2025年上半年，中國經(jīng)濟在穩(wěn)市場、擴內(nèi)需、促開放的政策協(xié)同中筑牢復(fù)蘇根基，經(jīng)濟韌性持續(xù)彰顯，經(jīng)濟向好態(tài)勢進一步鞏固。政策“組合拳”與市場內(nèi)生動力共振，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入確定性，但外部地緣風(fēng)險與內(nèi)部盈利分化仍是下半程破局關(guān)鍵。

　　2025年6月25日-26日，“新”向未來——平安基金2025年中期投資策略會成功舉行，多位行業(yè)專家對當前經(jīng)濟形勢、熱門行業(yè)發(fā)展前景、資產(chǎn)配置等話題展開探討。

　　本次會議上，專家們普遍認為外部環(huán)境仍然存在不確定性，國內(nèi)消費市場仍有較大的增長潛力，降準降息還有進一步空間，而科技、創(chuàng)新藥、新消費、黃金依然是下半年值得關(guān)注的重點領(lǐng)域。

　　中泰金融國際有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷：

　　外部系統(tǒng)性沖擊正在形成 在震蕩中布局確定性

　　美國對華政策的強硬立場，包括貿(mào)易限制、科技封鎖以及產(chǎn)業(yè)鏈遏制，進一步加劇了中國經(jīng)濟的外部壓力。在外部環(huán)境變差的背景下，中國經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)面臨諸多挑戰(zhàn)。李迅雷指出，美國對華關(guān)稅政策的不確定性，可能導(dǎo)致中國出口下滑，進而影響經(jīng)濟增長、就業(yè)和企業(yè)盈利。此外，出口下降可能加劇產(chǎn)能過剩問題，進一步抑制制造業(yè)投資，而消費市場的疲軟也難以在短期內(nèi)有效彌補外需的不足。

　　面對復(fù)雜的外部環(huán)境，中國政府正在積極調(diào)整政策以穩(wěn)定經(jīng)濟增長。當前6.6%的存款準備金率仍有下調(diào)空間，而實際利率較歷史低位尚有60BP距離。預(yù)計2025年可能降息2-3次、每次25BP，2026年還可能繼續(xù)降息。但需警惕創(chuàng)新工具使用率偏低的問題——保障房再貸款、保交樓專項工具使用率均不足10%，政策傳導(dǎo)機制待優(yōu)化。

　　當前市場的投資機會在哪里？李迅雷表示，人工智能技術(shù)的快速發(fā)展將引領(lǐng)新一輪科技革命，成為經(jīng)濟增長的重要引擎。AI創(chuàng)新大周期與庫存小周期的疊加，將推動科技產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，為投資者帶來廣闊空間。此外，隨著全球經(jīng)濟格局的變化，人民幣國際化進程有望加速，離岸人民幣市場規(guī)模的擴大也將為金融市場帶來新的機遇。

　　平安醫(yī)藥精選股票基金經(jīng)理周思聰：

　　中國創(chuàng)新藥邁入“黃金元年”

　　2025年，中國創(chuàng)新藥行業(yè)迎來“出海爆發(fā)、國內(nèi)放量、集體盈利”的三重機遇，從研發(fā)投入期轉(zhuǎn)入收獲期，中國創(chuàng)新藥行業(yè)在政策支持、市場需求以及技術(shù)進步等多重因素的推動下，展現(xiàn)出強大的發(fā)展?jié)摿�和廣闊的投資前景。

　　周思聰提出可以關(guān)注三條投資主線，一是國內(nèi)醫(yī)保市場放量的商業(yè)化投資主線，二是對外授權(quán)國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海主線，三是把握行業(yè)周期與估值機會。按照此三條主線邏輯，可關(guān)注創(chuàng)新藥中的雙抗、ADC、靶向藥、自身免疫性疾病四個細分投資方向。

　　平安先進制造股票基金經(jīng)理張蔭先：

　　人形機器人產(chǎn)業(yè)有望成為未來多年的黃金投資賽道

　　2025年將成為人形機器人量產(chǎn)的元年，未來數(shù)年乃至十年間，這一領(lǐng)域有望成為極具成長性的黃金賽道。中國在全球人形機器人產(chǎn)業(yè)中扮演著重要角色。中國制造業(yè)在全球所占體量超過三分之一，為本體廠商提供了豐富的訓(xùn)練、迭代與升級的應(yīng)用場景，加速了人形機器人的推廣。此外，中國在具身大模型等關(guān)鍵技術(shù)上的突破，也為人形機器人的發(fā)展提供了強大的技術(shù)支撐。

　　關(guān)于人形機器人的投資機會，張蔭先建議，一方面尋找在機器人業(yè)務(wù)中存在較高概率進入供應(yīng)鏈的公司，另一方面積極挖掘并布局主業(yè)基本面有改善、同時新拓展機器人業(yè)務(wù)的優(yōu)秀公司，這類公司會在新材料、新工藝、新設(shè)計方案中有望脫穎而出，讓原有的產(chǎn)品在新的機器人領(lǐng)域中獲得新應(yīng)用場景、實現(xiàn)0-1的新突破，進而獲得估值及業(yè)績的雙擊機會。

　　平安消費精選混合基金經(jīng)理丁琳：

　　把握精神消費、性價比消費和品牌出海投資主線

　　精神消費、性價比消費和消費品牌出海三大因素對構(gòu)成了新消費中長期的投資邏輯，新消費的黃金投資窗口已然打開，絕非曇花一現(xiàn)。

　　精神消費是當前消費市場的重要趨勢之一，潮玩市場是精神消費的典型代表，潮玩具備消費+情感+收藏+社交屬性，具備難以復(fù)制的商業(yè)邏輯；性價比消費方面，在經(jīng)濟增速放緩的背景下，消費者對必需消費品的態(tài)度變得更加精打細算，高效率、低成本的零食量販折扣業(yè)態(tài)是性價比消費的典型代表；消費品牌出海方面，經(jīng)濟增速放緩使得出海成為消費品企業(yè)的重要選擇，中長期順利出海的消費品公司，具備估值溢價的條件。

　　對于新消費領(lǐng)域的投資機會，丁琳提出重點關(guān)注潮玩、休閑零食、國貨化妝品、個護、黃金珠寶五大細分賽道。

　　平安匠心優(yōu)選混合基金經(jīng)理張淼：

　　看好半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、軍工等板塊

　　在2024年底到2025年初，張淼主要減持了半導(dǎo)體設(shè)備和國產(chǎn)算力相關(guān)標的，增持了半導(dǎo)體材料、晶圓制造等科技子行業(yè)和創(chuàng)新藥。她認為，創(chuàng)新藥行業(yè)與幾年前的半導(dǎo)體類似，具有巨大市場空間、政策支持、大單品商業(yè)模式等特點，是值得長期布局的賽道。在宏觀環(huán)境復(fù)雜多變的當下，要從基本面出發(fā)，尋找長期空間大、競爭格局好、具備競爭力的優(yōu)質(zhì)公司，耐心等待業(yè)績兌現(xiàn)帶來的收益。

　　投資要賺企業(yè)業(yè)績增長的錢，避免純情緒炒作。張淼表示，長期看好中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下的結(jié)構(gòu)性機會，特別是科技制造領(lǐng)域的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新藥。而軍工行業(yè)在“十四五”收官、“十五五”初期以及建軍百年強軍計劃的疊加下，將迎來兩到三年的上行階段，軍貿(mào)領(lǐng)域的積極信號也將為行業(yè)業(yè)績帶來增量。

　　平安低碳經(jīng)濟混合基金經(jīng)理何杰：

　　關(guān)注低估值消費股及順周期板塊

　　作為首批浮動費率基金的基金經(jīng)理之一，何杰稱其將延續(xù)其逆向價值和追求絕對收益的風(fēng)格，核心在于控制回撤和選擇低估值標的。具體操作上，他會根據(jù)建倉時點的性價比差異調(diào)整持倉，但價值判斷標準不變。選股主要看市場關(guān)注度（換手率低）、財務(wù)健康度（如ROE、現(xiàn)金流）和歷史股東回報（分紅、回購）。

　　在消費板塊中，他更關(guān)注傳統(tǒng)消費領(lǐng)域的龍頭白馬公司，因其股價處于低位且分紅比例提高，，資本開支減少后提高了分紅比例，能提供穩(wěn)定的盈利和更好的股東回報。2025 年下半年，看好中國資產(chǎn)中的順周期板塊，尤其是那些在房地產(chǎn)下行周期和疫情干擾下仍能保持穩(wěn)定盈利的低估值公司，這些公司有望迎來估值修復(fù)和業(yè)績增長。

　　平安鼎越混合基金經(jīng)理林清源：

　　AI端側(cè)與算力基建潛力巨大

　　2025 年主要關(guān)注AI端側(cè)和算力基建兩大領(lǐng)域。在AI端側(cè)，AI手機、AI PC的滲透率已較高，而AI眼鏡等新興端側(cè)產(chǎn)品滲透率正處于快速增長階段，預(yù)計未來幾年將保持數(shù)倍增速，眾多互聯(lián)網(wǎng)大廠的入局將進一步推動市場發(fā)展。

　　對于算力基建，林清源認為整個產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都具備廣闊成長空間，從IDC到液冷等細分領(lǐng)域都將受益。盡管市場對AI算力芯片關(guān)注度高，但他更傾向于低估值的AI基建相關(guān)公司，如液冷設(shè)施企業(yè)。在經(jīng)歷前期波動后，隨著業(yè)績逐步兌現(xiàn)，AI板塊有望在下半年迎來較好表現(xiàn)，特別是在AI應(yīng)用和底層架構(gòu)變革的推動下，中國AI產(chǎn)業(yè)在全球競爭力強勁，完善的產(chǎn)業(yè)鏈將支撐更多應(yīng)用拓展。

　　平安安享靈活配置混合基金經(jīng)理莫艽：

　　汽車智能化是未來汽車產(chǎn)業(yè)的核心競爭力

　　汽車產(chǎn)業(yè)投資中，汽車零部件和整車是差異化的資產(chǎn)。汽車整車商業(yè)模式面臨挑戰(zhàn)，缺乏持久護城河，而零部件領(lǐng)域中具有成本優(yōu)勢和良好競爭格局的龍頭供應(yīng)商更具投資價值。

　　在展望中國整車廠未來格局時，莫艽指出，智能化和容錯率是關(guān)鍵因素。新興勢力車企在智能化方面更具優(yōu)勢，而資金實力雄厚的車企在面對車型失敗時更具韌性。對于2025年下半年，莫艽最看好汽車智能化方向，認為智能化是未來汽車產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，有望在未來實現(xiàn)突破性進展。

　　平安鑫惠90天持有期債券基金經(jīng)理田元強：

　　積極擁抱票息資產(chǎn) 偏多思維參與波段交易

　　2025年上半年，經(jīng)濟基本面呈現(xiàn)出修復(fù)態(tài)勢，但內(nèi)生動能相對不足。央行的目標體系暫未出現(xiàn)調(diào)整，穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)仍是首要目標。

　　目前債市處于基本面平穩(wěn)偏弱、貨幣政策穩(wěn)健寬松的友好環(huán)境中，基本面平穩(wěn)修復(fù)但內(nèi)生動能偏弱，這決定了債券市場難有系統(tǒng)性風(fēng)險。2025年下半年債券市場仍存在結(jié)構(gòu)性機會，投資者應(yīng)積極擁抱票息資產(chǎn)，偏多思維參與波段交易，同時密切關(guān)注政策變化和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，做好風(fēng)險管理。

　　平安添潤債券基金經(jīng)理曾小麗：

　　高股息類權(quán)益資產(chǎn)具備長期配置價值

　　隨著經(jīng)濟增速放緩和通脹低迷，貨幣政策保持寬松，債券市場的收益率進入“1%時代”，純債型產(chǎn)品的預(yù)期收益難以達到年化2%的目標。因此，類債券的高股息類權(quán)益資產(chǎn)具備長期配置價值。這些資產(chǎn)不僅具備較高的股息率，還具有相對穩(wěn)定的收益特性，適合穩(wěn)健型固收+產(chǎn)品。“固收+”產(chǎn)品可以通過股債資產(chǎn)配比、行業(yè)配置和個股選擇三個方面獲得超額收益。

　　隨著無風(fēng)險利率下行，權(quán)益資產(chǎn)整體性價比提升，穩(wěn)定價值或成長類優(yōu)質(zhì)公司同樣具備投資價值。盡管市場可能暫時缺乏主線邏輯，但市場預(yù)期相對理性，在波動中積極獲取結(jié)構(gòu)性機會，權(quán)益市場仍能夠為投資者提供增強收益的機會。

　　平安瑞尚六個月持有混合基金經(jīng)理唐煜：

　　AI抓取海量數(shù)據(jù)、邏輯分析助力“固收+”投資

　　在AI時代，數(shù)據(jù)與邏輯是投資決策的兩大核心要素，數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)，通過AI技術(shù)可以快速處理海量的投資相關(guān)數(shù)據(jù)，包括市場行情、公司財務(wù)數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟指標等，從而為投資決策提供及時、全面的信息支持。邏輯則是對數(shù)據(jù)背后深層次原因的分析和判斷，通過對數(shù)據(jù)的深入研究，挖掘出市場變化的內(nèi)在邏輯，進而做出合理的投資決策。

　　對于債市，唐煜認為前期短期震蕩調(diào)整已結(jié)束，市場回到積極偏多趨勢中。盡管中美接觸談判延續(xù)，但不確定性仍然存在，疊加貨幣政策態(tài)度邊際寬松、增量政策保持定力，市場偏積極的大方向未改。他建議組合久期高于市場中性水平，但目前收益率水平下賠率稍顯不足，進一步空間打開需要資金上看到隔夜中樞進一步下移至1.5以下水平。對于權(quán)益市場，他維持啞鈴策略，布局低位科技板塊，高股息等待回調(diào)買入機會。

　　平安公司債ETF基金經(jīng)理王鄖：

　　平安公司債ETF信用資質(zhì)、流動性與業(yè)績俱佳

　　平安公司債ETF（代碼：511030）是全市場首只中高等級信用債ETF以及首只Smart Beta債券ETF。截至2025年6月13日，該ETF最新規(guī)模達到182.76億，成為全市場第三大信用債券ETF。其與今年新發(fā)行的8只做市基準信用債ETF一同納入中國結(jié)算通用質(zhì)押庫，且是唯一一只中短久期的信用債ETF，與其他中長久期的信用債ETF形成明顯差異化定位。

　　平安公司債ETF信用資質(zhì)、流動性與業(yè)績俱佳，可以滿足保險客群、銀行自營客戶、私募和個人客戶等各類客群的多元化的投資需求。公司債ETF每年均跑贏全價指數(shù)和業(yè)績基準，成立以來年化收益率超 2.9%，累計分紅 8 次，分紅金額近 7.5 億元，具備豐厚的可供分配利潤和持續(xù)分紅潛力。

　　平安人工智能ETF基金經(jīng)理劉潔倩：

　　AI板塊當前具備較好的布局時機

　　AI人工智能是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的重要驅(qū)動力量，被譽為“第四次工業(yè)革命”。AI 人工智能板塊在自主可控與應(yīng)用加速的雙輪驅(qū)動下，投資價值凸顯。投資者可關(guān)注相關(guān) ETF 產(chǎn)品，把握這一新興科技領(lǐng)域的投資機遇。

　　從資產(chǎn)配置角度看，全球不確定性增加，資金追逐確定性溢價，AI作為科技創(chuàng)新的確定性資產(chǎn)將受到青睞。政策面上，AI連續(xù)兩年被寫入兩會政府工作報告，支持力度不斷加大。基本面方面，海外資本開支加速，國內(nèi)大廠資本開支起量，預(yù)計至2027年我國智能算力規(guī)模年復(fù)合增速達33.9%，AI芯片市場年復(fù)合增速35.2%，國產(chǎn)芯片需求強勁。資金面上，AI板塊當前擁擠度較低，處于過去兩年低位，是較好的布局時機。

　　平安中證A50ETF基金經(jīng)理錢晶：

　　中證A50指數(shù)——滬深300增強的優(yōu)質(zhì)選擇

　　中證A50指數(shù)憑借其“聚焦細分行業(yè)龍頭、行業(yè)結(jié)構(gòu)均衡契合轉(zhuǎn)型、盈利增長能力突出”三大核心優(yōu)勢，本身即代表了中國A股的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。其獨特的編制規(guī)則和成分股特性，使其天然具備相對于傳統(tǒng)寬基指數(shù)（尤其是滬深300）的選股Alpha能力，歷史業(yè)績（回溯和樣本外）驗證了其作為滬深300指數(shù)增強工具的有效性和穩(wěn)定性。

　　投資者可根據(jù)自身對銀行板塊的觀點，選擇直接持有中證A50 ETF或構(gòu)建“A50+紅利低波”組合，以較低成本、較高效率地實現(xiàn)滬深300指數(shù)的增強目標，把握中國核心資產(chǎn)的長期增長紅利。