上市金融科技（885456）公司2025年財(cái)報(bào)披露漸近尾聲。4月1日，據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，奇富科技（QFIN）、樂信（LX）、信也科技（FINV）、嘉銀科技（JFIN）、小贏科技（XYF）、宜人智科（YRD）6家金融科技（885456）公司均已披露年報(bào)，從營(yíng)收、凈利、貸款余額等數(shù)據(jù)來看，行業(yè)上一年業(yè)績(jī)大多報(bào)喜，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利的不同程度增長(zhǎng)，不過也有部分機(jī)構(gòu)出現(xiàn)波動(dòng)，延續(xù)往年趨勢(shì)，分化仍在持續(xù)加大。
整體來看，2025年，助貸“六小強(qiáng)”合計(jì)營(yíng)收超650億元，整體保持正增長(zhǎng)，但盈利端部分呈現(xiàn)增收不增利、尾部承壓等鮮明特征。
增收難增利
從多家上市金融科技（885456）企業(yè)發(fā)布的財(cái)報(bào)看，2025年，多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)報(bào)喜，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利增長(zhǎng)。
具體來看，頭部梯隊(duì)中，奇富科技（QFIN）、信也科技（FINV）、樂信（LX）3家機(jī)構(gòu)分別錄得營(yíng)收192.05億元、135.7億元、131.5億元，穩(wěn)居行業(yè)前三，合計(jì)占“六小強(qiáng)”總營(yíng)收超70%。第二梯隊(duì)中，嘉銀科技（JFIN）、小贏科技（XYF）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.2億元、76.4億元，均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性。
不過在凈利潤(rùn)表現(xiàn)上，因四季度強(qiáng)監(jiān)管的落地，行業(yè)表現(xiàn)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。
其中，奇富科技（QFIN）2025年凈利潤(rùn)59.8億元，出現(xiàn)增收不增利的情況，信貸驅(qū)動(dòng)服務(wù)與平臺(tái)服務(wù)兩大板塊結(jié)構(gòu)分化顯著；信也科技（FINV）凈利潤(rùn)25.5億元，營(yíng)收與利潤(rùn)雙增，但國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)主動(dòng)收縮，海外業(yè)務(wù)成為核心增長(zhǎng)點(diǎn)；樂信（LX）則實(shí)現(xiàn)16.77億元，收入結(jié)構(gòu)方面，核心信貸撮合服務(wù)出現(xiàn)收縮，不過分期電商平臺(tái)服務(wù)等非信貸業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，對(duì)沖了核心信貸業(yè)務(wù)的下滑。
另外，嘉銀科技（JFIN）、小贏科技（XYF）2025年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.4億元、14.7億元。只有宜人智科（YRD）全年凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，全年?duì)I收57.2億元，同比微降1%，凈利潤(rùn)4050萬元，同比下跌97.4%。
規(guī)模方面，頭部平臺(tái)資金集聚效應(yīng)依舊明顯。截至2025年12月31日，奇富科技（QFIN）以1260.1
億元在貸余額居首，較上季度末降低8.8%，同比下滑8%。不過全年來看，奇富科技（QFIN）促成放款3270.7億元，同比增長(zhǎng)1.6%，復(fù)借率達(dá)93.3%。另外，樂信（LX）、信也科技（FINV）在貸余額分別為966億元、683億元。整體來看，6家公司在貸余額較上年同期均出現(xiàn)不同程度的下降。
股東回報(bào)方面，2025年信也科技（FINV）全年股份回購(gòu)總額達(dá)1.072億美元，年度分紅約7450萬美元。
2025年嘉銀科技（JFIN）也已完成了現(xiàn)金股息派發(fā)，派息總額達(dá)4105萬美元，同比增長(zhǎng)超過50%。
聯(lián)儲(chǔ)證券研究院副院長(zhǎng)沈夏宜認(rèn)為，2025年助貸行業(yè)呈現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)、利潤(rùn)分化加劇、頭部企業(yè)高度集中三大特征。助貸“六小強(qiáng)”合計(jì)營(yíng)收超650億元，頭部奇富科技（QFIN）、信也科技（FINV）、樂信（LX）營(yíng)收占比超70%，但盈利端“增收不增利”現(xiàn)象顯著，例如奇富科技（QFIN）凈利同比降4.4%，宜人智科（YRD）同比跌97.4%，可見四季度規(guī)模、利潤(rùn)雙雙承壓。
“四季度后主要還是受監(jiān)管政策集中落地影響，包括對(duì)息費(fèi)結(jié)構(gòu)、出資比例及數(shù)據(jù)合規(guī)等方面的進(jìn)一步規(guī)范，多數(shù)公司主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)節(jié)奏，導(dǎo)致當(dāng)季規(guī)模與利潤(rùn)雙雙承壓，整體呈現(xiàn)出增收難增利的階段性特征。我覺得這其實(shí)也反映出行業(yè)正在從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向更注重質(zhì)量的發(fā)展路徑。”博通（AVGO）咨詢首席分析師王蓬博補(bǔ)充道。
助貸新規(guī)沖擊波明顯
2025年業(yè)績(jī)波動(dòng)的核心變量，是2025年10月1日起生效的助貸新規(guī)。
助貸新規(guī)落地的最大沖擊是息費(fèi)全面收緊，明確要求商業(yè)銀行將增信服務(wù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等各類息費(fèi)統(tǒng)一計(jì)入“綜合融資成本”，嚴(yán)格控制在年化24%以內(nèi)。
北京商報(bào)記者注意到，從財(cái)報(bào)表現(xiàn)來看，四季度以來，6家助貸公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)均受到新規(guī)影響，例如，樂信（LX）四季度營(yíng)業(yè)收入、信貸撮合服務(wù)收入均出現(xiàn)不同程度的下滑，信也科技（FINV）季度內(nèi)境內(nèi)貸款余額、交易額、季度復(fù)借個(gè)人用戶交易額也出現(xiàn)同比下降的情況。
因貸款定價(jià)下行、信用成本上升，奇富科技（QFIN）四季度利潤(rùn)也有所收縮。奇富科技（QFIN）首席執(zhí)行官吳海生稱，“四季度宏觀不確定性導(dǎo)致行業(yè)流動(dòng)性趨緊、風(fēng)險(xiǎn)上升，公司通過提升風(fēng)控、調(diào)整業(yè)務(wù)與成本結(jié)構(gòu)積極應(yīng)對(duì)，并持續(xù)布局海外市場(chǎng)，推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化，未來將繼續(xù)夯實(shí)核心業(yè)務(wù)韌性”。
嘉銀科技（JFIN）董事長(zhǎng)嚴(yán)定貴也指出，“四季度以來，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)持續(xù)承壓，公司分階段推進(jìn)風(fēng)控策略的深度重構(gòu)，通過多輪準(zhǔn)入收緊、額度調(diào)優(yōu)與產(chǎn)品迭代，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)敞口的主動(dòng)調(diào)控與客群結(jié)構(gòu)的精細(xì)管理，抵御了部分外部波動(dòng)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的沖擊”。
受行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)與信用環(huán)境調(diào)整影響，宜人智科（YRD）在2025年主動(dòng)采取更為審慎的經(jīng)營(yíng)策略，這也直接使得公司全年利潤(rùn)表現(xiàn)相應(yīng)承壓，其中四季度階段性虧損是主要影響因素。業(yè)務(wù)規(guī)模上，四季度宜人智科（YRD）貸款發(fā)放金額為120億元，較上季度環(huán)比下降40%；截至2025年末，在貸余額降至286億元，環(huán)比下降17%。不過重復(fù)借款人借款金額占比提升至77%，顯示公司主動(dòng)優(yōu)化獲客結(jié)構(gòu)，更加審慎拓展新客，將經(jīng)營(yíng)重心轉(zhuǎn)向高質(zhì)量存量客戶的深度運(yùn)營(yíng)。不難看出，面對(duì)助貸新規(guī)落地及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升的環(huán)境，公司主動(dòng)選擇以控風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)效為核心的穩(wěn)健收縮策略。
“在新規(guī)約束下，行業(yè)普遍面臨息費(fèi)空間收窄、資金成本剛性以及合規(guī)投入上升等多重挑戰(zhàn)?！蓖跖畈┰u(píng)價(jià)，能夠看到，為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)上行，各平臺(tái)陸續(xù)收緊準(zhǔn)入門檻、優(yōu)化授信策略、迭代產(chǎn)品形態(tài)，并加強(qiáng)催收管理以穩(wěn)住資產(chǎn)質(zhì)量。從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，不良率雖有抬升，但頭部機(jī)構(gòu)通過客群結(jié)構(gòu)調(diào)整與風(fēng)控能力升級(jí)，基本將風(fēng)險(xiǎn)敞口控制在可承受范圍內(nèi)。
“我覺得接下來的關(guān)鍵，還是得看誰能更快把非信貸類收入做起來，比如技術(shù)輸出或者場(chǎng)景服務(wù)，這樣才不至于被單一模式卡住脖子。”王蓬博說道。
整體來看，收縮規(guī)模、審慎經(jīng)營(yíng)確實(shí)是大部分平臺(tái)的選擇。
其中，小贏科技（XYF）相關(guān)負(fù)責(zé)人提到，2025年，小贏科技（XYF）加速推進(jìn)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量提升”的深度轉(zhuǎn)型，風(fēng)控能力、客群質(zhì)量、盈利結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，是公司的核心發(fā)展方向。
樂信（LX）相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，四季度，助貸新規(guī)正式落地實(shí)施，流動(dòng)性收緊對(duì)行業(yè)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)造成較大的影響和沖擊。新的行業(yè)環(huán)境之下，公司主動(dòng)進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)策略，嚴(yán)控新增資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)客戶的識(shí)別與獲取，完成“穩(wěn)規(guī)模、降風(fēng)險(xiǎn)”任務(wù)。
聯(lián)儲(chǔ)證券研究員易碧歸認(rèn)為，助貸模式調(diào)整后，行業(yè)壓力集中在盈利、合規(guī)、資產(chǎn)質(zhì)量三個(gè)層面，息費(fèi)壓降導(dǎo)致單筆利潤(rùn)縮水，獲客成本上升；另從行業(yè)情況來看，逾期率普遍上行，不過整體風(fēng)險(xiǎn)敞口可控。在她看來，后續(xù)機(jī)構(gòu)可嘗試多維發(fā)力，在產(chǎn)品端發(fā)展低息分期與非信貸服務(wù)，平滑波動(dòng)；風(fēng)控端收緊客群準(zhǔn)入、優(yōu)化授信策略；資金端深化銀行合作，建議建立常態(tài)化合規(guī)管控機(jī)制，應(yīng)對(duì)監(jiān)管變化。
對(duì)未來仍持審慎態(tài)度
除了經(jīng)營(yíng)策略和風(fēng)險(xiǎn)把控的轉(zhuǎn)變，不少機(jī)構(gòu)也在尋求其他應(yīng)對(duì)之策。例如，信也科技（FINV）國(guó)際化業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭，四季度國(guó)際收入占總收入的31.4%，成為拉動(dòng)集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。2025年，信也科技（FINV）印尼和菲律賓市場(chǎng)的當(dāng)期用戶數(shù)實(shí)現(xiàn)翻倍，達(dá)590萬人。四季度，信也科技（FINV）布局澳大利亞市場(chǎng)，進(jìn)一步深化全球化戰(zhàn)略布局。
2025年，奇富科技（QFIN）的科技輸出業(yè)務(wù)也迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，全年放款量同比激增約448%，年末業(yè)務(wù)余額達(dá)到117億元，業(yè)務(wù)體量成功邁上新臺(tái)階。
樂信（LX）則發(fā)揮自身多元化業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，依托個(gè)人信貸、分期零售、普惠金融等旗下生態(tài)業(yè)務(wù)，服務(wù)市場(chǎng)需求，促進(jìn)消費(fèi)（883434）增長(zhǎng)。另在海外業(yè)務(wù)方面，四季度，該公司在墨西哥、印尼兩大核心市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局成效顯現(xiàn)，規(guī)模、盈利與資產(chǎn)質(zhì)量同步優(yōu)化。
展望后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，大部分公司仍持審慎態(tài)度，其中，樂信（LX）財(cái)報(bào)中提到，盡管風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)持續(xù)改善，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，公司仍保持審慎態(tài)度，預(yù)計(jì)2026年一季度貸款撮合規(guī)模持平。
值得注意的是，監(jiān)管要求仍在持續(xù)收緊。不久前，監(jiān)管對(duì)消金機(jī)構(gòu)助貸業(yè)務(wù)同步收緊，包括要求控制助貸規(guī)模及擔(dān)保增信貸款規(guī)模、禁止與助貸機(jī)構(gòu)約定剛性承諾條款等。有從業(yè)者透露，監(jiān)管部門按照“一司一策”原則，在進(jìn)一步細(xì)化助貸新規(guī)落實(shí)的相關(guān)要求，總方向是提升行業(yè)的自營(yíng)能力，減少對(duì)助貸業(yè)務(wù)的依賴。
易碧歸預(yù)測(cè)，2026年行業(yè)將從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量?jī)?yōu)先，適度壓降規(guī)模仍是趨勢(shì)，下半年頭部盈利有望修復(fù)，頭部機(jī)構(gòu)將主動(dòng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，尾部繼續(xù)出清，建議機(jī)構(gòu)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，加大非信貸業(yè)務(wù)占比，持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率，投入AI風(fēng)控降低審批成本。
“這輪調(diào)整之后，真正能活下來、活得好的，一定是那些既守得住底線、又找得到新出口的玩家?！?/p>
王蓬博同樣稱，2026年行業(yè)整體規(guī)?；蜓永m(xù)溫和收縮趨勢(shì)，但在細(xì)分領(lǐng)域仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。部分平臺(tái)通過海外布局、場(chǎng)景融合或技術(shù)服務(wù)等方式探索新增長(zhǎng)路徑。要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，關(guān)鍵在于平衡合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)與收益三者關(guān)系，一方面深化與持牌機(jī)構(gòu)的合作以保障資金穩(wěn)定性，另一方面通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提升用戶價(jià)值，并持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以改善長(zhǎng)期盈利能力。
