3月18日，A股尾盤(pán)拉升反彈，指數(shù)、板塊及個(gè)股多數(shù)收紅，但成交額縮至2.06萬(wàn)億元。此前幾日資源股與科技股輪番大跌，當(dāng)日存量資金博弈下，通信等科技股大幅反彈，資源股則延續(xù)回調(diào)。
受訪(fǎng)人士表示，此次反彈屬于超跌后的技術(shù)性修復(fù)，市場(chǎng)初步企穩(wěn)，但縮量也意味著反彈基礎(chǔ)尚不牢固。目前尚未迎來(lái)明確的趨勢(shì)性變盤(pán)節(jié)點(diǎn)，向下大幅破位的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。后續(xù)需觀(guān)察成交量能否有效放大，以及市場(chǎng)是否形成清晰主線(xiàn)等積極信號(hào)。短期來(lái)看，在市場(chǎng)風(fēng)格整體偏向成長(zhǎng)、資金對(duì)周期（883436）板塊關(guān)注度偏低的背景下，資源周期（883436）股大概率將維持弱勢(shì)震蕩格局。
存儲(chǔ)芯片等科技板塊大漲
滬指收漲0.32%報(bào)4062.98點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）收漲2.02%報(bào)3346.37點(diǎn)，深證成指（399001）漲幅超過(guò)1%。科創(chuàng)50（1B0688）收漲1.36%，滬深300（399300）、北證50均微漲，上證50（1B0016）微跌。
市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)較好，但資金情緒偏向謹(jǐn)慎。滬深京日成交額縮減1635億元，降至2.06萬(wàn)億元。杠桿資金方面，截至3月17日，三市兩融余額降至2.65萬(wàn)億元。
個(gè)股表現(xiàn)上，共計(jì)3554只個(gè)股收漲，70只漲停；1831只個(gè)股收跌，跌停股14只。活躍股以科技股為主，且收紅居多。CPO概念龍頭股“易中天”昨日大跌后，今日強(qiáng)勢(shì)反彈，新易盛（300502）收漲10.68%報(bào)430.9元/股，中際旭創(chuàng)（300308）收漲6.81%報(bào)580元/股，天孚通信（300394）收漲8.32%報(bào)303.3元/股。電源設(shè)備個(gè)股金風(fēng)科技（002202）漲近9%，電子設(shè)備制造個(gè)股佰維存儲(chǔ)（688525）、華工科技（000988）、江波龍（301308）、瀾起科技（688008）漲勢(shì)良好，電子元件（881270）個(gè)股滬電股份（002463）、勝宏科技（300476）、香農(nóng)芯創(chuàng)（300475）亦表現(xiàn)不俗。
盤(pán)面上，存儲(chǔ)芯片（886042）、光通信模塊、f5g概念（885998）、計(jì)算機(jī)軟件、電子設(shè)備制造、光電子器件、半導(dǎo)體（881121）、電子元件（881270）、計(jì)算機(jī)硬件等板塊大漲，但頁(yè)巖氣（885372）、石油天然氣（885430）、飲料、基本金屬、機(jī)器人、化肥（885967）農(nóng)藥（884028）等板塊均收跌。
存儲(chǔ)芯片（886042）個(gè)股來(lái)看，同有科技（300302）、深科達(dá)（688328）、西測(cè)測(cè)試（301306）、朗科科技（300042）“20cm”漲停，國(guó)科微（300672）、復(fù)旦微電（688385）也表現(xiàn)不錯(cuò)。
存量資金博弈明顯，石油石化、鋼鐵（850106）、有色、煤炭（850105）等資源股仍在回調(diào)，近日抬頭的食品飲料板塊也回落，但跌幅較溫和。
在前幾日震蕩下跌行情中，資源股與科技股輪番殺跌。今日市場(chǎng)資金明顯追逐科技股，通信板塊漲逾5%，計(jì)算機(jī)、電子、國(guó)防軍工（885700）、機(jī)械設(shè)備均表現(xiàn)突出。
6只通信個(gè)股漲停，菲菱科思（301191）、世紀(jì)恒通（301428）、平治信息（300571）“20cm”漲停。
5只計(jì)算機(jī)個(gè)股漲停，同有科技（300302）、朗科科技（300042）“20cm”漲停。
10只機(jī)械設(shè)備個(gè)股漲停，強(qiáng)瑞科技“20cm”漲停，大元泵業(yè)（603757）、中南文化（002445）、江順科技（001400）、威領(lǐng)股份（002667）、同力天啟（605286）、寧波精達(dá)（603088）等個(gè)股漲停。
格上基金研究員畢夢(mèng)姌?lè)治鲋赋?，石油石化?span>鋼鐵（850106）、有色、煤炭（850105）等資源周期（883436）股當(dāng)日集體下跌，系多重因素共振所致：一是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期邊際降溫，市場(chǎng)對(duì)資源品終端需求的預(yù)期有所走弱，板塊上漲基本面支撐不足；二是近期大宗商品價(jià)格整體震蕩調(diào)整，原油、煤炭（850105）、工業(yè)金屬（881168）等價(jià)格走勢(shì)偏弱，直接壓制周期（883436）板塊的市場(chǎng)情緒；三是場(chǎng)內(nèi)資金大規(guī)模調(diào)倉(cāng)，從防御屬性的周期（883436）板塊向高彈性的科技成長(zhǎng)賽道轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致資源板塊出現(xiàn)持續(xù)的資金流出。
尾盤(pán)為何出現(xiàn)拉升
從資金交易量縮減及尾盤(pán)拉升來(lái)看，市場(chǎng)博弈。如何理解今日市場(chǎng)表現(xiàn)？
“今天的市場(chǎng)表現(xiàn)屬于典型的超跌后技術(shù)性修復(fù)，市場(chǎng)初步企穩(wěn)，但縮量也意味著反彈基礎(chǔ)尚不牢固。”排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，這主要反映了市場(chǎng)拋壓顯著減輕，但增量資金仍在觀(guān)望。縮量表明賣(mài)盤(pán)衰竭，籌碼趨于穩(wěn)定，反彈由場(chǎng)內(nèi)資金推動(dòng)。板塊呈現(xiàn)“科技強(qiáng)、周期（883436）弱”的分化格局，說(shuō)明資金正從防御板塊回流至“新質(zhì)生產(chǎn)力”相關(guān)的高景氣成長(zhǎng)方向，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)。尾盤(pán)拉升則是積極的短期企穩(wěn)信號(hào)。其背后邏輯是，在指數(shù)觸及關(guān)鍵技術(shù)支撐位后，部分資金開(kāi)始嘗試性入場(chǎng)，對(duì)超跌的科技等板塊進(jìn)行回補(bǔ)，以測(cè)試市場(chǎng)拋壓并引導(dǎo)情緒。
“今日A股市場(chǎng)走出極致的結(jié)構(gòu)性分化行情。市場(chǎng)的縮量上漲，直接反映了當(dāng)前場(chǎng)外資金觀(guān)望情緒濃厚，行情由場(chǎng)內(nèi)資金騰挪推動(dòng)?！碑厜?mèng)姌指出，今日板塊間的資金再分配并未帶來(lái)全市場(chǎng)流動(dòng)性增量，反而因場(chǎng)外資金對(duì)后市分歧較大、不愿貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)，最終形成縮量結(jié)構(gòu)性上漲的盤(pán)面特征。成長(zhǎng)主線(xiàn)地位在日內(nèi)得到反復(fù)確認(rèn)，吸引短線(xiàn)博弈資金在尾盤(pán)集中進(jìn)場(chǎng)，博弈次日主線(xiàn)板塊行情的延續(xù)性。
資瑞興投資創(chuàng)始人汪忠遠(yuǎn)也告訴記者，縮量上漲表明市場(chǎng)交易活躍度下降，當(dāng)前漲勢(shì)主要由存量資金再配置驅(qū)動(dòng)，而非增量資金入場(chǎng)。從量?jī)r(jià)關(guān)系來(lái)看，這通常意味著上漲動(dòng)能相對(duì)有限，市場(chǎng)韌性不足，后續(xù)走勢(shì)易受外部因素影響而回調(diào)。尾盤(pán)拉升通常存在兩種可能：一是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行時(shí)段性倉(cāng)位平衡操作；二是通過(guò)尾盤(pán)做多釋放積極信號(hào)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。然而，在縮量背景下，尾盤(pán)拉升的可信度相對(duì)較低，需警惕“虛漲”風(fēng)險(xiǎn)，即價(jià)格上行缺乏成交量配合，難以形成有效突破。
尚未進(jìn)入“變盤(pán)期”
變盤(pán)指的是行情走勢(shì)即將發(fā)生方向性變化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。本質(zhì)上是市場(chǎng)從震蕩格局轉(zhuǎn)向趨勢(shì)性上行或下行的拐點(diǎn)，其形成往往需要多維度信號(hào)的共振確認(rèn)。當(dāng)前備受關(guān)注的是，A股的變盤(pán)節(jié)點(diǎn)是否已經(jīng)到來(lái)？又該關(guān)注哪些市場(chǎng)信號(hào)呢？
劉有華對(duì)記者表示，目前市場(chǎng)尚未到達(dá)明確的變盤(pán)節(jié)點(diǎn)，整體仍處于震蕩磨底階段。真正的變盤(pán)信號(hào)，需等待成交量顯著放大、增量資金持續(xù)流入，以及市場(chǎng)出現(xiàn)清晰主線(xiàn)帶動(dòng)等積極信號(hào)的共同確認(rèn)。
“從觀(guān)察來(lái)看，變盤(pán)的標(biāo)志性信號(hào)是成交量形態(tài)出現(xiàn)反向突破，或技術(shù)形態(tài)明確破位?！蓖糁疫h(yuǎn)認(rèn)為，當(dāng)日市場(chǎng)的縮量特征表明，尚未出現(xiàn)明確的變盤(pán)信號(hào)。變盤(pán)是否來(lái)臨，關(guān)鍵取決于以下因素：政策面是否有新舉措、外部沖擊強(qiáng)度是否加劇，或技術(shù)層面是否有關(guān)鍵支撐位被擊穿。綜合判斷，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于“觀(guān)察期”，尚未進(jìn)入“變盤(pán)期”。
畢夢(mèng)姌同樣指出 ，目前向上變盤(pán)的條件尚未完全滿(mǎn)足，而向下大幅破位的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)可控，市場(chǎng)大概率仍將維持一段時(shí)間的結(jié)構(gòu)性震蕩格局，等待更多信號(hào)明朗。
畢夢(mèng)姌進(jìn)一步表示，趨勢(shì)性向上變盤(pán)需同時(shí)滿(mǎn)足四大核心信號(hào)：一是量能持續(xù)有效放大，這是最核心的前提條件。二是主線(xiàn)板塊形成持續(xù)的賺錢(qián)效應(yīng)與梯隊(duì)擴(kuò)散。當(dāng)前領(lǐng)漲的科技板塊不僅需保持龍頭強(qiáng)勢(shì)，還應(yīng)帶動(dòng)板塊內(nèi)部梯隊(duì)完善，并將賺錢(qián)效應(yīng)傳導(dǎo)至更多中小盤(pán)個(gè)股。三是權(quán)重板塊止跌企穩(wěn)。地產(chǎn)、金融、食品飲料等權(quán)重板塊無(wú)需成為領(lǐng)漲主線(xiàn)，但需結(jié)束下跌態(tài)勢(shì)，為指數(shù)突破提供穩(wěn)定環(huán)境。四是基本面與政策面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性催化。
倉(cāng)位保持理性克制
接下來(lái)A股怎么走？如何管理倉(cāng)位？
“短期來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)無(wú)論是A股還是港股，均展現(xiàn)出一定韌性?！碧丈剿侥纪顿Y總監(jiān)張春兵表示，從宏觀(guān)層面看，盡管市場(chǎng)已基本接受地緣沖突短期內(nèi)難以終結(jié)的現(xiàn)實(shí)，但伴隨對(duì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)升溫，短期風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放。若后續(xù)基本面出現(xiàn)明確的下行信號(hào)，全球市場(chǎng)可能再度面臨壓力。當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)正逐步轉(zhuǎn)向財(cái)報(bào)季，AI相關(guān)板塊業(yè)績(jī)提速的趨勢(shì)或?qū)⒊蔀橄乱浑A段行情的重要線(xiàn)索，值得持續(xù)關(guān)注。
“若后續(xù)市場(chǎng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)量能的有效補(bǔ)充，僅靠存量資金在單一賽道內(nèi)博弈，很容易出現(xiàn)板塊內(nèi)部分化加劇、指數(shù)沖高回落的情形，難以形成趨勢(shì)性上行行情?！碑厜?mèng)姌指出，持倉(cāng)布局上應(yīng)遵循以下邏輯：一是倉(cāng)位控制上保持理性克制，不宜盲目滿(mǎn)倉(cāng)。二是核心倉(cāng)位聚焦科技成長(zhǎng)主線(xiàn)，操作上以回調(diào)低吸為主、避免追高，優(yōu)先選擇板塊內(nèi)龍頭及具備業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。三是對(duì)于周期（883436）資源、消費(fèi)（883434）、地產(chǎn)等板塊，建議以防御性底倉(cāng)配置為主，不盲目重倉(cāng)抄底。具體可小倉(cāng)位配置估值偏低、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕的行業(yè)龍頭（883917），用以對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
鴻涵投資首席投資官呼振翼告訴記者，當(dāng)前A股中的電力（562350）與創(chuàng)新藥（886015）板塊具備中期配置邏輯，處于相對(duì)低位；而經(jīng)過(guò)短期沖擊后，泛軍工（885700）、半導(dǎo)體（881121）及貴金屬（881169）等領(lǐng)域或也將出現(xiàn)彈性修復(fù)機(jī)會(huì)。
科技股VS資源股
前幾日，資源股與科技股相繼下跌。今日，存量資金博弈下，通信等科技板塊大幅反彈，資源股則延續(xù)回調(diào)。接下來(lái)，資源和科技板塊將如何演繹？
“當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，不建議進(jìn)行大手筆加倉(cāng)操作，等待市場(chǎng)方向明確后再擇機(jī)參與?！蓖糁疫h(yuǎn)提醒稱(chēng)，如果仍要參與市場(chǎng)，在資源股方面可重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢(shì)、抗價(jià)格回調(diào)能力較強(qiáng)的標(biāo)的；科技股則建議以觀(guān)察為主，待政策信號(hào)更為清晰時(shí)再考慮介入。他指出，資源股的短期走勢(shì)與國(guó)際油氣及貴金屬（881169）價(jià)格高度相關(guān)。國(guó)際油價(jià)持穩(wěn)，資源股將獲得支撐；科技股則明顯受到外圍中美關(guān)系及流動(dòng)性預(yù)期的影響。在當(dāng)前環(huán)境下，兩個(gè)板塊均屬于輪動(dòng)調(diào)整范疇，尚不具備持續(xù)性的趨勢(shì)行情。
“短期內(nèi)，科技股與資源股的分化格局大概率仍將延續(xù)?！碑厜?mèng)姌認(rèn)為，科技成長(zhǎng)板塊已成為當(dāng)前市場(chǎng)核心主線(xiàn)，資金抱團(tuán)效應(yīng)明確。在沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利空、板塊未見(jiàn)放量退潮的情況下，大概率將維持震蕩走強(qiáng)的趨勢(shì)。但需要注意的是，在整體市場(chǎng)成交量不足的環(huán)境下，科技板塊內(nèi)部或難持續(xù)普漲，分化或成為常態(tài)。與此同時(shí)，在市場(chǎng)風(fēng)格整體偏向成長(zhǎng)、資金對(duì)周期（883436）板塊關(guān)注度持續(xù)偏低的背景下，資源周期（883436）股大概率將保持弱勢(shì)震蕩格局，難以形成趨勢(shì)性上漲行情。
“建議投資者可逢低布局科技成長(zhǎng)賽道，把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的長(zhǎng)期投資機(jī)遇?！苯鹦呕鸹鸾?jīng)理譚智汨向記者表示，3月17日特朗普以“指揮伊朗戰(zhàn)事”為由推遲訪(fǎng)華，側(cè)面反映地緣沖突短期內(nèi)可能持續(xù)。在外部環(huán)境不確定性加劇之際，我國(guó)正依托兩會(huì)部署，以“國(guó)家力量引導(dǎo)+市場(chǎng)活力激發(fā)”雙模式全力推動(dòng)科技自主創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在此背景下，“十五五”規(guī)劃中提出的六大新興支柱產(chǎn)業(yè)、六大未來(lái)產(chǎn)業(yè)等科技方向，具備中長(zhǎng)期戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。2026年市場(chǎng)將回歸業(yè)績(jī)基本面，業(yè)績(jī)確定性與盈利兌現(xiàn)度或?qū)⒊蔀楹诵闹骶€(xiàn)。
