中郵證券有限責任公司盛麗華,陳峻近期對英科醫(yī)療（300677）進行研究并發(fā)布了研究報告《丁腈手套價格觸底在即，海外生產(chǎn)基地有望年底投產(chǎn)》，給予英科醫(yī)療買入評級。

　　英科醫(yī)療

　　業(yè)績簡評

　　2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入95.23億元，同比增長37.65%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤14.65億元，同比增長282.63%；公司2024年度歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為11.67億元，同比增長1239.10%。

　　2025年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.94億元，同比增長13.20%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.53億元，同比增長48.08%；公司2025年Q1歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.47億元，同比增長53.22%。

　　2024年公司經(jīng)營分析

　　公司一次性丁腈手套年化產(chǎn)能提升至560億只。從產(chǎn)品類別看，2024年公司個人防護類收入86.00億元，同比增長39.16%；康復護理類收入4.58億元，同比增長15.64%；其他產(chǎn)品收入4.66元，同比增長35.68%。其中，手套業(yè)務產(chǎn)能擴大。隨著安徽安慶基地投產(chǎn)，公司一次性手套年化產(chǎn)能為870億只。其中一次性丁腈手套年化產(chǎn)能為560億只，一次性PVC手套年化產(chǎn)能為310億只。同時穩(wěn)步推進海外項目建設。

　　公司輪椅品類持續(xù)推出新產(chǎn)品。2024年公司重磅推出了最新產(chǎn)品Doly手動輪椅車、Luxe電動代步車，這些產(chǎn)品都具備輕便折疊的優(yōu)勢；以及STAR電動輪椅車。未來公司會不斷加強在代步車、電動起身椅、助行器等多個品類產(chǎn)品上的技術研發(fā)投入，在康養(yǎng)器械板塊多維發(fā)展，打造全面的英科醫(yī)療康養(yǎng)器械藍圖，致力于給老年人及行動不便人群提供更加便捷的出行方式，提高生活幸福感。

　　2025年公司工作計劃

　　基于全民健康防護意識持續(xù)提升、各國政府和行業(yè)組織規(guī)范一次性手套防護用品的使用以及相關部門戰(zhàn)略儲備，一次性手套行業(yè)需求預計將繼續(xù)保持每年穩(wěn)定增長。公司2025年主要工作計劃如下：

　　(1)持續(xù)推進海外生產(chǎn)基地建設。

　　(2)進一步提升生產(chǎn)裝備的自動化水平與智能化水平，優(yōu)化工藝流程，進一步提升生產(chǎn)效率。

　　(3)加大新品研發(fā)力度，全面擴充產(chǎn)品品類。

　　(4)加強組織建設，通過校招和高端人才引進推動公司的團隊發(fā)展，進一步加大與國內(nèi)外知名高校、科研院所的合作力度，實施產(chǎn)、學、研相結合的人才培養(yǎng)思路，共同培養(yǎng)專業(yè)人才。同時，加強公司員工的職業(yè)培訓，建立科學、規(guī)范、系統(tǒng)的人力資源培訓體系，完善人才引進和培育機制、人才激勵和競爭機制。

　　(5)持續(xù)提高公司ESG治理水平,緊跟國家政策，加強與國際資本的溝通和交流。

　　盈利預測

　　預計公司2025-2027年收入端分別為99.00億元、122.63億元和143.68億元，收入同比增速分別為3.96%、23.87%和17.17%，預計歸母凈利潤2025年-2027年分別為14.23億元、20.42億元和25.26億元，歸母凈利潤同比增速分別為-2.9%，43.5%和23.7%。2025-2027年PE分別為10.75倍、7.50倍和6.06倍，2025-2027年PEG分別為-3.73、0.17和0.26。

　　風險提示

　　市場供需關系變化和價格波動風險、原材料價格波動及供應穩(wěn)定性風險、匯率波動風險、國際貿(mào)易摩擦影響。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，甬興證券彭波研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.6%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利14.53億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為10.83。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機構給出評級，買入評級1家。