四大證券報(bào)紙頭版內(nèi)容精華摘要（1月20日）
中國(guó)證券報(bào)
跨境ETF表現(xiàn)分化 投資者需警惕溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
前期備受資金追捧的跨境ETF近期表現(xiàn)開(kāi)始分化。數(shù)據(jù)顯示，截至1月17日，標(biāo)普油氣、德國(guó)市場(chǎng)、日本市場(chǎng)等主題的跨境ETF近5日漲幅居前，溢價(jià)率也一直保持在較高位置。與此同時(shí)，標(biāo)普消費(fèi)、納斯達(dá)克、東南亞科技等主題的跨境ETF卻出現(xiàn)調(diào)整。
有業(yè)內(nèi)人士表示，投資者挑選ETF時(shí)，需關(guān)注產(chǎn)品規(guī)模、流動(dòng)性、跟蹤誤差、費(fèi)率以及折溢價(jià)等因素，尤其在產(chǎn)品溢價(jià)率較高時(shí)，要格外關(guān)注價(jià)格回歸可能帶來(lái)的短期虧損風(fēng)險(xiǎn)。高溢價(jià)不具有可持續(xù)性，切勿盲目跟風(fēng)。
新三板對(duì)相關(guān)企業(yè)的吸引力持續(xù)增強(qiáng)。截至1月19日，2025年以來(lái)新增14家掛牌公司。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年共有350家公司登陸新三板。2022年和2023年，分別有270家、326家新增掛牌公司。
北交所與新三板一體發(fā)展保持良好態(tài)勢(shì)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2025年以來(lái)，近20家新三板公司宣布啟動(dòng)在北交所上市的輔導(dǎo)工作。北交所上市后備力量充足。
上周（1月13日-1月17日）A股市場(chǎng)整體走強(qiáng)，三大指數(shù)悉數(shù)上漲，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，傳媒、商貿(mào)零售、通信、計(jì)算機(jī)表現(xiàn)亮眼；銀行、煤炭、公用事業(yè)表現(xiàn)相對(duì)靠后。ETF方面，上周全市場(chǎng)超過(guò)九成的ETF實(shí)現(xiàn)正收益。跨境ETF表現(xiàn)分化，上周漲幅和跌幅居前的ETF均為跨境ETF。
資金流向方面，上周全市場(chǎng)ETF資金總體呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，周凈流出額超過(guò)42億元。不過(guò)，股票型ETF強(qiáng)勢(shì)“吸金”，資金一周凈流入近百億元。滬深300ETF成為ETF市場(chǎng)“吸金”主力。一周凈流入額前十中，3只滬深300ETF合計(jì)“吸金”近40億元。
與此同時(shí)，增量資金進(jìn)一步集結(jié)。第三批拿到批文的中證A500ETF中，多只產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始發(fā)售。1月13日，海富通中證A500ETF正式開(kāi)始募集，浦銀安盛中證A500ETF1月13日在深交所上市交易。
上市影企鏖戰(zhàn)春節(jié)檔 多部重點(diǎn)影片熱度攀升
優(yōu)質(zhì)內(nèi)容激發(fā)春節(jié)檔觀影需求。據(jù)燈塔專業(yè)版，2025年電影市場(chǎng)春節(jié)檔1月19日開(kāi)啟預(yù)售，截至當(dāng)日14時(shí)28分，檔期預(yù)售總票房突破億元，刷新中國(guó)影史春節(jié)檔預(yù)售票房突破億元最短時(shí)間紀(jì)錄。
春節(jié)檔是上市影企的“兵家必爭(zhēng)之地”，阿里影業(yè)、萬(wàn)達(dá)電影（002739）、博納影業(yè)（001330）、中國(guó)電影（600977）等公司均參與出品多部春節(jié)檔影片。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)影片將加大供給，2025年電影市場(chǎng)有望持續(xù)回暖。
上海證券報(bào)
目前，逾90家內(nèi)地私募旗下關(guān)聯(lián)公司持有香港9號(hào)牌照，中東、歐美等地大型主權(quán)基金成為私募重要的募資來(lái)源。與此同時(shí)，私募“出海”的版圖不斷擴(kuò)大，多家頭部量化私募稱已布局美國(guó)、韓國(guó)等市場(chǎng)，與全球資管機(jī)構(gòu)同場(chǎng)競(jìng)技
“走出去，跟全球資管機(jī)構(gòu)掰掰手腕！”某頭部私募創(chuàng)始人的一句玩笑話，是近年來(lái)私募“出海潮”的真實(shí)寫(xiě)照。
據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至1月16日，逾90家內(nèi)地私募旗下關(guān)聯(lián)公司持有香港9號(hào)牌照，中東、歐美等地大型主權(quán)基金成為私募重要的募資來(lái)源。與此同時(shí)，私募“出海”的版圖不斷擴(kuò)大，多家頭部量化私募稱已布局美國(guó)、韓國(guó)等市場(chǎng)，與全球資管機(jī)構(gòu)同場(chǎng)競(jìng)技。不得不說(shuō)，在資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入全球配置時(shí)代的當(dāng)下，“出海”已成為眾多頭部私募戰(zhàn)略規(guī)劃中不可或缺的組成部分。
新年伊始，基金投顧采取逆向布局策略，抄底多元資產(chǎn)。近日，有基金投顧公告稱，近期投資的主旋律是“跌就加倉(cāng)”，不僅對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)越跌越買，而且開(kāi)始買入收益率走高的美元債等資產(chǎn)。
進(jìn)入2025年，A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整。在此情況下，多只基金投顧組合把握逆向布局機(jī)會(huì)，抄底A股、美元債等資產(chǎn)。
稀缺性突出 需求前景樂(lè)觀 2025年銻、銦等小金屬行情可期
2024年，銻、銦等小金屬價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，可謂“小金屬”啟動(dòng)“大行情”。上海鋼聯(lián)（300226）數(shù)據(jù)顯示，2024年1號(hào)銻錠價(jià)格上漲了69%，其間最大漲幅達(dá)92%；精銦2024年漲幅一度達(dá)53%，后回落至24%。
受益于價(jià)格上漲，產(chǎn)業(yè)鏈上游的上市公司業(yè)績(jī)受到提振。湖南黃金（002155）2024年12月初在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示，銻價(jià)上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)有正向影響。截至2023年末，湖南黃金保有銻金屬量為307324噸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，銻供應(yīng)緊張、需求前景向好，價(jià)格仍有上行空間。而科技金屬銦，在半導(dǎo)體領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，銦市場(chǎng)規(guī)模有望保持高速增長(zhǎng)。
AI爆發(fā)提振電力需求 機(jī)構(gòu)關(guān)注燃?xì)廨啓C(jī)板塊
AI已成為各行各業(yè)競(jìng)逐的方向，這導(dǎo)致數(shù)據(jù)機(jī)房用電量激增，進(jìn)而對(duì)電力供應(yīng)帶來(lái)重大挑戰(zhàn)。從海外最新發(fā)展情況來(lái)看，在傳統(tǒng)電力供應(yīng)短缺的情況下，燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電成為供電重要方式，相關(guān)公司受到資本追捧。近期機(jī)構(gòu)密集調(diào)研燃?xì)廨啓C(jī)概念股，杰瑞股份（002353）、豪邁科技（002595）、應(yīng)流股份（603308）等公司吸引眾多機(jī)構(gòu)前去調(diào)研。
證券時(shí)報(bào)
次新基金凈值分化 部分產(chǎn)品選擇高倉(cāng)位運(yùn)作
近期在A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩格局的背景下，掌管次新基金的基金經(jīng)理在入場(chǎng)時(shí)機(jī)以及倉(cāng)位布局上出現(xiàn)了明顯分歧，多只成立不久的次新主動(dòng)權(quán)益基金凈值已有明顯變化。相反，亦有基金經(jīng)理在前期行情達(dá)到高位后發(fā)行了新產(chǎn)品，并在布局的過(guò)程中趨于謹(jǐn)慎。
破解產(chǎn)品同質(zhì)化難題 ETF向精細(xì)化管理“投石問(wèn)路”
2024年，歷經(jīng)風(fēng)雨二十載的ETF仿佛一瞬間就實(shí)現(xiàn)了“脫胎換骨”，并以一己之力重塑整個(gè)資本市場(chǎng)——存量ETF超千只、總規(guī)模攀至3.7萬(wàn)億元、持股規(guī)模首次超越主動(dòng)基金……
誠(chéng)然，憑借工具化、流動(dòng)性強(qiáng)、交易成本低等諸多優(yōu)勢(shì)，ETF產(chǎn)品正獲得越來(lái)越多的投資者青睞。不過(guò)，在發(fā)展的快速道上，ETF產(chǎn)品同質(zhì)化的問(wèn)題也愈發(fā)凸顯。熱門指數(shù)、熱門賽道的同類產(chǎn)品扎堆出現(xiàn)，加劇了投資者的選擇困難癥。以去年9月發(fā)布的熱門指數(shù)中證A500為例，截至1月17日，全市場(chǎng)中證A500指數(shù)相關(guān)基金的數(shù)量已超過(guò)110只，總規(guī)模突破了3500億元，參與布局的基金公司則多達(dá)60余家。
在趨于極致內(nèi)卷的狀況下，基金公司應(yīng)該如何在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、推廣、管理、運(yùn)營(yíng)等方面打出特色牌？
目前，已有華夏基金、廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金、博時(shí)基金、富國(guó)基金等多家基金公司上線ETF及指數(shù)小程序，提供全方位ETF服務(wù)，提升用戶體驗(yàn)。
新發(fā)ETF“含機(jī)量”提升 養(yǎng)老金外資行現(xiàn)身
素有行情風(fēng)向標(biāo)之稱的ETF，近期出現(xiàn)“含機(jī)量”（機(jī)構(gòu)持倉(cāng)含量）飆升現(xiàn)象。證券時(shí)報(bào)記者梳理近期成立上市的ETF發(fā)現(xiàn)，個(gè)別熱門產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比逼近90%。其中不僅有券商、保險(xiǎn)和私募等，更是出現(xiàn)了養(yǎng)老金、巴克萊銀行等機(jī)構(gòu)。和機(jī)構(gòu)密集搶灘相對(duì)應(yīng)的是，截至1月17日，2025年以來(lái)凈流入過(guò)10億元的ETF已超過(guò)10只。
證券時(shí)報(bào)記者從采訪中獲悉，上述現(xiàn)象背后隱含著機(jī)構(gòu)提前布局的考慮。他們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面邊際向好。2025年經(jīng)濟(jì)在外需方面可能會(huì)面臨一定壓力，但通過(guò)拉動(dòng)內(nèi)需能夠一定程度上對(duì)沖外需方面的挑戰(zhàn)。兩會(huì)前政策預(yù)期有望重新增強(qiáng)，助力市場(chǎng)震蕩上行趨勢(shì)，不少領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好，重點(diǎn)關(guān)注基本面穩(wěn)健的高股息品種、高景氣的AI、具備出海能力的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)以及內(nèi)需政策受益的部分消費(fèi)行業(yè)。
上市公司補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈瞄準(zhǔn)“富礦” 近三成并購(gòu)標(biāo)的為昔日擬IPO企業(yè)
A股上市公司并購(gòu)越來(lái)越青睞昔日擬IPO企業(yè)。證券時(shí)報(bào)記者不完全梳理發(fā)現(xiàn)，截至2024年年底，“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)首次公告的重大資產(chǎn)重組及發(fā)股收購(gòu)項(xiàng)目為57單，被并購(gòu)標(biāo)的為昔日擬IPO企業(yè)(包括IPO撤單和IPO輔導(dǎo)終止)達(dá)16單，占比近三成。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，昔日擬IPO企業(yè)占A股上市公司并購(gòu)標(biāo)的的比例依然低于預(yù)期。“從市場(chǎng)數(shù)據(jù)和以往實(shí)踐來(lái)看，昔日擬IPO企業(yè)的規(guī)范度更高，但這類企業(yè)轉(zhuǎn)向并購(gòu)交易并非易事，關(guān)鍵因素在于IPO與并購(gòu)之間存在較大估值差異，一二級(jí)市場(chǎng)、私募股權(quán)投資與并購(gòu)市場(chǎng)的估值體系距離實(shí)現(xiàn)并軌還需要時(shí)間。”廣發(fā)證券兼并收購(gòu)部總經(jīng)理?xiàng)畛＝ㄔ诮邮茏C券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。
證券日?qǐng)?bào)
規(guī)范中介機(jī)構(gòu)服務(wù)行為 強(qiáng)化“優(yōu)勝劣汰”良性競(jìng)爭(zhēng)
中介機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)的“看門人”，中介機(jī)構(gòu)是否勤勉盡責(zé)，直接關(guān)系到上市公司質(zhì)量。日前，《國(guó)務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開(kāi)發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）正式發(fā)布。《規(guī)定》進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)等相關(guān)行為的監(jiān)管，要求不得以股票公開(kāi)發(fā)行上市結(jié)果作為收費(fèi)條件，防止中介機(jī)構(gòu)與發(fā)行人不當(dāng)利益捆綁，并加大對(duì)相關(guān)違法行為的懲治力度。
接受采訪的專家認(rèn)為，《規(guī)定》規(guī)范了中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為和收費(fèi)問(wèn)題，有助于提高中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立性和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，抑制“帶病闖關(guān)”，把好“入口關(guān)”，加強(qiáng)專業(yè)能力建設(shè)，提高價(jià)值發(fā)現(xiàn)和判斷能力，發(fā)掘更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，從源頭提高上市公司質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益。與此同時(shí)，投資者也能夠獲得更完整、準(zhǔn)確的信息，從而做出更加理性的投資決策。
多家央企發(fā)力創(chuàng)投基金 “長(zhǎng)線長(zhǎng)投”資金矩陣加速形成
百億元級(jí)的央企創(chuàng)投基金又有新進(jìn)展。1月18日，中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)國(guó)新”）聯(lián)合部分中央企業(yè)、地方國(guó)資在京共同舉行國(guó)新創(chuàng)投基金合作簽約儀式，這是繼去年12月5日國(guó)新創(chuàng)投基金落地杭州之后的又一標(biāo)志性事件。
《證券日?qǐng)?bào)》記者從現(xiàn)場(chǎng)獲悉，國(guó)新創(chuàng)投基金首期規(guī)模為100億元，存續(xù)期限合計(jì)為15年，采用母子基金架構(gòu)。后續(xù)，還將啟動(dòng)杭州、湖南、西安等一批子基金。
陽(yáng)光時(shí)代律師事務(wù)所合伙人、國(guó)企混改中心負(fù)責(zé)人朱昌明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，央企創(chuàng)投基金的一個(gè)重要作用，就是引領(lǐng)帶動(dòng)更多社會(huì)資本投資科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加速形成“長(zhǎng)線長(zhǎng)投”資金矩陣，預(yù)計(jì)未來(lái)有望帶動(dòng)更多社會(huì)資本投資處于種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的科技創(chuàng)新型企業(yè)。
深市電力公司持續(xù)加強(qiáng)研發(fā) 助力行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)
2024年，我國(guó)電力行業(yè)保持著穩(wěn)健且積極的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從供給端看，發(fā)電裝機(jī)規(guī)模持續(xù)提升，去年前11個(gè)月，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約32.3億千瓦，同比增長(zhǎng)14.4%；行業(yè)投資力度繼續(xù)加大，前11個(gè)月，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資8665億元，同比增長(zhǎng)12.0%。從需求端看，全社會(huì)用電量保持增長(zhǎng)。去年前11個(gè)月，全社會(huì)用電量累計(jì)89686億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.1%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為85687億千瓦時(shí)。
在宏觀趨勢(shì)持續(xù)向好的背后，一系列微觀層面的積極因素發(fā)揮著關(guān)鍵作用：技術(shù)創(chuàng)新不斷推動(dòng)電力行業(yè)的效率提升與成本降低，新型電力系統(tǒng)的構(gòu)建逐步為電力行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
在這一過(guò)程中，深市上市公司更是充當(dāng)著行業(yè)發(fā)展的“先鋒隊(duì)”與“主力軍”。在新能源發(fā)電領(lǐng)域，眾多上市公司加大對(duì)風(fēng)電、光伏等項(xiàng)目的布局，推動(dòng)清潔能源的大規(guī)模開(kāi)發(fā)與利用；在電網(wǎng)建設(shè)方面，上市公司通過(guò)參與特高壓、智能電網(wǎng)等項(xiàng)目，提升了電力輸送的穩(wěn)定性與效率；在科技創(chuàng)新上，上市公司不斷加大研發(fā)投入，攻克了一系列關(guān)鍵技術(shù)難題，為電力行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了有力支撐。
頭部A股影視公司云集春節(jié)檔 六部影片預(yù)售票房已達(dá)1.4億元
1月19日上午9點(diǎn)，2025年春節(jié)檔預(yù)售開(kāi)啟。上海淘票票影視文化有限公司（以下簡(jiǎn)稱“燈塔專業(yè)版”）數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日14時(shí)41分，預(yù)售票房合計(jì)已突破1億元，刷新了中國(guó)電影春節(jié)檔預(yù)售票房最快突破1億元成績(jī)。截至當(dāng)日17時(shí)35分，預(yù)售票房合計(jì)已達(dá)到1.4億元。
按預(yù)售票房由高到低排序，6部影片依次為《射雕英雄傳：俠之大者》《哪吒之魔童鬧海》《唐探1900》《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》《蛟龍行動(dòng)》《熊出沒(méi)·重啟未來(lái)》。
燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)分析師陳晉向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“今年春節(jié)檔影片平均時(shí)長(zhǎng)超過(guò)137分鐘，刷新了中國(guó)影史春節(jié)檔平均時(shí)長(zhǎng)最長(zhǎng)紀(jì)錄。同時(shí)，在國(guó)家電影局的指導(dǎo)下，各地電影主管部門、購(gòu)票平臺(tái)、片方紛紛推出了豐富實(shí)惠的消費(fèi)補(bǔ)貼和票補(bǔ)福利，部分影院甚至出現(xiàn)了多部影片可以19.9元購(gòu)票的情況，可以說(shuō)今年春節(jié)檔是‘加量不加價(jià)’。”
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