中國證券報(bào)

　　壯大新型消費(fèi) 推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)政策將加快出臺(tái)

　　2024年，是實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年。

　　這一年，成績來之不易，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)。

　　這一年，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，改革開放持續(xù)深化，中國式現(xiàn)代化邁出新的堅(jiān)實(shí)步伐。

　　這一年的發(fā)展歷程很不平凡。各行各業(yè)銳意進(jìn)取、奮發(fā)有為，呈現(xiàn)出改革發(fā)展的新氣象。本報(bào)今起推出“年終報(bào)道”，回首總結(jié)2024年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)和亮點(diǎn)，前瞻2025年經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢、政策新動(dòng)向、資本市場新機(jī)遇。

　　看力度：規(guī)模擴(kuò)大 看結(jié)構(gòu)：不斷優(yōu)化 看改革：爭取突破 綱舉目張 財(cái)政政策將更加積極

　　回望今年，“積極”是財(cái)政政策的基調(diào)和特點(diǎn)。展望來年，“更加積極”是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年財(cái)政政策的最新部署。

　　壹引其綱，萬目皆張。明年將首次實(shí)施“更加積極的財(cái)政政策”。

　　實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，在政策力度上將提高財(cái)政赤字率，增加發(fā)行超長期特別國債和地方政府專項(xiàng)債券，加大財(cái)政支出強(qiáng)度，確保對(duì)經(jīng)濟(jì)增長形成強(qiáng)有力拉動(dòng)；在政策著力點(diǎn)上將優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍，用好轉(zhuǎn)移支付政策，兜牢基層“三保”底線；同時(shí)，推進(jìn)財(cái)稅體制改革，在零基預(yù)算改革、部分品目消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移等方面爭取新突破。

　　民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法草案將首次提請(qǐng)審議

　　十四屆全國人大常委會(huì)第十三次會(huì)議將于21日至25日在北京舉行。

　　制定民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法、修改反不正當(dāng)競爭法……在12月19日舉行的記者會(huì)上，全國人大常委會(huì)法制工作委員會(huì)發(fā)言人王翔就本次會(huì)議擬審議的法律草案相關(guān)情況進(jìn)行了介紹。

　　黨中央高度重視促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，黨的二十屆三中全會(huì)《決定》提出制定民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法。剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，出臺(tái)民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法。

　　通脹擔(dān)憂重燃 美聯(lián)儲(chǔ)降息前景生變

　　北京時(shí)間12月19日凌晨，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.50%之間，并預(yù)計(jì)2025年降息幅度或收窄至50個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年9月以來連續(xù)第三次降息。

　　機(jī)構(gòu)人士表示，從美聯(lián)儲(chǔ)此次利率決議聲明、點(diǎn)陣圖以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)表態(tài)來看，從現(xiàn)在開始，美聯(lián)儲(chǔ)將在降息決策上比之前更加謹(jǐn)慎，下一次議息會(huì)議或宣布暫停降息。從大類資產(chǎn)配置角度看，美股短期調(diào)整的壓力加大，波動(dòng)性加強(qiáng)；黃金也可能階段性承壓，但仍具配置價(jià)值。

　　上海證券報(bào)

　　2024資本市場穩(wěn)進(jìn)實(shí)景：著力提信心 謀劃促改革 激活向新力

　　2024年，面對(duì)復(fù)雜多變的內(nèi)外部形勢，資本市場堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、以改促進(jìn)、向新求質(zhì)，翻開了進(jìn)一步全面深化改革的新篇章。

　　這一年，新“國九條”和“1+N”政策陸續(xù)落地，緊扣強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的主線，資本市場堅(jiān)持強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，展現(xiàn)出穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)和較強(qiáng)韌性；這一年，突出支持發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力這個(gè)重要著力點(diǎn)，資本市場加快形成支持科技創(chuàng)新的多層次市場體系，不斷完善支持“長錢長投”的政策舉措，著力提升市場的吸引力、競爭力。

　　怎樣提升監(jiān)管效能，為資本市場“三公”保駕護(hù)航

　　加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，“零容忍”打擊各類違法違規(guī)行為，持續(xù)凈化市場生態(tài)，是資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的根基，也是維護(hù)資本市場“三公”秩序的重要保障。市場參與方崇法守信、歸位盡責(zé)，對(duì)于資本市場持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行發(fā)展至關(guān)重要。近日，中國證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神指出，著力提升監(jiān)管效能，堅(jiān)決落實(shí)監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，突出懲、防、治并舉，維護(hù)市場“三公”。

　　近年來，我國證券市場發(fā)生了顯著變化，監(jiān)管部門通過改革全面加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，進(jìn)一步推動(dòng)完善證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，健全行政處罰、民事賠償、刑事追責(zé)立體化懲戒約束體系。加強(qiáng)上市公司全鏈條監(jiān)管，強(qiáng)化退市制度，持續(xù)推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升。

　　新“國九條”強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)交易監(jiān)管，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性；《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》提出，堅(jiān)決打擊和遏制重點(diǎn)領(lǐng)域財(cái)務(wù)造假。“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展”的主線日益清晰。

　　在入口端，監(jiān)管部門擴(kuò)大對(duì)在審企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場檢查覆蓋面，對(duì)檢查后申請(qǐng)撤回、檢查中多次出現(xiàn)同類問題、拒絕阻礙檢查等行為實(shí)施更為嚴(yán)格的制度約束，對(duì)于申報(bào)科創(chuàng)板的企業(yè)強(qiáng)化“硬科技”屬性，調(diào)整上市門檻等。

　　民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合服務(wù)平臺(tái)上線運(yùn)行

　　“解鎖”新服務(wù)，助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近日，國家發(fā)展改革委上線運(yùn)行民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合服務(wù)平臺(tái)。國家發(fā)展改革委此前表示，建立常態(tài)化溝通交流機(jī)制，歸根到底要幫助民營企業(yè)解決實(shí)際問題，為此將加快建設(shè)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合服務(wù)平臺(tái)，開通問題收集辦理反饋系統(tǒng)，提高解決問題訴求的工作效率。

　　對(duì)此，中國人民大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長魏楚向記者表示，受地域、行業(yè)等因素影響，民營企業(yè)問題有相當(dāng)?shù)牟町愋裕�借助上述平臺(tái)等新工具、新途徑，可以更高效幫助企業(yè)解決問題。

　　記者注意到，此前中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》提出了“建立健全民營經(jīng)濟(jì)投訴維權(quán)平臺(tái)”的要求，為此，國家發(fā)展改革委組織專門力量建設(shè)了民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合服務(wù)平臺(tái)。

　　“民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合服務(wù)平臺(tái)是健全與民營企業(yè)常態(tài)化溝通交流和問題解決機(jī)制的重要舉措，是做好促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大工作的重要抓手，進(jìn)一步豐富了政企溝通交流渠道，更加高效實(shí)現(xiàn)問題收集—辦理—反饋—跟蹤回訪的閉環(huán)流程，不斷提升對(duì)民營經(jīng)濟(jì)的服務(wù)質(zhì)效。”民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展局有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

　　科技2024：“人工智能+”方興未艾

　　軟硬件雙輪驅(qū)動(dòng) 商業(yè)化成績喜人

　　自2022年底ChatGPT橫空出世，AI引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)已近兩年。2024年，AI賽道呈現(xiàn)軟硬件雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展態(tài)勢，一批應(yīng)用端公司交出驕人的商業(yè)化成績，可謂“AI+”元年。

　　在軟件端，超級(jí)AI應(yīng)用頻頻出現(xiàn)，在營銷推廣、輔助辦公、智能決策、視頻生成等領(lǐng)域相繼出現(xiàn)現(xiàn)象級(jí)盈利的公司；在硬件端，AI消費(fèi)電子開始破圈，如AI PC、AI手機(jī)、AI眼鏡、AI耳機(jī)、XR設(shè)備和腦機(jī)接口技術(shù)，帶來耳目一新的產(chǎn)品體驗(yàn)。

　　證券時(shí)報(bào)

　　“1+1”推進(jìn)速度超預(yù)期 分析師看好明年券業(yè)并購主題

　　證券行業(yè)的并購重組正按下“加速鍵”。

　　12月以來，已有4起券業(yè)并購項(xiàng)目獲得新進(jìn)展，包括“國聯(lián)+民生”“國泰君安+海通”“國信+萬和”“浙商+國都”等，推進(jìn)速度超出市場預(yù)期。

　　時(shí)至年末，多家券商發(fā)布非銀行業(yè)2025年年度策略，不少券商明確看好明年券業(yè)并購整合的主題機(jī)會(huì)。

　　鈉電再戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)化 材料“大訂單”密集官宣

　　在這個(gè)鋰價(jià)徘徊于7萬元/噸底價(jià)的“冬天”，鈉離子電池市場卻一反過往產(chǎn)業(yè)邏輯，悄然升溫。上游材料企業(yè)訂單量在低基數(shù)下以百倍幅度增長，暗示了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的暗流涌動(dòng)。下游企業(yè)寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）提前“張揚(yáng)”的產(chǎn)品上新，將鈉電明年的出貨放量預(yù)期打成了明牌。

　　受益于鋰電的開疆拓土，鈉電在電化學(xué)市場的一系列應(yīng)用場景中找到了適合自身發(fā)育的土壤。鈉電不再被視作高鋰價(jià)下的替代品，而是以低溫、倍率優(yōu)、安全性強(qiáng)為賣點(diǎn)，在部分場景中具備相對(duì)優(yōu)勢。受制于鋰電的先發(fā)優(yōu)勢，鈉電不得不在產(chǎn)業(yè)化早期，就直面一個(gè)將各方面能力做到極致的龐然大物。

　　以鋰電為標(biāo)桿，鈉電將在未來兩年內(nèi)再次踏上產(chǎn)業(yè)化之路，鋰電曾經(jīng)做到的持續(xù)創(chuàng)新和極致降本，將是鈉電新一輪產(chǎn)業(yè)化能否最終落地的關(guān)鍵核心。

　　上海國資委優(yōu)化監(jiān)管企業(yè)分類監(jiān)管 首創(chuàng)設(shè)立科創(chuàng)層

　　上海市國資委近期出臺(tái)了《關(guān)于優(yōu)化市國資委監(jiān)管企業(yè)分類監(jiān)管的意見》，進(jìn)一步明晰不同類型監(jiān)管企業(yè)功能定位，優(yōu)化市國資委監(jiān)管企業(yè)分類監(jiān)管。

　　《意見》明確了分類分層，將監(jiān)管企業(yè)分為資本運(yùn)營類、產(chǎn)業(yè)發(fā)展類、金融服務(wù)類、城市保障類。為充分引導(dǎo)培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展和推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，首創(chuàng)設(shè)立科創(chuàng)層，遴選一批符合條件的子企業(yè)納入科創(chuàng)層，加強(qiáng)穿透監(jiān)管，助力政策精準(zhǔn)“滴灌”。

　　資本運(yùn)營類以推動(dòng)國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整為主要目標(biāo)，有效發(fā)揮金融控股、市值管理、基金管理、創(chuàng)新孵化、產(chǎn)業(yè)直投、存量運(yùn)營、要素資源配置等核心功能，成為國有資本投資布局、整合運(yùn)作和進(jìn)退流轉(zhuǎn)的專業(yè)化平臺(tái)。

　　產(chǎn)業(yè)發(fā)展類以服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建和培育“鏈主企業(yè)”“龍頭企業(yè)”為主要目標(biāo)，持續(xù)提升全要素生產(chǎn)率，在傳統(tǒng)存量產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和新型增量產(chǎn)業(yè)培育方面，不斷形成、鞏固、擴(kuò)大在國內(nèi)外同業(yè)細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的對(duì)標(biāo)優(yōu)勢，成為主業(yè)突出、業(yè)績領(lǐng)先和核心競爭力持續(xù)提升的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

　　港交所擬修改IPO定價(jià)等關(guān)鍵規(guī)則

　　12月19日，香港交易及結(jié)算所有限公司(以下簡稱“香港交易所”)全資附屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司(以下簡稱“聯(lián)交所”)刊發(fā)咨詢文件，就有關(guān)優(yōu)化首次公開招股(IPO)市場定價(jià)及公開市場的建議征詢市場意見。咨詢期為三個(gè)月，于2025年3月19日(星期三)結(jié)束。

　　據(jù)介紹，聯(lián)交所建議對(duì)首次公開招股市場定價(jià)流程及公開市場的監(jiān)管框架進(jìn)行全面改革，以確保其上市機(jī)制對(duì)現(xiàn)有及潛在發(fā)行人具有吸引力和競爭力。具體措施包括：一是優(yōu)化首次公開招股市場定價(jià)流程的建議旨在增加“具議價(jià)能力”投資者的參與，以減少最終發(fā)售價(jià)與上市后的實(shí)際交易價(jià)格之間存在較大差距的情況。二是檢討對(duì)公開市場要求的規(guī)定，確保發(fā)行人在上市時(shí)有足夠的股份供公眾投資者交易；與此同時(shí)，放寬若干對(duì)公眾持股量限制的規(guī)定(若按金額價(jià)值計(jì)，現(xiàn)行規(guī)定的數(shù)額可能非常龐大)。

　　需要注意的是，一旦上述調(diào)整最終落實(shí)，港股的IPO定價(jià)乃至“打新”都將出現(xiàn)巨變。比如，在IPO發(fā)行上實(shí)行靈活定價(jià)機(jī)制，建議允許發(fā)行人可在毋須延遲首次公開招股時(shí)間表下，將最終的首次公開招股價(jià)格在指示性發(fā)售價(jià)范圍向上修訂不多于10%，提升香港市場的競爭力。現(xiàn)行的規(guī)定最多容許最終招股價(jià)格在指示性發(fā)售價(jià)范圍向下修訂10%。

　　另外，在基石投資者的監(jiān)管禁售方面，香港交易所提出了兩項(xiàng)選擇，一是是否支持保留基石投資者上市日期后至少六個(gè)月之禁售期規(guī)定；二是或考慮允許基石投資者相關(guān)證券“分階段解禁”，當(dāng)中50%的相關(guān)證券可在上市后三個(gè)月后解除禁售限制，其余的相關(guān)證券則在上市后六個(gè)月后完全解禁。

　　證券日?qǐng)?bào)

　　汽車芯片需求持續(xù)擴(kuò)大 產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)加快技術(shù)突破

　　根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)燃油車所需汽車芯片數(shù)量為每輛車600顆至700顆，電動(dòng)車所需芯片數(shù)量為1600顆，而智能汽車全車需要的芯片則大幅提升至3000顆。

　　在中汽協(xié)常務(wù)副會(huì)長兼秘書長付炳鋒看來，隨著全球汽車市場對(duì)汽車芯片的需求不斷增長，車用芯片正迎來蓬勃發(fā)展的新時(shí)期。面對(duì)未來新汽車全景架構(gòu)和產(chǎn)業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，迫切需要汽車芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)之間共同創(chuàng)新、協(xié)力前行。

　　11月份全社會(huì)用電量7849億千瓦時(shí) 同比增長2.8%

　　制造業(yè)用電量增速比10月份提升0.14個(gè)百分點(diǎn)

　　12月19日，國家能源局發(fā)布11月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，11月份，全社會(huì)用電量7849億千瓦時(shí)，同比增長2.8%。今年前11個(gè)月，全社會(huì)用電量累計(jì)89686億千瓦時(shí)，同比增長7.1%。

　　“從11月份全社會(huì)用電量增速來看，較10月份有所回落，這主要受兩方面因素導(dǎo)致：即氣溫偏暖以及上一年同期高基數(shù)因素影響。”中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)與數(shù)據(jù)中心電力供需分析處處長吳立強(qiáng)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說。

　　國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量104億千瓦時(shí)，同比增長7.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5399億千瓦時(shí)，同比增長2.2%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1383億千瓦時(shí)，同比增長4.7%；城鄉(xiāng)居民生活用電量963億千瓦時(shí)，同比增長2.9%。

　　政策護(hù)航創(chuàng)新藥發(fā)展：“出海”破浪 并購潮涌

　　近年來，我國持續(xù)鼓勵(lì)支持創(chuàng)新藥物研發(fā)，為創(chuàng)新藥發(fā)展提供了良好的生長土壤，行業(yè)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

　　據(jù)《醫(yī)藥工業(yè)“十四五”期間產(chǎn)業(yè)升級(jí)突出進(jìn)展和產(chǎn)業(yè)技術(shù)未來發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域》報(bào)告，“十四五”以來，我國國產(chǎn)創(chuàng)新藥“量”“質(zhì)”齊升，共有113個(gè)國產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批上市，是“十三五”期間獲批新藥數(shù)量的2.8倍，市場規(guī)模達(dá)1000億元。

　　隨著創(chuàng)新能力的提升，越來越多的國產(chǎn)創(chuàng)新藥開始走出國門，日趨多樣化的“出海”模式，給企業(yè)走向國際化提供了更多路徑。與此同時(shí)，在國內(nèi)市場方面，創(chuàng)新藥企也在積極尋求機(jī)會(huì)，并購整合，踏浪前行。

　　審批節(jié)奏快+涉及行業(yè)廣 并購重組活躍度提升

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，A股共披露106單重大資產(chǎn)重組（以首次披露日期統(tǒng)計(jì)，剔重），超過去年同期。其中48單為“并購六條”出臺(tái)以來披露的重大資產(chǎn)重組計(jì)劃，占比45.28%。從并購標(biāo)的來看，以生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)為主。

　　北京國友大正資產(chǎn)評(píng)估有限公司資深董事夏洪巖在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，自“并購六條”發(fā)布至今已有近50家A股公司披露了重組公告，并購重組交易數(shù)量達(dá)到了歷史較高水平。這表明隨著政策的放寬和市場的積極響應(yīng)，并購重組活動(dòng)在資本市場日益活躍。

　　9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）以來，多個(gè)地方政府發(fā)文，支持上市公司并購重組。隨著政策環(huán)境不斷優(yōu)化，并購重組市場活躍度明顯提升。其中，國有控股上市公司并購重組呈現(xiàn)三大特征：控股股東紛紛向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；通過產(chǎn)業(yè)鏈整合，打造行業(yè)龍頭企業(yè)。