中郵證券：給予壽仙谷買入評級
中郵證券有限責任公司盛麗華,龍永茂近期對壽仙谷（603896）進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績承壓，新產(chǎn)品新渠道探索打開成長空間》，給予壽仙谷買入評級。
壽仙谷
受消費環(huán)境影響，業(yè)績承壓
2024年營業(yè)收入6.92億元(-11.81%)，歸母凈利潤1.75億元(-31.34%)，扣非凈利潤1.43億元(-36.96%)，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額2.13億元(-32.25%)。2025Q1營業(yè)收入1.71億元(-22.68%)，歸母凈利潤0.58億元(-24.32%)，扣非凈利潤0.39億元(-42.91%)。收費疲軟導致公司業(yè)績承壓。
探索新渠道，推行經(jīng)銷商改制，擁抱新零售
公司持續(xù)鞏固和完善“名醫(yī)、名藥、名店”銷售模式，穩(wěn)市場、穩(wěn)銷售、挖潛力。省外市場實行經(jīng)銷改制模式，廣東、安徽、湖北等完成經(jīng)銷商改制。推進“百城千店”計劃，探索連鎖藥店+專賣店模式，累計開設16家連鎖藥店；大藥房“批零一體”新商業(yè)經(jīng)營模式正式上線。同時，以數(shù)字化賦能營銷改革，DIMS第一期內(nèi)容上線，壽仙谷營銷數(shù)智化進程進入試運行。
新產(chǎn)品豐富產(chǎn)品矩陣，落實大健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略
2024年壽仙谷牌鐵皮石斛菊花膠囊取得國家保健食品注冊證書，打開“緩解視覺疲勞”護眼功能新賽道。2025年6月公司公告“壽仙藍破壁靈芝孢子粉”及“壽仙紅破壁靈芝孢子粉”2款產(chǎn)品完成了國產(chǎn)保健食品備案工作。公司不斷補充完善公司的產(chǎn)品品類，豐富公司的產(chǎn)品線，提升公司在保健食品領域的競爭力，符合公司布局大健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展打下擴容基礎。
盈利預測及投資建議
預計2025-2027年公司營收分別為7.30、7.90、8.62億元，歸母凈利潤分別為1.91、2.13、2.39億元，當前股價對應PE分別為22、20、18倍，公司產(chǎn)品具備臨床價值，未來拓展省外市場成長空間大，維持“買入”評級。
風險提示：
居民消費力下降產(chǎn)品需求減少風險，省外渠道推廣不及預期風險。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級3家。
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