證券之星消息，2026年4月1日恒生電子（600570）(600570)發(fā)布公告稱公司于2026年3月31日召開業(yè)績說明會(huì)。
具體內(nèi)容如下：
問：從我們核心產(chǎn)品賽道來看,請(qǐng)管理層對(duì)于2026年景氣度是怎么看的?
答：關(guān)于2026年的行業(yè)景氣度,我們內(nèi)部進(jìn)行了審慎的分析。整體來看,金融it（885456）服務(wù)行業(yè)正處在一個(gè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的關(guān)鍵時(shí)期。
從積極的一面來看,自去年以來,金融機(jī)構(gòu)的整體業(yè)績?cè)鲩L表現(xiàn)突出。基于我們與客戶的溝通情況判斷,預(yù)計(jì)其在IT領(lǐng)域的投入仍將保持一定的增長態(tài)勢(shì),這為市場(chǎng)帶來了正向的發(fā)展動(dòng)力。
然而,市場(chǎng)也面臨著結(jié)構(gòu)性的變化。一方面,在國家金融戰(zhàn)略的指引下,金融機(jī)構(gòu)的合并與調(diào)整正在發(fā)生,這在一定程度上會(huì)對(duì)市場(chǎng)空間產(chǎn)生影響。另一方面,從投入結(jié)構(gòu)上看,金融機(jī)構(gòu)的預(yù)算正更多地聚焦于"自主可控"和"I"等新興領(lǐng)域,這意味著市場(chǎng)需求的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。
問：AI時(shí)代,AI大模型快速進(jìn)步、迭代的背景下,公司有哪些挑戰(zhàn)及機(jī)遇?如何升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力?
答：關(guān)于2026年的行業(yè)變化,特別是I對(duì)軟件行業(yè)的沖擊與變革,盡管海外市場(chǎng)對(duì)此存在一些悲觀情緒,但我們近期與客戶、同行及行業(yè)專家進(jìn)行了深度交流與探討,認(rèn)為I將對(duì)軟件行業(yè)帶來本質(zhì)性的重構(gòu),我們可以從業(yè)務(wù)技術(shù)架構(gòu)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局兩個(gè)維度來剖析這個(gè)問題
一、針對(duì)金融it（885456）這一強(qiáng)監(jiān)管、高業(yè)務(wù)復(fù)雜度的垂直賽道,我們認(rèn)為I的落地必須在系統(tǒng)安全性與穩(wěn)定性的紅線內(nèi)進(jìn)行。基于此,我們將業(yè)務(wù)系統(tǒng)劃分為三個(gè)層次進(jìn)行針對(duì)性的I進(jìn)化
1.核心交易處理層以I提升產(chǎn)能,固守安全壁壘
這一層級(jí)涵蓋了我們最核心的資產(chǎn)管理交易、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)柜臺(tái)、清算及登記銷售等系統(tǒng)。這一層級(jí)的行業(yè)屬性金融機(jī)構(gòu)自研成本極高,極度依賴成熟、穩(wěn)定的第三方標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。相應(yīng)的I賦能邏輯我們不改變底層執(zhí)行的穩(wěn)定性邏輯,而是利用I提效,使核心系統(tǒng)能夠更敏捷地支持I應(yīng)用的接入。
2.流程與業(yè)務(wù)編排層利用I實(shí)現(xiàn)架構(gòu)重塑
涵蓋投資管理、營銷運(yùn)作、客戶服務(wù)等側(cè)重流程控制與個(gè)性化定制的系統(tǒng)。這一類的系統(tǒng)變革方向I將徹底改變這類系統(tǒng)的成本結(jié)構(gòu)與交互形態(tài)。我們正嘗試用"I原生友好型"的方法論,去解決傳統(tǒng)軟件在定制化過程中邊際成本過高的問題,實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)、高效的客戶響應(yīng)。
3.數(shù)據(jù)分析與投研層深度賦能大模型落地
這是大模型沖擊最直接,也是潛力最大的領(lǐng)域,尤其在智能投研輔助方面。這一類的系統(tǒng)演進(jìn)路徑我們的核心工作是通過提供高質(zhì)量、可合規(guī)使用的垂直行業(yè)數(shù)據(jù)應(yīng)用,為通用或垂類大模型賦能,將其轉(zhuǎn)化為實(shí)際的可執(zhí)行生產(chǎn)力。
二、市場(chǎng)對(duì)軟件行業(yè)面臨I的沖擊是有一定擔(dān)憂,但我們認(rèn)為不能一概而論,可以分為三個(gè)層次來辯證看待市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與公司定位
第一層純工具型與技術(shù)含量比較低的外包型軟件
這類公司受I的影響相對(duì)會(huì)大一些。當(dāng)I能夠直接很容易的實(shí)現(xiàn)時(shí),單純依賴人力輸出或單一功能的工具型軟件,被I取代相對(duì)容易,這也是目前美國市場(chǎng)部分軟件公司的股票波動(dòng)比較大的原因。
第二層深耕垂直領(lǐng)域行業(yè)的復(fù)雜系統(tǒng)軟件供應(yīng)商
特別是金融軟件行業(yè),這類行業(yè)的公司提供的不僅是一套軟件,而是一套極其復(fù)雜的業(yè)務(wù)系統(tǒng)。軟件中包含了大量行業(yè)Know-how,同時(shí)與海量資金和公眾利益直接相關(guān),因此監(jiān)管嚴(yán)格。所以我們認(rèn)為行業(yè)還是需要第三方的供應(yīng)商存在,但這些供應(yīng)商需要向"I原生友好"演進(jìn)。因?yàn)閭鹘y(tǒng)的軟件是為人設(shè)計(jì)的,未來的軟件將是同時(shí)還要為I gent服務(wù)。以我們的聚源數(shù)據(jù)為例,過去為了方便人下載,文件格式是PDF的,但從I友好型考慮,未來則要提供Markdown等格式化數(shù)據(jù),以便于大模型調(diào)用。
總之這類公司將繼續(xù)存在,有些公司還會(huì)繼續(xù)做大,但這取決于公司是否向I友好型轉(zhuǎn)型成功。
第三層I原生型大模型公司
這類公司主要在通用領(lǐng)域發(fā)力。對(duì)于金融這類行業(yè)屬性極強(qiáng)、模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)專業(yè)度極高的垂直領(lǐng)域,大模型公司通常傾向于與我們這類擁有場(chǎng)景和數(shù)據(jù)的公司合作,而非直接競(jìng)爭(zhēng)。
問：公司資管領(lǐng)域業(yè)績下滑的原因?
答：去年資管條線的下滑,主要誘因是行業(yè)普遍面臨的"降費(fèi)降傭"政策調(diào)整。由于費(fèi)率結(jié)構(gòu)的重大改變,金融機(jī)構(gòu)在相關(guān)IT系統(tǒng)與業(yè)務(wù)擴(kuò)展上的投入動(dòng)力受到了一定程度的抑制,導(dǎo)致該條線業(yè)務(wù)出現(xiàn)階段性收縮。我們認(rèn)為,這種波動(dòng)在當(dāng)前政策環(huán)境下屬于行業(yè)共性表現(xiàn)。2026年的景氣度取決于大環(huán)境的邊際改善。如果市場(chǎng)環(huán)境企穩(wěn)升,機(jī)構(gòu)的投入意愿將隨之修復(fù)。目前我們觀察到部分頭部機(jī)構(gòu)仍在持續(xù)推進(jìn)核心建設(shè),關(guān)鍵在于外部確定性的歸。
問：公司今年明確出高可持續(xù)性收入,是看到了行業(yè)什么變化嗎?
答：公司今年明確提出提高可持續(xù)性收入,是基于對(duì)行業(yè)大趨勢(shì)以及I帶來的產(chǎn)品形態(tài)變革的深刻洞察在I技術(shù)對(duì)軟件行業(yè)進(jìn)行重構(gòu)的過程中,市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜性與不確定性在增加。為了在快速變化的技術(shù)浪潮中奠定穩(wěn)健的發(fā)展基石,公司必須構(gòu)建更具韌性的錢流結(jié)構(gòu)。從一次性交付向持續(xù)賦能轉(zhuǎn)變I時(shí)代的軟件不再是靜態(tài)的工具,而是需要持續(xù)迭代、模型升級(jí)的動(dòng)態(tài)服務(wù)。未來也會(huì)有更多的客戶傾向于將IT投入轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N"可預(yù)見性的支出",以降低一次性的投入成本,這也體現(xiàn)了"軟件即服務(wù)"的本質(zhì)。這種模式讓我們與客戶實(shí)現(xiàn)更加長遠(yuǎn)的合作和共贏。
問：如何看待后續(xù)金融機(jī)構(gòu)在"自主可控"方面的需求以及公司的產(chǎn)品準(zhǔn)備情況?
答：關(guān)于金融機(jī)構(gòu)在自主可控方面的需求及公司準(zhǔn)備情況,我們的觀察如下
1.行業(yè)節(jié)奏從"試點(diǎn)準(zhǔn)備"邁向"全面加速"
從監(jiān)管導(dǎo)向及行業(yè)動(dòng)態(tài)來看,自主可控工作正在顯著提速。經(jīng)過2025年的扎實(shí)打磨,2026和2027年將進(jìn)入大規(guī)模落地的關(guān)鍵窗口期。公司在產(chǎn)品適配、生態(tài)驗(yàn)證及方案儲(chǔ)備上已做好了充分準(zhǔn)備。
2.產(chǎn)品落地標(biāo)桿案例已實(shí)現(xiàn)全面驗(yàn)證
公司主要產(chǎn)品線均已具備成熟的自主可控切換案例
資產(chǎn)管理系統(tǒng)新一代核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)O45已在國壽資產(chǎn)、華福證券等機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)全自主可控環(huán)境切換。
財(cái)富管理系統(tǒng)在招商證券（600999）、東方證券（600958）等頭部機(jī)構(gòu)均有成熟的自主可控案例落地。
這些系統(tǒng)作為金融機(jī)構(gòu)的"心臟",關(guān)聯(lián)系統(tǒng)多、接口邏輯極其復(fù)雜,更換難度較大。但經(jīng)過2025年的深度預(yù)研與實(shí)戰(zhàn)磨合,我們?cè)谙到y(tǒng)耦合處理及平滑切換方面取得了突破性成果。隨著監(jiān)管指導(dǎo)意見的進(jìn)一步明確,這類核心系統(tǒng)的改造進(jìn)程將在未來兩年內(nèi)進(jìn)一步加強(qiáng)。
問：香港業(yè)務(wù)去年的收入下滑是什么原因,后續(xù)會(huì)怎么樣?
答：過去幾年,受制于香港券商整體數(shù)量縮減及市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng),該區(qū)域業(yè)務(wù)面臨了一定壓力。但從目前的趨勢(shì)看,邊際改善跡象明顯2025年恒云新增訂單量同比有所增長,受項(xiàng)目周期（883436）影響,收入會(huì)體現(xiàn)在2026年,預(yù)計(jì)2026年收入恢復(fù)增長。
問：AI是否會(huì)擠占傳統(tǒng)軟件的預(yù)算?
答：I預(yù)算確實(shí)是包含在整個(gè)IT預(yù)算中的,短期內(nèi),盡管頭部機(jī)構(gòu)的IT總預(yù)算仍在增長,但確實(shí)會(huì)有部分預(yù)算向I相關(guān)的軟、硬件設(shè)施傾斜。這對(duì)傳統(tǒng)軟件公司既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn),所以我們高度重視向I友好型轉(zhuǎn)型工作,并將持續(xù)發(fā)力。
問：公司要做產(chǎn)品工程分離,為什么?
答：我們認(rèn)為產(chǎn)品和工程是兩個(gè)不同的概念,需要采用不同的核算方式,目標(biāo)是在繼續(xù)做好產(chǎn)品的同時(shí),也要做好客戶個(gè)性化服務(wù)。公司今年提出了重點(diǎn)深化項(xiàng)目管理體系建設(shè)的目標(biāo),開展專項(xiàng)優(yōu)化,試點(diǎn)項(xiàng)目"四算"(概算、預(yù)算、核算、決算),保障項(xiàng)目利潤,堅(jiān)持公司良性健康發(fā)展。
問：公司現(xiàn)金流充裕,未來是否有高分紅比例以振二級(jí)市場(chǎng)信心?
答：公司一直以來非常重視股東報(bào),公司2003年上市以來,每年都進(jìn)行了現(xiàn)金分紅,包含2025年度現(xiàn)金分紅在內(nèi),公司累計(jì)分紅+注銷+購超過40億。今年在監(jiān)管的指導(dǎo)方向下,公司首次啟動(dòng)了中期分紅計(jì)劃,以增強(qiáng)股東報(bào)的穩(wěn)定性與可預(yù)期性,提高投資者獲得感。
問：公司今年的人員規(guī)劃怎么樣?
答：人員的規(guī)劃是與業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r相關(guān)的,要保持公司的柔韌性和靈活性。公司今年繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的現(xiàn)金流和利潤策略,動(dòng)態(tài)匹配收入與費(fèi)用,提高人均銷售收入和人均利潤。后續(xù)公司的人員規(guī)劃會(huì)根據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展保持靈活性。
恒生電子（600570）(600570)主營業(yè)務(wù)：主要面向證券、基金、銀行、期貨、保險(xiǎn)資管、信托、私募、企業(yè)金融、保險(xiǎn)、金融基礎(chǔ)等客戶提供一站式金融科技解決方案。
恒生電子（600570）2025年年報(bào)顯示，當(dāng)年度公司主營收入57.83億元，同比下降12.13%；歸母凈利潤12.31億元，同比上升18.01%；扣非凈利潤10.13億元，同比上升21.46%；其中2025年第四季度，公司單季度主營收入22.93億元，同比下降4.19%；單季度歸母凈利潤7.76億元，同比上升29.83%；單季度扣非凈利潤7.22億元，同比上升27.38%；負(fù)債率32.47%，投資收益5.26億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用684.71萬元，毛利率71.06%。
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為38.38。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：
融資融券（885338）數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流出7579.02萬，融資余額減少；融券凈流入340.16萬，融券余額增加。
