東海證券股份有限公司謝建斌近期對長安汽車進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司簡評報告：新能源銷量穩(wěn)增，深藍(lán)進(jìn)軍歐洲市場》，給予長安汽車買入評級。

　　長安汽車(000625)

　　投資要點

　　事件：長安汽車發(fā)布2025年6月產(chǎn)銷快報，公司2025年6月批發(fā)銷量為23.51萬輛，同環(huán)比分別+4.48%/+4.81%；2025H1累計批發(fā)銷量為135.53萬輛，同比+1.59%。其中，自主品牌6月批發(fā)銷量為19.53萬輛，同環(huán)比分別+3.39%/+5.78%，2025H1累計批發(fā)銷量為115.06萬輛，同比+2.61%；新能源批發(fā)銷量同環(huán)比+57.11%/+6.31%。

　　6月銷量同環(huán)比穩(wěn)增，深藍(lán)加速放量、阿維塔連續(xù)4月破萬。公司2025年6月批發(fā)銷量、自主品牌銷量、新能源批發(fā)銷量均同環(huán)比上升，新能源增長表現(xiàn)強(qiáng)于燃油車。分品牌看，深藍(lán)交付2.99萬臺，同環(huán)比分別+79.44%/+17.13%，截至2025年6月10日，深藍(lán)汽車全球交付量已破50萬輛；阿維塔銷量達(dá)1.02萬臺，同環(huán)比分別+117%/-20.47%，連續(xù)4個月破萬；啟源交付3.88萬輛，環(huán)比+5.99%，啟源Q07月銷再破萬，累計交付已超2萬輛。展望后市，高溫假期疊加去年同期以舊換新政策高基數(shù)，公司7月銷量或階段性承壓；但2025年新品推出節(jié)奏清晰，深藍(lán)、啟源計劃還將推出三款新車型(智能運(yùn)動轎車+C390中型轎車+B216緊湊型SUV)，為全年銷量增長提供動能。

　　深藍(lán)S07登陸歐洲市場，全球化布局戰(zhàn)略清晰。2025年6月公司海外銷量達(dá)5.26萬輛，環(huán)比+17.28%，出口持續(xù)向好。公司加速在獨(dú)聯(lián)體國家/歐洲/中東非/東南亞/中南美五大海外區(qū)域的本地化布局，1)東南亞：泰國羅勇新能源整車工廠已于2025年5月投產(chǎn)，目標(biāo)2027年區(qū)域銷量躋身世界品牌前十；2)歐洲：2025年7月3日挪威旗艦店正式開業(yè)，首發(fā)全球戰(zhàn)略車型深藍(lán)S07，計劃至2027年在該市場導(dǎo)入6款新能源車型，完善產(chǎn)品矩陣；3)中南美：計劃2025年進(jìn)軍巴西市場，力爭2026年區(qū)域銷量進(jìn)入全球品牌前十；4)中東非：初期聚焦燃油車市場，計劃2025年完成埃及、摩洛哥、卡塔爾等市場的深藍(lán)品牌渠道建設(shè)，2026年實現(xiàn)中東區(qū)域銷量世界前十；5)歐亞：擬2025年啟動烏茲別克斯坦新能源KD項目，2026年沖刺區(qū)域銷量前十。

　　投資建議：我們預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為84.48/109.22/135.31億元，對應(yīng)EPS為0.85/1.10/1.36元，按照2025年7月11日收盤價計算，對應(yīng)PE分別為15X/12X/9X。考慮到公司2025年新能源車型規(guī)劃密集、全球化戰(zhàn)略布局清晰，與華為、寧德時代（300750）的合作程度加深，我們看好公司電動智能轉(zhuǎn)型前景和全球市場增長空間，因此，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：全球地緣政治風(fēng)險、行業(yè)政策變動、行業(yè)“價格戰(zhàn)”稀釋利潤、新車型推出和交付速度不及預(yù)期等風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有27家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級22家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為15.47。