東興證券股份有限公司劉航,李科融近期對(duì)聚燦光電（300708）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司動(dòng)態(tài)跟蹤點(diǎn)評(píng)：注銷減資+股權(quán)激勵(lì)，堅(jiān)定長(zhǎng)期發(fā)展信心》，給予聚燦光電增持評(píng)級(jí)。

　　聚燦光電

　　事件：

　　2025年6月17日，聚燦光電發(fā)布公告，擬變更回購股份用途并注銷3283萬股股份，同時(shí)推出2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　注銷減資彰顯長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展信心。基于維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益，公司通過了《關(guān)于變更回購股份用途并注銷暨減少注冊(cè)資本的議案》，擬對(duì)存放于股票回購專用證券賬戶中已回購且尚未使用的32,831,660股股份(占本次回購?fù)瓿蓵r(shí)公司總股本的4.89%)的用途進(jìn)行變更，由“基于維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益，并將按照有關(guān)回購規(guī)則和監(jiān)管指引要求，在規(guī)定期限內(nèi)出售”變更為“用于注銷并相應(yīng)減少注冊(cè)資本”。公司對(duì)于變更回購股份用途并注銷暨減少注冊(cè)資本，向市場(chǎng)傳遞出公司對(duì)自身未來發(fā)展前景的信心、體現(xiàn)了公司強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)實(shí)力、對(duì)公司股票價(jià)值的認(rèn)可，有助于提升公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，使公司的財(cái)務(wù)狀況更加穩(wěn)健，增強(qiáng)公司的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。

　　激勵(lì)計(jì)劃聚焦核心骨干，業(yè)績(jī)考核夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。為了吸引和留住優(yōu)秀人才，促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，公司推出2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。本激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票總計(jì)1,000.00萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告日公司股本總額的1.47%。首次授予激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為252人，首次授予804.5萬股限制性股票，占公司總股本的1.18%。預(yù)留195.5萬股將用于后續(xù)激勵(lì)對(duì)象的補(bǔ)充。以2022-2024年?duì)I業(yè)收入平均值為基數(shù)，后三年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率達(dá)到34%、40%和46%。計(jì)劃綁定了核心骨干與長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)將為公司帶來更高的管理效率和創(chuàng)新能力，推動(dòng)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

　　 Mini/Micro Led領(lǐng)域布局已進(jìn)入收獲期。2025年MLED行業(yè)有望快速發(fā)展。首先，“以舊換新”財(cái)政補(bǔ)助政策助推智慧大屏升級(jí)換代。2024年8月至2025年1月的6個(gè)月期間，Mini LED背光液晶電視內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)661%，滲透率攀升至26%，帶動(dòng)全球Mini LED背光和直顯產(chǎn)業(yè)駛?cè)肟燔嚨馈５诙�，Deepseek橫空出世，消費(fèi)電子行業(yè)將迎來“AI+”重塑機(jī)遇。近期，“AI+XR”眼鏡紛紛推向市場(chǎng)，硅基Micro LED等微顯示面板需求將迎來持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025年我國(guó)Mini LED行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⒃鲩L(zhǎng)至300億元以上。目前公司已實(shí)現(xiàn)MiniLED背光產(chǎn)品的批量供貨，并成功通過多家頭部顯示廠商的認(rèn)證，公司在Mini/Micro Led領(lǐng)域布局已進(jìn)入收獲期。

　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的LED芯片企業(yè)，隨著“年產(chǎn)240萬片紅黃光外延片、芯片項(xiàng)目”的建成投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025-2027年公司EPS分別為0.41元，0.53元和0.65元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)募投項(xiàng)目無法達(dá)到預(yù)期效益的風(fēng)險(xiǎn)；(2)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；(3)技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.17。