開源證券股份有限公司陳雪麗,王高展近期對(duì)生物股份（600201）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：非瘟亞單位疫苗臨床試驗(yàn)獲批，創(chuàng)新龍頭成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁》，給予生物股份買入評(píng)級(jí)。

　　生物股份

　　非瘟亞單位疫苗臨床試驗(yàn)獲批，創(chuàng)新龍頭成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　2025年7月17日公司發(fā)布《關(guān)于獲得獸用生物制品臨床試驗(yàn)批件的公告》，公司全資子公司金宇保靈收到農(nóng)業(yè)農(nóng)村部頒發(fā)的非瘟亞單位疫苗臨床試驗(yàn)批件，該款非瘟亞單位疫苗由中科院生物物理所、金宇保靈及中牧股份（600195）等6家機(jī)構(gòu)合作研發(fā)，也是目前我國(guó)唯一一款獲得臨床試驗(yàn)批件的非瘟亞單位疫苗。公司深度參與非瘟亞單位疫苗研發(fā)，并依托P3實(shí)驗(yàn)室建立非洲豬瘟疫苗集成研發(fā)平臺(tái)且已獲得非瘟病毒病原微生物活動(dòng)資質(zhì)，因此公司是本輪非瘟亞單位疫苗臨床試驗(yàn)唯一承擔(dān)單位，彰顯公司研發(fā)實(shí)力。受研發(fā)費(fèi)用增加及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司短期業(yè)績(jī)承壓，但公司持續(xù)創(chuàng)新厚積薄發(fā)，非瘟疫苗打開成長(zhǎng)新空間，我們下調(diào)公司2025年業(yè)績(jī)，上調(diào)2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.88/3.52/5.08(2025-2027年原預(yù)測(cè)分別為2.51/3.48/4.48)億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.17/0.31/0.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為56.7/30.3/21.0倍。公司非瘟亞單位疫苗臨床試驗(yàn)獲批，創(chuàng)新龍頭成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　研發(fā)費(fèi)用及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇致短期業(yè)績(jī)承壓，公司積極深化改革提質(zhì)增效

　　公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2025年上半年歸母凈利潤(rùn)0.57~0.70億元，同比-53.63%~-43.05%，其中2025Q2歸母凈利潤(rùn)-0.19~-0.06億元，同比-212.40%~-137.39%。公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑主要系公司人用抗體藥物研發(fā)費(fèi)用及無(wú)形資產(chǎn)折舊攤銷同比大幅增加及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司積極深化改革提質(zhì)增效推動(dòng)盈利修復(fù)。

　　非瘟疫苗打開成長(zhǎng)新空間，公司新品多點(diǎn)開花成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁

　　2025Q1公司研發(fā)費(fèi)用0.40億元，同比+26.08%。我們預(yù)計(jì)公司非瘟亞單位疫苗臨床試驗(yàn)獲批后研發(fā)進(jìn)展有望加速，2026下半年或開始為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。2025年上半年公司新流腺三聯(lián)苗等產(chǎn)品獲新獸藥注冊(cè)，新品多點(diǎn)開花成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)上漲不及預(yù)期，非瘟疫苗研發(fā)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為7.87。