【導(dǎo)讀】中東的一些事，以及十大券商最新研判
兄弟姐妹們啊，馬上就要開(kāi)盤(pán)了。一起回顧一下小長(zhǎng)假的大事，以及看看券商分析師們的最新研判。
存儲(chǔ)芯片集體大漲
4月6日晚間，美股開(kāi)盤(pán)，美股存儲(chǔ)概念股大漲，希捷科技（STX）漲9%，閃迪（SNDK）漲約4%，西部數(shù)據(jù)（WDC）漲5%，美光科技（MU）漲4%。
中東大事
最后一搏的方案：?；?5天，但特朗普尚未點(diǎn)頭
為結(jié)束伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)而斡旋的多國(guó)，已經(jīng)起草了一項(xiàng)提議：先實(shí)現(xiàn)為期45天的?；穑⒅匦麻_(kāi)放霍爾木茲海峽——但與此同時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普正威脅大幅升級(jí)沖突。
該計(jì)劃已于周日晚些時(shí)候提交給美國(guó)和伊朗，被視為一次“最后一搏”，目的是避免特朗普此前威脅的對(duì)伊朗發(fā)電廠(chǎng)及其他基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動(dòng)大規(guī)模打擊——前提是霍爾木茲海峽持續(xù)被封鎖。
一名白宮官員表示，特朗普尚未批準(zhǔn)該提案。
“這只是眾多想法中的一個(gè)?！边@位官員稱(chēng)，并補(bǔ)充說(shuō)，美軍在伊朗的軍事行動(dòng)仍在持續(xù)推進(jìn)。預(yù)計(jì)特朗普將在美東時(shí)間下午1點(diǎn)于白宮就戰(zhàn)爭(zhēng)問(wèn)題發(fā)表講話(huà)。
巴基斯坦、埃及和土耳其一直在美伊兩國(guó)之間充當(dāng)調(diào)解人，但上周間接談判陷入停滯，推動(dòng)面對(duì)面會(huì)談的努力似乎也已中止。
最新方案已提交給伊朗外長(zhǎng)以及美國(guó)特使。外界希望，這45天的?；鸫翱谀軌?yàn)樽罱K結(jié)束沖突的談判爭(zhēng)取時(shí)間。
不過(guò)，伊朗方面似乎已經(jīng)對(duì)任何臨時(shí)?；鸨硎揪芙^，認(rèn)為這只會(huì)讓對(duì)手獲得喘息機(jī)會(huì)，從而為下一階段戰(zhàn)爭(zhēng)做準(zhǔn)備。
盡管如此，調(diào)解方仍希望在特朗普設(shè)定的最后期限——美東時(shí)間周二晚8點(diǎn)前推動(dòng)該計(jì)劃落地。
第三艘土耳其船只成功通過(guò)霍爾木茲海峽
土耳其交通部長(zhǎng)在社交媒體上表示，一艘土耳其所有的船只已安全通過(guò)霍爾木茲海峽。這是自戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，第三艘成功穿越該海峽的土耳其船只。
數(shù)小時(shí)前，伊朗駐馬來(lái)西亞大使館在社交平臺(tái)X上表示，首艘馬來(lái)西亞船只已獲準(zhǔn)通過(guò)這一關(guān)鍵“咽喉要道”，并稱(chēng)伊朗“不會(huì)忘記朋友”。
伊朗半官方媒體法爾斯通訊社此前報(bào)道稱(chēng)，在過(guò)去24小時(shí)內(nèi)，伊朗已批準(zhǔn)共15艘船只通過(guò)該海峽。自戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，德黑蘭基本關(guān)閉了霍爾木茲海峽的國(guó)際航運(yùn)通道。
目前每天僅有少量船只能夠通過(guò)該海峽，而戰(zhàn)前這一數(shù)字通常超過(guò)100艘。
以色列襲擊伊朗最大的石化設(shè)施
以色列國(guó)防部長(zhǎng)卡茨表示，以色列軍方周一襲擊了伊朗最大的石化設(shè)施，這是以方針對(duì)伊朗關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施的一系列打擊中的最新一次。
卡茨稱(chēng)，這些設(shè)施位于阿薩盧耶（Asaluyeh），約占伊朗全國(guó)石化產(chǎn)量的50%。
他還表示，疊加上周對(duì)馬赫沙赫爾（Mahshahr）石化綜合體的打擊，以色列已摧毀了約占伊朗石化出口85%的產(chǎn)能。
十大券商最新研判
1.中信證券（HK6030）：縮圈，聚焦
TACO可能性仍然存在，但市場(chǎng)資金的耐心已經(jīng)被消耗殆盡。預(yù)計(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)在本月臨近尾聲，但霍爾木茲海峽“武器化”以及供應(yīng)鏈間歇性擾動(dòng)的可能性在加大。當(dāng)前，五條基本面線(xiàn)索（紅利、出海（885840）、AI、PPI和內(nèi)需消費(fèi)（883434））當(dāng)中，未被充分定價(jià)的只有PPI、國(guó)產(chǎn)AI和消費(fèi)（883434）。戰(zhàn)爭(zhēng)平息后，油→PPI→企業(yè)盈利的傳導(dǎo)是其中最重要的基本面因素，國(guó)產(chǎn)AI是相對(duì)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)變化，而內(nèi)需消費(fèi)（883434）的交易大概率會(huì)滯后于PPI交易。當(dāng)然，“PPI→企業(yè)盈利”的交易只有當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)平息、油價(jià)見(jiàn)頂后才會(huì)開(kāi)啟。市場(chǎng)降溫過(guò)程中，配置要逐步縮圈，繼續(xù)聚焦在中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造。
2.國(guó)金策略：市場(chǎng)當(dāng)前并非穩(wěn)態(tài)
當(dāng)下市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)并非穩(wěn)態(tài)，如果戰(zhàn)事升級(jí)，當(dāng)下的所謂韌性資產(chǎn)也會(huì)面臨補(bǔ)跌；如果出現(xiàn)緩和，它可能并非最優(yōu)解。其實(shí)當(dāng)前沖擊最大的來(lái)源就是能源（850101），能解決能源（850101）矛盾的才是真正的韌性資產(chǎn)，能源（850101）在全球GDP中的占比抬升是大概率事件。
基于當(dāng)前的信息來(lái)看，綜合兩種情形的綜合期望值考慮，并增加對(duì)于市場(chǎng)樂(lè)觀的期待，我們做如下推薦：一、全球步入能源（850101）補(bǔ)庫(kù)周期（883436）中新舊能源（850101）有望迎來(lái)共振（油、油運(yùn)、煤炭（850105），鋰電、風(fēng)光、儲(chǔ)能（885921））。二、美元幻境逐步退卻后，大宗商品金融屬性的回?cái)[疊加需求復(fù)蘇的銅、鋁、金。三、中國(guó)制造業(yè)的重估：機(jī)械設(shè)備、化工（850102）。在中國(guó)制造成為全球壓艙石時(shí)，出口的持續(xù)超預(yù)期和資金回流，也會(huì)給沉寂已久的內(nèi)需帶來(lái)新的驅(qū)動(dòng)。尋找壓制因素扭轉(zhuǎn)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)——旅游及景區(qū)、調(diào)味發(fā)酵品（884124）、啤酒（884189）及其他酒類(lèi)（884119）、醫(yī)藥商業(yè)（881143）、醫(yī)美等。
3.申萬(wàn)宏源策略：美伊沖突下，宏觀情景即將收斂
當(dāng)前A股定價(jià)保留了上下行風(fēng)險(xiǎn)的空間，屬于中性定價(jià)，但還不是穩(wěn)態(tài)定價(jià)。市場(chǎng)仍在根據(jù)美伊沖突事件催化，大幅調(diào)整中期情景假設(shè)和概率分布，短期市場(chǎng)波動(dòng)率仍偏高，還不是下重注的時(shí)刻。中期宏觀情景逐步收斂，還欠缺最后的關(guān)鍵收斂（即便美國(guó)開(kāi)啟地面作戰(zhàn)，也會(huì)較快撤出）。一旦關(guān)鍵收斂?jī)冬F(xiàn)，美伊沖突對(duì)資本市場(chǎng)影響最大的時(shí)刻就會(huì)過(guò)去，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能觸底回升。
4.中信建投策略：市場(chǎng)等待抄底時(shí)機(jī)
伊朗局勢(shì)持續(xù)升級(jí)且復(fù)雜多變，市場(chǎng)圍繞談判信號(hào)反復(fù)波動(dòng)，與此同時(shí)美以軍事行動(dòng)從空中打擊轉(zhuǎn)向地面行動(dòng)準(zhǔn)備。未來(lái)2~3周仍是局勢(shì)可能急劇惡化的高風(fēng)險(xiǎn)期，市場(chǎng)等待抄底時(shí)機(jī)，資金短期觀望態(tài)度濃厚。另一方面，內(nèi)部基本面因素值得重新關(guān)注，一系列數(shù)據(jù)共同佐證經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)。隨著3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布和財(cái)報(bào)季來(lái)臨，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色和企業(yè)盈利改善的實(shí)質(zhì)性驗(yàn)證。
沿著三條線(xiàn)索耐心布局：能源（850101）安全與通脹主線(xiàn)、確定性成長(zhǎng)資產(chǎn)、政策受益和旺季景氣方向。重點(diǎn)關(guān)注以下行業(yè)：油氣生產(chǎn)、煤炭（850105）、煤化工（884281）、電力設(shè)備、公用事業(yè)、化工（850102）、AI產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥（886015）、基建產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)消費(fèi)（883434）等。
5.招商策略：沖突未平，絕境逢生
展望4月，A股面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)尚未實(shí)質(zhì)性緩解，美以伊沖突存在超預(yù)期升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)進(jìn)一步上行壓力將加劇市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)滯脹的憂(yōu)慮。若4月中下旬美軍發(fā)動(dòng)地面進(jìn)攻，無(wú)論因作戰(zhàn)傷亡超出預(yù)期，抑或油價(jià)飆升引發(fā)全球股市深度回調(diào)，特朗普政府都可能被迫轉(zhuǎn)向緩和策略，市場(chǎng)或?qū)⒀堇[典型的困境反轉(zhuǎn)行情。
國(guó)內(nèi)層面，隨著3月全國(guó)兩會(huì)落幕及“十五五”規(guī)劃綱要發(fā)布，后續(xù)重點(diǎn)投資項(xiàng)目將加速落地，成為推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資增速回升的核心驅(qū)動(dòng)力。若外部沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不確定性顯著上升，4月底政治局會(huì)議存在進(jìn)一步加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期。外部沖擊消退后，4月中下旬市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向一季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)領(lǐng)域。有色、石油石化等資源板塊，以及新能源（850101）、光通信、半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈有望成為業(yè)績(jī)?cè)鏊僮顬榱裂鄣男袠I(yè)。
6.華安策略：如何看待美伊沖突、非農(nóng)數(shù)據(jù)等海外因素的最新變化？
美國(guó)總統(tǒng)特朗普在“宣布勝利”和加大對(duì)伊打擊力度之間搖擺，不確定性依然較高。3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，疊加油價(jià)上行加劇通脹擔(dān)憂(yōu)。但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示在通脹壓力顯現(xiàn)前適合按兵不動(dòng)，全球流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂(yōu)小幅緩釋?zhuān)蔑L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)?？偟膩?lái)看，外部因素邊際小幅改善，但不確定性仍存，市場(chǎng)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。
7.東吳策略：外部擾動(dòng)下的“四月決斷”
地緣沖突正邊際升級(jí)但仍處于可控范圍。近期美伊沖突雙方釋放談判意愿，但博弈陷入僵持、局勢(shì)階段性升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提高，沖突沖擊目標(biāo)正由軍事目標(biāo)向基礎(chǔ)設(shè)施外溢。美國(guó)已有地面部隊(duì)進(jìn)駐中東，伊朗則通過(guò)大規(guī)模動(dòng)員與強(qiáng)硬表態(tài)傳遞立場(chǎng)信號(hào)。
我們認(rèn)為，后續(xù)雙方雖存在談判訴求，但若推進(jìn)遇阻，大概率會(huì)以軍事行動(dòng)抬升對(duì)手成本、搶占博弈主動(dòng)權(quán)。整體格局或?qū)⒀堇[“邊打邊談、反復(fù)拉鋸”的特征，市場(chǎng)情緒也將交替輪動(dòng)。宏微觀持續(xù)博弈，抓住4月決斷窗口期。受常規(guī)季節(jié)性影響，4月將持續(xù)定價(jià)基本面，尤其是1~2月的亮眼數(shù)據(jù)能否持續(xù)。從內(nèi)需來(lái)看，地產(chǎn)鏈仍然是核心變量，雖然一線(xiàn)城市二手房成交回暖，但仍需要進(jìn)一步觀察是否具有趨勢(shì)性，以及是否由季節(jié)性和結(jié)售匯等因素驅(qū)動(dòng)。從外需來(lái)看，地緣仍然是核心擾動(dòng)項(xiàng)，而美國(guó)國(guó)會(huì)未授權(quán)的情況下市場(chǎng)普遍預(yù)期戰(zhàn)爭(zhēng)在4月底結(jié)束，屆時(shí)海外基本面或更加明確。
8.興證策略：4月份大勢(shì)和結(jié)構(gòu)怎么看？
市場(chǎng)不必因近期特朗普的發(fā)言和油價(jià)的大漲，而重新懷疑這場(chǎng)沖突會(huì)演變?yōu)殚L(zhǎng)期化、擴(kuò)大化的全面戰(zhàn)爭(zhēng)，“短期或有升級(jí)、中期走向降級(jí)”仍是基準(zhǔn)情形。對(duì)于4月，大勢(shì)上更應(yīng)當(dāng)關(guān)注局勢(shì)可能升級(jí)帶來(lái)的“市場(chǎng)底”確立和底部布局機(jī)會(huì)，以及后續(xù)雙方進(jìn)入實(shí)質(zhì)性談判后，市場(chǎng)逐步回歸常態(tài)、“以我為主”開(kāi)啟修復(fù)行情的契機(jī)。
9.中銀證券（601696）：短線(xiàn)持倉(cāng)仍需耐心，留力中長(zhǎng)期布局
市場(chǎng)仍未走出地緣局勢(shì)風(fēng)暴期，短線(xiàn)持倉(cāng)仍需耐心，留力中長(zhǎng)期布局。
短期海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)承壓，市場(chǎng)或進(jìn)一步逐步計(jì)價(jià)滯脹乃至衰退預(yù)期。當(dāng)前霍爾木茲海峽控制權(quán)爭(zhēng)奪與原油供應(yīng)鏈危機(jī)，尚未出現(xiàn)具備可落地的解決方案，市場(chǎng)對(duì)原油供給的擔(dān)憂(yōu)仍在不斷升溫。地緣不確定性加劇疊加能源（850101）成本攀升，將持續(xù)壓制以美股為代表的發(fā)達(dá)市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好與盈利預(yù)期，進(jìn)一步推動(dòng)海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)價(jià)滯脹向衰退過(guò)渡的邏輯。
10.光大策略：震蕩不改韌性，靜待催化信號(hào)
美伊沖突爆發(fā)以來(lái)，行業(yè)表現(xiàn)差異較大，兩類(lèi)行業(yè)調(diào)整最為明顯，一類(lèi)是前期高位的成長(zhǎng)相關(guān)方向；另一類(lèi)是產(chǎn)品價(jià)格受到了顯著影響的資源品方向。若未來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，這兩類(lèi)行業(yè)有望有更好表現(xiàn)。
同時(shí)，我們建議關(guān)注有望受益于商品價(jià)格提升的行業(yè)，包括資源品、必需消費(fèi)（883434）、硬科技、政府投資相關(guān)方向。此外，年報(bào)與一季報(bào)高增長(zhǎng)行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，或主要集中在資源品與科技相關(guān)行業(yè)。
