【導(dǎo)讀】券商春季策略會密集召開
券商研究“春節(jié)不打烊”，春節(jié)期間安排了近300場電話會議。春節(jié)假期剛過，一年一度的券商春季策略會又密集排上日程。
2月底，西部證券（002673）和天風(fēng)證券（601162）同日打響春季策略會“第一槍”，隨后，中信證券（600030）、國泰海通（601211）、廣發(fā)證券（000776）、興業(yè)證券（601377）、國金證券（600109）、國投證券、開源證券、西部證券（002673）、天風(fēng)證券（601162）、財通證券（601108）、東吳證券（601555）、華源證券等10多家券商將接力舉辦2026年春季策略會。
今天（3月4日），興業(yè)證券（601377）、開源證券、東吳證券（601555）三家券商分別在廈門、上海、深圳舉辦策略會。
從已披露的會議安排來看，除了傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟分析之外，今年不少券商研究覆蓋商業(yè)航天（886078）、腦機接口（886047）等前沿賽道，當然有色和科技是標配。
天風(fēng)證券（601162）的春季策略會直接取消了主論壇，僅設(shè)立以AI為主的成長投資分論壇和以有色為主的周期（883436）分論壇。
牛市新節(jié)奏、新結(jié)構(gòu)
開源證券首席策略分析師韋冀星表示，A股已經(jīng)告別“一鼓作氣、加速沖頂”的急行軍態(tài)勢，轉(zhuǎn)向“每到關(guān)口就扎營休整”的模式。
韋冀星分析，2025年A股呈現(xiàn)由“情緒修復(fù)+風(fēng)險溢價壓縮”驅(qū)動的估值牛市特征，而2026年起，市場正切換為“盈利結(jié)構(gòu)+資金結(jié)構(gòu)”驅(qū)動的結(jié)構(gòu)“慢?！?。他指出，舊有投資策略失效有三大信號：核心成長指數(shù)估值已將盈利預(yù)期打得較高；風(fēng)格切換頻繁導(dǎo)致追高勝率下降；全面普漲行情結(jié)束，資金由β驅(qū)動轉(zhuǎn)向由盈利兌現(xiàn)和政策牽引的α驅(qū)動。
此前有多家券商在研報中提及，雖然連續(xù)兩年上漲，2026年A股仍然有上漲空間，未來市場大概率進入“牛市第三階段”，主要體現(xiàn)指數(shù)中樞抬升、風(fēng)格均衡、波動加大的特征。建議緊跟“十五五”規(guī)劃建議及后續(xù)增量政策導(dǎo)向，在繼續(xù)關(guān)注有業(yè)績支撐的科技成長板塊的同時，也可逢低關(guān)注部分周期（883436）品種、內(nèi)需消費（883434）、紅利股以及景氣度改善的方向。
2026年投資主線陸續(xù)出爐
在具體投資方向上，韋冀星提出四大配置建議：AI科技方面，本質(zhì)是生產(chǎn)函數(shù)重構(gòu)帶來的利潤再分配，算力資本、電力（562350）設(shè)施、生態(tài)平臺或成為本輪財富再分配的核心受益者；順周期（883436）漲價方面，應(yīng)聚焦具備穩(wěn)定“漲價能力”的資產(chǎn)，如有色金屬（1B0819）（能源金屬（881267）、小金屬（881170））、部分化工（850102）品、保險（受名義利率抬升提振）、建材（850107）等；主題投資方面，2026年將是主題投資大年，需遵循“買新不買舊，買大不買小”原則，沿著“十五五”規(guī)劃建議方向，尋找最大主題機遇；紅利風(fēng)格方面，基于賠率優(yōu)勢及居民資金（固收+、二級債基等）間接“搬家”入市的趨勢，2026年紅利風(fēng)格表現(xiàn)有望優(yōu)于2025年。
西部證券（002673）策略首席分析師曹柳龍在策略會上預(yù)測，隨著地緣沖突逐步緩解及OPEC+主要產(chǎn)油國暫停擴產(chǎn)，2026年全球有望迎來油價超級周期（883436），將直接利好大煉化板塊。在行業(yè)配置上，曹柳龍建議上半年關(guān)注石油、化工（850102）板塊，下半年轉(zhuǎn)向白酒（881273）、恒生科技（159740）等板塊。
西部證券（002673）國內(nèi)政策首席分析師王曉潔則認為，統(tǒng)一大市場（885988）政策勢必將深化“反內(nèi)卷”、超越“反內(nèi)卷”，這或成為2026年重要主線。在產(chǎn)業(yè)落地層面，相關(guān)政策影響的產(chǎn)業(yè)也會從光伏、鋰電池（884309）、新能源（850101）車、平臺經(jīng)濟等拓展至電力（562350）、交通、科技、數(shù)據(jù)等。
天風(fēng)證券（601162）在春季行情前瞻中提到，站在當下節(jié)點，景氣周期（883436）與核心科技大概率仍是主線，策略重心或向周期（883436）科技內(nèi)部業(yè)績確定性較高且估值性價比高的標的轉(zhuǎn)移。另一方面，從更遠期配置視角，大消費（883434）板塊或開始顯現(xiàn)性價比。消費（883434）板塊內(nèi)部更多呈現(xiàn)分化局面，電力（562350）、航空航運、必選消費（883434）中的調(diào)味發(fā)酵品（884124）與非白酒（881273）等更具性價比。
