中銀國(guó)際證券股份有限公司楊思睿,鄭靜文近期對(duì)索辰科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《國(guó)產(chǎn)CAE領(lǐng)軍企業(yè)，成長(zhǎng)中的“中國(guó)達(dá)索”》，給予索辰科技買入評(píng)級(jí)。

　　索辰科技(688507)

　　索辰科技是國(guó)產(chǎn)CAE軟件領(lǐng)軍企業(yè)，其代表性產(chǎn)品性能比肩當(dāng)前行業(yè)主流CAE軟件。公司深耕國(guó)防軍工領(lǐng)域，近年來不斷拓展民用市場(chǎng)，有望打造第二增長(zhǎng)曲線。公司推出的物理AI平臺(tái)對(duì)標(biāo)英偉達(dá)Omniverse，支持機(jī)器人訓(xùn)練等場(chǎng)景，賦能更多商業(yè)化場(chǎng)景落地。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　公司是國(guó)產(chǎn)CAE軟件領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。索辰科技自成立起就致力于CAE軟件的研發(fā)、銷售和服務(wù)，專注于流體、結(jié)構(gòu)、電磁等學(xué)科基礎(chǔ)算法的研究、技術(shù)開發(fā)與方法創(chuàng)新，電磁、聲學(xué)、光學(xué)、測(cè)控、多學(xué)科等軟件產(chǎn)品完成研發(fā)并不斷完善。2019-2024年，公司營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)CAE市場(chǎng)仍以海外廠商為主導(dǎo)，2022年Ansys、西門子和達(dá)索系統(tǒng)三家企業(yè)的市場(chǎng)占有率合計(jì)接近50%，但國(guó)產(chǎn)CAE廠商的市場(chǎng)份額開始呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)。

　　公司深耕國(guó)防軍工領(lǐng)域，持續(xù)開拓民用市場(chǎng)。公司下游客戶主要集中于軍工領(lǐng)域。公司在國(guó)防軍工領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)較為顯著，代表性流體和結(jié)構(gòu)仿真軟件與當(dāng)前市場(chǎng)主流軟件相比，在計(jì)算效率和仿真精度方面都能夠達(dá)到同樣的技術(shù)水平，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。公司還憑借在國(guó)內(nèi)CAE領(lǐng)域的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)參與了多項(xiàng)國(guó)家級(jí)重點(diǎn)科研專項(xiàng)，與多家軍工集團(tuán)及其下屬單位建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶粘性較強(qiáng)。此外，公司也持續(xù)通過收并購(gòu)、投資入股、戰(zhàn)略合作等多種方式拓展CAE業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)軍汽車、無人機(jī)等民用市場(chǎng)，我們認(rèn)為公司未來有望成長(zhǎng)為中國(guó)版的達(dá)索系統(tǒng)。

　　物理AI平臺(tái)對(duì)標(biāo)Omniverse，賦能商業(yè)化場(chǎng)景落地。2025年3月，公司重磅推出物理AI開發(fā)及應(yīng)用平臺(tái)全場(chǎng)景解決方案，對(duì)標(biāo)英偉達(dá)Omniverse。公司將物理AI置于非常高的戰(zhàn)略地位，通過AI縮短仿真時(shí)間、提高仿真精度，實(shí)現(xiàn)更多商業(yè)化場(chǎng)景的落地。同時(shí)，物理AI平臺(tái)還可以用于人形機(jī)器人的訓(xùn)練，有望大大提高人形機(jī)器人的訓(xùn)練效率。

　　估值

　　我們預(yù)期2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.1/6.9/9.2億元，歸母凈利0.88/1.16/1.58億元，EPS0.99/1.30/1.78元，PE72.3/55.2/40.4倍。考慮到公司作為國(guó)產(chǎn)CAE軟件領(lǐng)軍企業(yè)，在國(guó)防軍工和民用市場(chǎng)的市占率有望不斷提升，維持買入評(píng)級(jí)。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，民用市場(chǎng)推進(jìn)不及預(yù)期，物理AI產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為93.96。