華鑫證券有限責任公司任春陽近期對頂點軟件（603383）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：業(yè)績穩(wěn)步增長，“AI+信創(chuàng)”推動公司持續(xù)發(fā)展》，給予頂點軟件買入評級。

　　頂點軟件

　　投資要點

　　業(yè)績穩(wěn)步增長，凈利潤顯著提升

　　2025年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.42億元，同比增長3.16%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.21億元，同比增長31.57%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為0.17億元，同比增長44.93%，主要是因為公司主營業(yè)務毛利增加，同時費用有所下降。此外，公允價值變動收益大幅增加，較上年同期增長773.78%，進一步提升了公司整體盈利能力。盡管經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額仍為負，但較上年同期有所改善。

　　新交易體系業(yè)務推廣順利，信創(chuàng)核心系統(tǒng)穩(wěn)步推進

　　新交易體系業(yè)務是公司最核心的業(yè)務板塊，公司是新一代信創(chuàng)技術路線的開創(chuàng)者與引領者。公司的新交易體系涵蓋所有證券、期貨、資管的交易業(yè)務。其產(chǎn)品除了核心交易系統(tǒng)A5與HTS系列之外，還包括賬戶中心與NCB清算簿記系統(tǒng)。公司積極推進新一代核心交易系統(tǒng)A5的建設工作，在信創(chuàng)核心系統(tǒng)及關鍵項目上均取得順利進展。中信證券、南京證券（601990）、上海證券等多家券商項目在報告期內(nèi)同步推進。2024年A5的客戶數(shù)量已達10家。自2024年9月底起，市場交易量大幅攀升，在此期間，已全面上線的東吳證券、東海證券、麥高證券所采用的A5系統(tǒng)始終保持平穩(wěn)運行狀態(tài)，充分驗證了A5系統(tǒng)具備高可靠、高可用的特性。在專業(yè)交易領域，HTS系列不斷優(yōu)化升級，成功研發(fā)了基于FPGA硬件的HTS3.0超極速交易系統(tǒng)以及商品期貨極速交易系統(tǒng)，其業(yè)務品種覆蓋滬深北交易所、國內(nèi)期交所、港股通等市場，業(yè)務范疇已拓展至自營做市、商品期貨交易、場外衍生品等領域。多家券商完成了HTS新版本的升級，實現(xiàn)了性能的顯著提升。公司攜手華為、騰訊云等廠商發(fā)布了HTS2X純血信創(chuàng)版，實現(xiàn)了國產(chǎn)軟硬件的全棧信創(chuàng)以及全鏈路的深度優(yōu)化，為專業(yè)交易提供了有力支持。

　　金融科技業(yè)務持續(xù)創(chuàng)新，推動AI應用落地

　　公司在基礎技術研發(fā)層面，持續(xù)增加“3+1”基礎技術平臺等的研發(fā)投入，并不斷進行信創(chuàng)與AI的深度融合、適配與優(yōu)化升級，以此確保在交易、流程與數(shù)據(jù)技術領域保持領先優(yōu)勢。在行業(yè)新一代系統(tǒng)建設的代際升級進程中，公司全面踐行“存算分離”技術路線。基于自主研發(fā)的“3+1”核心技術平臺，全方位深化各類應用的迭代升級，為業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展賦能。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為7.67、9.37、11.19億元，EPS分別為1.02、1.26、1.55元，當前股價對應PE分別為42、34、28倍，維持“買入”投資評級。

　　風險提示

　　信創(chuàng)業(yè)務拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇、AI產(chǎn)品推廣進度不及預期。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，德邦證券陳涵泊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為55.25%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為29.05。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構目標均價為45.11。