華鑫證券有限責(zé)任公司胡博新,任春陽,俞家寧近期對(duì)衛(wèi)寧健康（300253）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：醫(yī)療智能化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，AI新品有望帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L》，給予衛(wèi)寧健康買入評(píng)級(jí)。

　　衛(wèi)寧健康

　　投資要點(diǎn)

　　短期業(yè)績承壓，新一代產(chǎn)品有望推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L

　　2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.82億元，同比減少12.05%；利潤端，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比減少75.45%，2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入3.45億元，同比下滑30.24%；歸母凈利潤0.05億元，同比下滑68.18%。下滑的主要原因系部分下游客戶需求釋放遞延、交付驗(yàn)收延后以及公司新一代產(chǎn)品WiNEX正在升級(jí)替換過程中，尚未轉(zhuǎn)化為規(guī)模收入。

　　醫(yī)療AI產(chǎn)品迭代升級(jí)，WiNGPT2.8與WiNEXCopilot2.1發(fā)布助力數(shù)字化轉(zhuǎn)型

　　公司推出WiNEX Copilot和WiNGPT迭代產(chǎn)品，持續(xù)布局醫(yī)療AI領(lǐng)域，深化技術(shù)與醫(yī)療場(chǎng)景的融合，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供高效、安全的數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案。2025年2月，公司發(fā)布醫(yī)療大模型WiNGPT2.8和醫(yī)護(hù)智能助手WiNEX Copilot2.1。借力DeepSeek的AI推理，WiNGPT2.8產(chǎn)品的信息抽取準(zhǔn)確率提升至93%，質(zhì)控具體場(chǎng)景準(zhǔn)確率超過95%，此外，2.8產(chǎn)品在醫(yī)療場(chǎng)景中較前一代整體性能提升約3%-5%。WiNEXCopilot2.1版本相較2.0進(jìn)一步聚焦場(chǎng)景深化、模型支持、平臺(tái)能力三大方向，支持快速接入DeepSeek，并實(shí)現(xiàn)從PC端到移動(dòng)端，醫(yī)護(hù)可以通過移動(dòng)端進(jìn)行語音查房、知識(shí)查詢、流程管理。

　　技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長，醫(yī)療信息化戰(zhàn)略持續(xù)深化

　　公司自成立以來專注研發(fā)、銷售和技術(shù)服務(wù)的“一體化”解決方案。自2015年起積極布局醫(yī)療健康服務(wù)領(lǐng)域，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+模式下的醫(yī)療健康云服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。2017年，公司成立衛(wèi)寧健康人工智能實(shí)驗(yàn)室(WAIR)，在醫(yī)學(xué)影像處理、自然語言處理、醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)挖掘等方面積極開展醫(yī)療AI研究探索和創(chuàng)新實(shí)踐。2023年，公司發(fā)布自主研發(fā)的醫(yī)療垂直領(lǐng)域大模型WiNGPT，大模型通過國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“深度合成算法”備案。公司以技術(shù)創(chuàng)新為根本，不斷賦能自身業(yè)務(wù)。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為31.44、35.85、40.88億元，EPS分別為0.18、0.22、0.27元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為59.7、48.9、40.5倍。公司近年來積極推進(jìn)自身軟件業(yè)務(wù)與AI的結(jié)合，人工智能賦能公司醫(yī)療健康業(yè)務(wù)有望帶來業(yè)績?cè)鲩L，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、醫(yī)療智慧化產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為11.07。