太平洋證券股份有限公司夏羋卬,王子欽近期對(duì)江蘇金租（600901）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《江蘇金租2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：資產(chǎn)投放提速，利差顯著擴(kuò)張》，給予江蘇金租買入評(píng)級(jí)。

　　江蘇金租

　　事件：江蘇金租發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.78億元，同比+10.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤29.43億元，同比+10.63%。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.44億元，同比+20.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤77.18億元，同比+8.41%。2024年ROE(加權(quán))為14.72%，同比-1.09pct；2025Q1未年化ROE(加權(quán))為3.15%，同比-0.72pct。

　　資產(chǎn)投放加速，負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。截至2024年末，公司融資租賃資產(chǎn)余額1278.03億元，同比+12.00%。一季度開門紅期間公司資產(chǎn)投放表現(xiàn)出色，截至2025Q1末，公司融資租賃資產(chǎn)余額達(dá)1427.19億元，較上年末+11.67%。截至2025Q1末，公司計(jì)息負(fù)債規(guī)模達(dá)1188.58億元，較上年末+11.51%。負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，加大直融來源，降低借款占比；截至2025Q1末，拆入資金、應(yīng)付債券、借款占比分別為82.08%、10.19%、7.73%，較上年末分別+0.09pct、+0.69pct、-0.78pct。

　　盈利能力強(qiáng)勁，利差顯著擴(kuò)張。2024年公司利息凈收入為79.59%，同比+7.09%；凈息差保持穩(wěn)定，同比+1bp至3.62%。受益于租賃資產(chǎn)投放加速和凈利差顯著擴(kuò)張，2025Q1公司利息凈收入同比+23.68%至15.57億元。2025Q1凈利差為3.91%，同比+28bp；資產(chǎn)端收益率降幅有限，生息資產(chǎn)收益率(測算)同比-33bp至6.41%，付息成本大幅下行，計(jì)息負(fù)債成本率(測算)同比-78bp至2.31%。2025Q1成本收入比為9.48%，同比+10bp，預(yù)計(jì)與加大新科技投入有關(guān)，但成本控制能力居行業(yè)前列。

　　資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，撥備覆蓋充足。截至2025Q1末，公司不良融資租賃資產(chǎn)率為0.91%，較上年末持平；關(guān)注率為2.33%，較上年末-42bp，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異水平；撥備覆蓋率為407.95%，較上年末-22.32pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。公司依托多元化布局、三位一體風(fēng)險(xiǎn)防控體系及科技深度賦能，不斷加強(qiáng)風(fēng)控能力，風(fēng)控矩陣靈活穩(wěn)健。

　　投資建議：公司持續(xù)推進(jìn)“零售+科技”戰(zhàn)略，聚焦清潔能源、高端制造等國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，盈利能力強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)2025-2027年公司營業(yè)收入為60.00、65.57、70.73億元，歸母凈利潤為32.94、36.16、39.28億元，EPS為0.57、0.62、0.68元，對(duì)應(yīng)7月3日收盤價(jià)的PE估值為10.99、10.01、9.22倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、利率下行超預(yù)期、資產(chǎn)質(zhì)量惡化

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券鄭君怡研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為75.1%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利35.97億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為7.63。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為6.25。