繩”。當(dāng)市場(chǎng)的波濤因各種不確定性因素而起伏時(shí)，增配債券資產(chǎn)，無論是通過透明高效的ETF，還是依托專業(yè)管理的績(jī)優(yōu)純債基金，或許都是值得考慮的選擇。
