開源證券股份有限公司陳蓉芳,周佳,張越近期對芯動聯(lián)科進行研究并發(fā)布了研究報告《中小盤信息更新：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)增，同比大幅增長》，給予芯動聯(lián)科買入評級。

　　芯動聯(lián)科(688582)

　　公司披露2025年半年度業(yè)績預(yù)增，歸母凈利潤實現(xiàn)大幅增長

　　公司預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)營收2.28-2.78億元，同比增長66.04%-102.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.38-1.69億元，同比+144.46%-199.37%。取營收和歸母凈利潤的中樞值測算公司上半年整體凈利率，有望達到60.67%。2025年上半年公司憑借產(chǎn)品性能領(lǐng)先、自主研發(fā)等優(yōu)勢，保持業(yè)績快速增長。公司在手訂單充足，按計劃在上半年順利實現(xiàn)交付，使得上半年營收同比大幅增長。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為3.42/5.10/7.45億元(前值為3.18/4.49/6.42億元)，對應(yīng)EPS分別為0.85/1.27/1.86元/股，當前股價對應(yīng)2025-2027年的PE分別為77.8/52.1/35.7倍，維持“買入”評級。

　　應(yīng)用端起量，高性能MEMS市場有望保持高速增長

　　應(yīng)用端方面，eVTOL迎來商業(yè)化提速周期，36氪研究院預(yù)計2026年規(guī)模將增長至95億元，2024-2026年CAGR約為72.3%，而IMU模塊約占eVTOL成本的8%。IMU是自動駕駛導(dǎo)航的核心，據(jù)微納制造產(chǎn)業(yè)促進會測算2023年我國自動駕駛領(lǐng)域車載IMU市場規(guī)模為31.51億元，到2030年將提升至154.94億元，CAGR為25.55%。商業(yè)航天、人形機器人都依賴于MEMS慣導(dǎo)的發(fā)展。2023年國內(nèi)高性能MEMS陀螺儀市場規(guī)模約12.68億元。預(yù)計2023-2028年全球高端慣性傳感市場規(guī)模CAGR約15%，國內(nèi)高性能MEMS陀螺儀CAGR約42.3%。

　　公司研發(fā)實力卓越，議價能力突出，募投項目持續(xù)加碼中高端場景

　　公司高性能陀螺儀核心性能指標已經(jīng)達到國際先進水平。由于公司在國內(nèi)缺乏同等級的競爭對手，因此具有議價能力，毛利率保持高水平。公司募集資金7.5億元投入高性能MEMS慣導(dǎo)項目建設(shè)，賦能產(chǎn)能及研發(fā)實力。

　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟波動、產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為79.28。