華夏航空披露2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)

　　華夏航空（002928）披露2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)，2024年公司營(yíng)業(yè)收入67.0億元，同比增長(zhǎng)30.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.68億，同比增長(zhǎng)127.8%，其中2024年四季度營(yíng)業(yè)收入15.4億元，同比增長(zhǎng)

　　18.6%，歸母凈利潤(rùn)-0.39億元。2025年一季度公司營(yíng)業(yè)收入17.7億元，同比增長(zhǎng)9.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.82億元，同比增長(zhǎng)232.3%。

　　飛機(jī)利用效率不斷修復(fù)，業(yè)務(wù)量上升拉動(dòng)收入增長(zhǎng)

　　受益于民航需求改善，公司積極推動(dòng)航班量增長(zhǎng)，提升機(jī)隊(duì)利用率，業(yè)務(wù)量同比顯著提升。2024年公司客運(yùn)運(yùn)力投放同比增長(zhǎng)33.2%，旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)40.7%，客座率79.61%，同比提高4.25pct。2025年一季度公司客運(yùn)運(yùn)力投放同比增長(zhǎng)27.3%，旅客周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)28.1%，客座率79.85%，同比提高2.71pct。因公司航線(xiàn)下沉及民航市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素影響，2024年公司客公里收益同比下降4.6%至0.53元。

　　單位成本有效攤薄，補(bǔ)貼政策顯著助力業(yè)績(jī)改善

　　因業(yè)務(wù)量顯著提升，公司營(yíng)業(yè)成本有所增長(zhǎng)，但由于機(jī)隊(duì)利用效率恢復(fù)，公司單位成本得到明顯攤薄，2024年公司單位非油成本同比下降11.7%。因支線(xiàn)航空補(bǔ)貼辦法修訂，2024年公司其他收益同比大幅提升144.9%至12.9億元，此外，因公司處置華夏航空教育科技產(chǎn)業(yè)有限公司股權(quán)，公司投資收益同比增長(zhǎng)1.5億元。整體來(lái)看，2024年業(yè)績(jī)落于業(yè)績(jī)預(yù)告中值上方，符合預(yù)期。2025年一季度公司營(yíng)收保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，成本同步上行，業(yè)績(jī)同比有所提升，基本符合預(yù)期。

　　投資建議

　　我們持續(xù)看好我國(guó)支線(xiàn)航空下沉市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Γ�華夏航空作為唯一一家以支線(xiàn)航空為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市航空公司，機(jī)隊(duì)運(yùn)行效率仍有提升空間，業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.0億元、7.2億元、10.0億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。