瑞銀標(biāo)普500股息策略：捕捉期權(quán)結(jié)構(gòu)性定價(jià)偏差，聚焦2026年機(jī)遇
2025-06-19 15:51:22
來源：
智通財(cái)經(jīng)
瑞銀報(bào)告指出，自去年以來，標(biāo)普500股息期權(quán)市場取得了顯著的發(fā)展。隨著交易活動(dòng)的增加，如今可以像觀察指數(shù)空間一樣，輕松地觀察到偏度和期限結(jié)構(gòu)等參數(shù)。
對(duì)比股息期貨提供4-5%的年化折扣，瑞銀認(rèn)為在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后，期權(quán)(尤其是2026年到期期權(quán))更具吸引力，尤其是考慮到未來財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。
瑞銀進(jìn)一步通過壓力測試四種極端假設(shè)情景(銀行放松監(jiān)管增加分紅、科技巨頭增加分紅、大市值非分紅企業(yè)開始分紅、弱FCF企業(yè)停止分紅)來評(píng)估潛在的上行/下行邊界。
基于假設(shè)情況，瑞銀推薦了兩個(gè)具體的2026年到期的期權(quán)策略：其一是買入ASDZ2680/83的1x2看漲期權(quán)比率，這適合在多數(shù)樂觀情景下2026年上行空間被限制在83左右時(shí)使用。
其二是買入ASDZ2670/80看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)的股息貝塔替代品，這在平值附近具有吸引力，以熊市情景的下限作為行權(quán)價(jià)，該結(jié)構(gòu)在到期時(shí)將提供3個(gè)百分點(diǎn)以上的上行潛力，同時(shí)將損失緩沖在行權(quán)價(jià)以下，不過如果發(fā)生另一次下跌，將面臨市價(jià)計(jì)值風(fēng)險(xiǎn)。
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