上海證券有限責任公司吳婷婷近期對永茂泰（605208）進行研究并發(fā)布了研究報告《永茂泰事件點評：投資建設墨西哥汽車零部件智能制造基地，強化海外產能布局，提升盈利能力》，給予永茂泰買入評級。

　　永茂泰

　　投資摘要

　　事件概述

　　公司7月2日發(fā)布公告，為拓展海外市場，提升公司品牌國際知名度和市場競爭力，進一步推動公司國際化進程，根據國家產業(yè)發(fā)展政策、市場需求和公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司擬由全資子公司安徽零部件之全資子公司YONGMAOTAIPTE.LTD.(永茂泰(新加坡)有限公司)、YONGMAOTAIAUTOMOTIVETECHNOLOGYPTE.LTD.(永茂泰(新加坡)汽車科技有限公司)共同投資約4.5億元人民幣(最終以主管部門備案金額為準)建設墨西哥汽車零部件智能制造基地項目。

　　分析與判斷

　　擴大公司汽車零部件產業(yè)鏈的海外產能布局，進一步保障公司客戶訂單響應及時性，提升盈利能力

　　本次投資項目將擴大公司汽車零部件產業(yè)鏈的海外產能布局，進一步保障公司產業(yè)鏈的穩(wěn)定性和客戶訂單響應的及時性，有利于公司進一步拓展海外市場，提升盈利能力，符合國家“走出去”戰(zhàn)略和公司發(fā)展戰(zhàn)略。

　　跨國資本持續(xù)投資墨西哥汽車零部件產業(yè)，墨西哥也成為我國鋁合金鑄造汽車零部件企業(yè)產能出海的重要目的地之一

　　墨西哥東西環(huán)海、臨近美國、連接南北美洲，政局穩(wěn)定，法律健全，是拉丁美洲地區(qū)人口大國、經濟大國、第一貿易大國和重要的外國直接投資目的地，是世界上簽訂自由貿易協(xié)定最多的國家之一，是美國最大貿易伙伴。墨西哥工業(yè)體系較為完整，是全球第七大汽車生產國和第四大汽車零配件出口國，主要向美國出口，汽車工業(yè)是墨西哥最大的制造業(yè)部門，也是支柱產業(yè)之一。墨西哥以其獨有的區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、市場優(yōu)勢和投資環(huán)境優(yōu)勢，充分展現出對全球投資的吸引力，特別是《美墨加協(xié)定》生效后，墨西哥投資前景引起更多投資者的關注。

　　堅實的海外客戶基礎、不斷增加的海外市場需求及公司低碳循環(huán)的汽車零部件產業(yè)鏈，為公司產能出海提供有力支持

　　公司主要通過壓鑄、澆鑄和機加工等工藝生產鋁合金鑄造汽車零部件，從事汽車零部件業(yè)務已有20多年，主要客戶有上汽通用、上汽大眾、上海汽車、一汽大眾等整車企業(yè)，以及華域三電、聯(lián)合汽車電子、博格華納、大陸制動系統(tǒng)、華域麥格納、伊控動力等零部件企業(yè)，其中部分大客戶為中外合資或者外資企業(yè)，配套歐美汽車市場。同時，公司具備廢鋁回收、汽車用鑄造再生鋁合金、鋁危廢運輸和資源化利用等上下游業(yè)務，與鋁合金鑄造汽車零部件業(yè)務形成上下游一體化全產業(yè)鏈低碳循環(huán)。堅實的海外客戶基礎、不斷增加的海外市場需求及公司低碳循環(huán)的汽車零部件產業(yè)鏈，為公司產能出海提供了有力支持。同時，在當前全球地緣政治持續(xù)動蕩、國際關系復雜多變、貿易保護政策頻出的背景下，在墨西哥設立下屬企業(yè)并建設汽車零部件智能制造基地項目，有利于減少國際貿易政策變動對公司與歐美客戶供應鏈的不利影響，穩(wěn)定和鞏固公司境外客戶關系和市場份額，持續(xù)為客戶提供各類輕量化產品，滿足單車用鋁量持續(xù)提升趨勢下客戶不斷增長的鋁合金鑄件需求，并進一步拓展海外市場，提升公司盈利能力。

　　投資建議

　　考慮到公司深耕汽車用再生鋁合金和汽車零部件業(yè)務多年，形成一體化全產業(yè)鏈布局，同時積極布局鋁合金產品在機器人領域應用，我們預計公司2025-2027年營收分別為53.77、73.29、100.29億元，分別同比增長31.15%、36.30%、36.85%，歸母凈利潤分別為1.07、1.51、2.02億元，分別同比增長186.10%、40.90%、33.57%。對應EPS分別為0.33、0.46、0.61元/股，對應PE分別為40.80、28.96、21.68倍。

　　風險提示

　　市場風險；客戶集中度較高的風險；原材料及產品價格波動風險；

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。