華鑫證券：給予昌紅科技買入評級
華鑫證券有限責任公司胡博新,呂卓陽,俞家寧近期對昌紅科技（300151）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：戰(zhàn)略合作持續(xù)深化，醫(yī)療與半導體板塊穩(wěn)步增長》，給予昌紅科技買入評級。
昌紅科技
投資要點
業(yè)績穩(wěn)健增長，利潤水平改善明顯
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.39億元，同比增長11.56%；歸母凈利潤1.02億元，同比增長222.1%；毛利率為26.98%，保持穩(wěn)定水平。2025年一季度，公司實現(xiàn)收入2.49億元，同比增長6.7%；歸母凈利潤為0.18億元。
深化戰(zhàn)略合作，醫(yī)療板塊持續(xù)釋放增長潛力
自與體外診斷巨頭羅氏簽署戰(zhàn)略協(xié)議以來，公司持續(xù)推進客戶拓展。2024年6月4日，公司與Fresenius Medical CareDeutschland GmbH(費森尤斯醫(yī)療)簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，聚焦塑料耗材在血液透析領域的合作，進一步加深公司國際化布局。公司于2023年8月30日至2024年12月31日期間新增已簽署協(xié)議并啟動研發(fā)的客戶6家，包括54套對應模具項目，預計可實現(xiàn)銷售收入1.05億元，客戶粘性持續(xù)增強，醫(yī)療板塊業(yè)績增長可期。
半導體板塊穩(wěn)步推進，有望貢獻較大業(yè)績彈性
自2022年正式進入半導體晶圓載具領域以來，公司在半導體生產(chǎn)領域的業(yè)務布局日趨成熟。目前，公司所生產(chǎn)的用于晶圓載具產(chǎn)品FOUP已獲得某國內(nèi)主流晶圓廠商的采購訂單，這是公司在半導體晶圓載具領域內(nèi)首次實現(xiàn)量產(chǎn)，預計后續(xù)有望持續(xù)取得客戶訂單，貢獻較大業(yè)績彈性。項目研發(fā)進度方面，公司7個半導體產(chǎn)品在研，多個產(chǎn)品進入國內(nèi)主流晶圓廠的“小批量及驗證”階段。
盈利預測
預測公司2025-2027年收入分別為11.85、14.01、16.87億元，EPS分別為0.24、0.32、0.43元，當前股價對應PE分別為50.7、38.4、28.1倍。公司是國內(nèi)高端醫(yī)療耗材龍頭企業(yè)，醫(yī)療板塊訂單承接能力穩(wěn)健提升，晶圓載體業(yè)務拓展可期，看好公司后續(xù)成長空間。首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
訂單兌現(xiàn)不及預期、客戶拓展不及預期、新品推廣不達預期、產(chǎn)能落地不及預期、市場競爭加劇、原材料成本上升、行業(yè)政策及監(jiān)管風險、地緣政治風險。
最新盈利預測明細如下：
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