中國證券報

　　著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期 財政增量儲備政策料適時推出

　　今年以來，更加積極的財政政策靠前發(fā)力，加大支出強度，加快支出進度，并加強對惠民生、促消費、增后勁領(lǐng)域的投入。

　　對于下半年，多位專家認為，財政政策將加快存量政策落地，重點在于盡早發(fā)行和使用超長期特別國債、地方政府專項債券。后續(xù)視經(jīng)濟運行情況，財政方面的增量儲備政策有望適時推出、加碼擴內(nèi)需，可能的舉措包括增發(fā)超長期特別國債、設(shè)立新型政策性金融工具等。

　　一車出海帶動全鏈 新能源汽車企業(yè)共謀出海新思路

　　在剛剛結(jié)束的2025全球新能源汽車合作發(fā)展（上海）論壇上，中國新能源汽車如何更好地“走出去”成為熱議話題。專家表示，現(xiàn)階段中國車企及相關(guān)企業(yè)正通過電池、輔助駕駛、電控等新能源核心技術(shù)，實現(xiàn)從“代工制造”向“規(guī)則制定”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)“出海”勢頭強勁，但同時也面臨著諸多挑戰(zhàn)。專家建議，要告別“單兵作戰(zhàn)”模式，通過集團式的產(chǎn)業(yè)鏈“出海”、構(gòu)建全球新能源汽車供應(yīng)鏈超級合作平臺等方式，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互補，推動中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)在全球化道路上行穩(wěn)致遠。

　　全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)提速 南方區(qū)域電力市場 啟動連續(xù)結(jié)算

　　五省聯(lián)動、全主體參與的區(qū)域電力市場改革試驗，在我國南方區(qū)域率先落地。6月28日晚，中國證券報記者從南方電網(wǎng)了解到，經(jīng)過長達35個月的前期準備和12輪的短期試運行測試，南方區(qū)域電力市場正式轉(zhuǎn)入連續(xù)結(jié)算試運行階段，標志著全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)邁出關(guān)鍵一步。

　　這場覆蓋廣東、廣西、云南、貴州、海南五省區(qū)的電力市場改革試驗，預(yù)計日均交易規(guī)模將達38億度，進一步發(fā)揮市場在電力資源配置中的決定性作用，為能源保供和能源優(yōu)化配置建立新機制，也為2025年全國統(tǒng)一電力市場體系初步建成奠定先行示范基礎(chǔ)。

　　保險系私募動作頻頻 長期資金入市加快

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示，上周，三家私募基金管理人完成登記，包括兩家私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，和一家私募證券投資基金管理人。其中，新登記的私募證券投資基金管理人引發(fā)廣泛關(guān)注，該機構(gòu)正是此前剛剛成立的太保致遠（上海）私募基金管理有限公司。今年以來，保險系私募動作頻頻，長期資金入市動作加快。在市場回暖、長期資金加快入市的背景下，私募基金規(guī)模穩(wěn)步增長。

　　此前，中國太保（601601）在6月3日正式發(fā)布總規(guī)模500億元的太保戰(zhàn)新并購基金與私募證券投資基金。其中，太保致遠1號私募證券投資基金（暫定名，以基金正式備案名稱為準）目標規(guī)模200億元，旨在響應(yīng)國家“擴大保險機構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金改革試點”號召，積極踐行長期主義，發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢，完善長周期權(quán)益資產(chǎn)配置體系，聚焦股息價值核心投資策略，助力資本市場持續(xù)健康發(fā)展。

　　上海證券報

　　中小公募的“六邊形戰(zhàn)士”挑戰(zhàn)

　　中小公募追逐“六邊形戰(zhàn)士”標簽，折射出公募行業(yè)的傳統(tǒng)觀念——要成為頭部公司就得“大而全”。不過，在熱熱鬧鬧的業(yè)務(wù)拓展背后，中小公募也面臨成本較高、人才短缺和戰(zhàn)略失衡的三重困境。對此，業(yè)內(nèi)人士認為，中小公募應(yīng)在錨定公司核心優(yōu)勢的同時，以動態(tài)視角洞察市場變化，精準把握與核心能力適配的業(yè)務(wù)延伸方向

　　行業(yè)競爭日益加劇，部分中小公募開始以“六邊形戰(zhàn)士”的姿態(tài)嘗試突圍。近年來，中小公募加快拓展業(yè)務(wù)版圖，試圖在ETF、QDII、REITs等熱門賽道中找到新的盈利增長點。然而，這場多維度布局的突圍戰(zhàn)卻面臨著成本較高、人才短缺和戰(zhàn)略失衡的三重困境。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，中小公募將資源過度分散，可能無法在某一領(lǐng)域形成足夠的規(guī)模和影響力，甚至會稀釋其在傳統(tǒng)領(lǐng)域的投研資源，造成公司發(fā)展戰(zhàn)略上的失衡。隨著公募高質(zhì)量發(fā)展的推進，行業(yè)發(fā)展格局的優(yōu)化是必然趨勢，中小公募應(yīng)立足于核心優(yōu)勢領(lǐng)域，對開展多元業(yè)務(wù)保持理性。

　　債基單月發(fā)行創(chuàng)今年以來新高 信用債備受機構(gòu)青睞

　　6月以來，債券基金發(fā)行回暖，無論是成立數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模均創(chuàng)下今年以來單月最高紀錄，多只產(chǎn)品展現(xiàn)強勁的“吸金”能力，紛紛提前結(jié)束募集。機構(gòu)對信用債的配置力度顯著增強，信用債ETF規(guī)模增長迅猛。機構(gòu)認為，在利率震蕩背景下資金正加速配置信用債，尤其青睞長久期品種，但須警惕短期過熱風險，可關(guān)注調(diào)整后的布局機會。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，6月以來新成立的公募基金數(shù)量達132只，合計發(fā)行份額達1038.73億份。其中，債券基金成立30只，發(fā)行份額共513.44億份，均刷新今年以來單月發(fā)行紀錄。

　　多只債券基金認購火爆。例如，惠升和盛純債計劃募集期為6月3日至7月2日，但由于募集資金提前達到60億元的上限，該基金于6月5日便決定提前結(jié)募，認購天數(shù)僅3天。

　　房企債券融資臨近“復(fù)蘇” 到期償還金額逐年遞減

　　房地產(chǎn)企業(yè)債券融資正在步入“復(fù)蘇”的臨界點。

　　6月，新城發(fā)展啟動美元債發(fā)行，這是今年首只純民營地產(chǎn)公司發(fā)行的美元債，有助于提振市場信心。

　　事實上，今年房地產(chǎn)債券發(fā)行亮點頗多。今年上半年，美的置業(yè)和濱江地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)成功發(fā)行債券實現(xiàn)融資。在品種選擇上，保利發(fā)展（600048）采用了定向可轉(zhuǎn)債，這也是今年發(fā)行規(guī)模最大的房地產(chǎn)債券。

　　總體來看，房地產(chǎn)企業(yè)債券凈融資規(guī)模正處于平衡期，未來兩年到期債務(wù)也將持續(xù)降低，有利于行業(yè)輕裝前行。

　　需求旺盛供給豐富 暑期旅游消費乘“熱”而上

　　7月將至，游客們滿懷期待地準備著暑期出行計劃，旅游企業(yè)摩拳擦掌備戰(zhàn)旺季市場，地方政府多措并舉推動文旅市場持續(xù)迸發(fā)熱力……暑期文旅消費的大幕正徐徐拉開。

　　上海證券報記者從業(yè)內(nèi)獲悉，親子家庭和學生構(gòu)成今年暑期旅游的主力人群。隨著旅游消費的進一步升級，游客對深度游、主題游以及個性化定制產(chǎn)品的需求更加旺盛，企業(yè)更加注重根據(jù)目標群體需求提供有針對性的產(chǎn)品和服務(wù)。與此同時，全國多地在引導(dǎo)文旅供給持續(xù)創(chuàng)新的同時，更注重促進文商旅體展深度融合，因地制宜推動“文旅流量”變“經(jīng)濟留量”。

　　證券時報

　　公募REITs數(shù)量不少規(guī)模不大 突破雙重制約需多方合力

　　截至6月27日收盤，滬深兩市上市的REITs已達到68只，數(shù)量上位居亞洲第一。這是自2021年試點開閘至今，中國公募REITs在四年時間里取得的成果。但也要看到，公募REITs中傳統(tǒng)基建項目占比較大，另外，公募REITs的總規(guī)模和單只規(guī)模普遍不大，難以承載大體量資金的配置需求。

　　證券時報記者多方深入采訪獲悉，數(shù)量不少、規(guī)模不大的現(xiàn)象背后，公募REITs面臨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給不足與落地效率偏低的雙重制約以及估值與定價機制不成熟等伴生問題。對于公募REITs如何才能真正高質(zhì)量發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士也給出了不少建議。

　　超百單特殊需要信托產(chǎn)品落地 稅負高企、監(jiān)護痛點尚待破解

　　繼北京之后，上海近期也啟動了不動產(chǎn)信托財產(chǎn)登記試點，愛建信托借此落地業(yè)內(nèi)又一單特殊需要信托產(chǎn)品。目前，開展特殊需要信托業(yè)務(wù)的信托公司已有20多家，產(chǎn)品超過100單。

　　北京信托法學研究會監(jiān)事長王向前律師介紹，我國的特殊需要信托制度目前正處于構(gòu)建制度框架的關(guān)鍵時期。

　　當前，以不動產(chǎn)為主要財產(chǎn)設(shè)立的特殊需要信托，正成為破解失能失智老人養(yǎng)老、殘疾人照顧等民生痛點的創(chuàng)新工具。不過，在實際應(yīng)用中，特殊需要信托業(yè)務(wù)的推進仍需面對許多痛點難點，包括該業(yè)務(wù)背后的稅負高、監(jiān)護難等問題。

　　近日，由北京信托法學研究會主辦的“特殊需要信托法治研討會”上，國內(nèi)法學界、業(yè)界和政府部門人士從不同維度予以建言。

　　民航局充電寶“3C禁令”發(fā)酵： 倒逼行業(yè)安全升級 相關(guān)方火速應(yīng)對

　　民航局新規(guī)對于無3C認證或召回批次的充電寶禁飛事件仍在發(fā)酵中。

　　截至6月29日，深圳羅馬仕科技和安克創(chuàng)新（300866）等企業(yè)已宣布召回的充電寶產(chǎn)品合計超百萬臺，背后原因直指“電芯”和“原材料”問題。市場普遍認為，充電寶安全問題已從行業(yè)內(nèi)部溢出至公共領(lǐng)域。

　　多位受訪人士都將這次事件的發(fā)酵歸因于“行業(yè)內(nèi)卷”。近年來，充電寶售價屢探新低，價格“內(nèi)卷”埋下安全隱患。業(yè)內(nèi)人士認為，這次危機將帶來行業(yè)洗牌，一些企業(yè)可能會直接離開“牌桌”。

　　“這次危機可以視為充電寶行業(yè)從無序‘內(nèi)卷’跨向品質(zhì)競爭的一個分水嶺，安全將從市場賣點變?yōu)樾袠I(yè)底線。”真鋰研究院創(chuàng)始人墨柯接受證券時報記者采訪時表示。

　　參公大集合改造加速 公募牌照成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵

　　今年上半場即將收官，券商對旗下參公大集合產(chǎn)品（指參照公募基金規(guī)則運作，但管理人為券商或其資管子公司的券商資管產(chǎn)品）的處置節(jié)奏明顯加快。

　　近期，多家券商密集發(fā)布旗下參公大集合產(chǎn)品的處置計劃，其中，將管理人變更為公募基金公司，并將產(chǎn)品注冊為公募基金，已成為主流處置路徑。

　　6月28日，國投證券資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“國證資管”）宣布擬將旗下3只參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至安信基金管理。同日，中金公司（601995）宣布，旗下的中金進取回報大集合、中金安心回報大集合的存續(xù)截止日由2025年6月30日延長至2025年11月30日，且公司與中金基金協(xié)商一致，推動將產(chǎn)品管理人變更為中金基金，并注冊為公募基金。

　　證券日報

　　深耕暑期文旅市場 銀行發(fā)力信用卡業(yè)務(wù)

　　暑期旅游高峰強勢來襲，銀行敏銳地捕捉到這一黃金契機，以多元化金融服務(wù)“排兵布陣”，通過返現(xiàn)補貼、折扣讓利、積分翻倍等優(yōu)惠，全面覆蓋境內(nèi)外旅行、親子出行、購物餐飲等消費場景，為信用卡持卡人打造高性價比消費體驗，掀起暑期旅游消費金融服務(wù)熱潮。

　　素喜智研高級研究員蘇筱芮對《證券日報》記者表示，銀行在暑期密集推出信用卡優(yōu)惠活動，背后存在雙重邏輯，一方面，暑期旅游旺季蘊含強勁消費潛力，銀行期望通過場景化服務(wù)帶動信用卡交易規(guī)模與活躍度增長；另一方面，在行業(yè)競爭加劇的背景下，希望以優(yōu)惠福利與運營激勵搶占支付入口，實現(xiàn)拓客及留客。

　　信用債ETF總規(guī)模突破2100億元 基準做市產(chǎn)品成增長主力

　　在市場資金配置偏好轉(zhuǎn)向穩(wěn)健票息資產(chǎn)的背景下，信用債ETF（交易型開放式指數(shù)基金）迎來快速發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，全市場信用債ETF年內(nèi)資金凈流入規(guī)模已接近1000億元（995.43億元），在債券型ETF凈流入總額中占比接近60%。目前，信用債ETF總規(guī)模已達2147.19億元，在債券型ETF總規(guī)模中的占比已達57%。

　　值得關(guān)注的是，今年信用債ETF產(chǎn)品線顯著豐富，帶動市場資金大規(guī)模涌入。其中，年初集中上市的首批8只基準做市信用債ETF成為本輪規(guī)模擴張的重要推手。以公司債ETF易方達、信用債ETF博時為代表的首批產(chǎn)品，初始發(fā)行規(guī)模合計達217.1億元，目前單只產(chǎn)品規(guī)模均超100億元，整體規(guī)模已突破1200億元。

　　央行貨幣政策委員會第二季度例會釋放出哪些政策信號

　　日前，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2025年第二季度例會。會議提出，要實施好適度寬松的貨幣政策，加強逆周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大貨幣財政政策協(xié)同配合，保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長和物價處于合理水平。

　　對于下階段貨幣政策的主要思路，2025年第二季度例會建議加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏。

　　在貨幣政策基調(diào)上，2025年第二季度例會延續(xù)了“適度寬松”的提法。在下階段貨幣政策主要思路方面，相較于2025年第一季度例會“根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息”的提法，2025年第二季度例會刪去了“擇機降準降息”，增加了“靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏”的表述。

　　滬深北交易所釋放多維度改革信號：資本市場支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展大有可為

　　6月28日至29日，2025上市公司論壇在溫州舉行。論壇上，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所相關(guān)負責人，就資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、新一輪改革舉措落地等話題集中發(fā)聲，釋放多維度改革信號。

　　“隨著一攬子增量政策陸續(xù)落地，社會預(yù)期持續(xù)改善，積極因素累積增多，經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭明顯，上市公司的發(fā)展質(zhì)量也在穩(wěn)步提升。”上交所副總經(jīng)理王泊表示，當前，上證指數(shù)市盈率是15倍，標普500是27倍，納斯達克達到41倍，與國際主要市場相比，我國上市公司估值仍處于相對低位，投資價值更加凸顯。