2023年H2全球3C電子產(chǎn)品需求逐步復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，2023年H2全球智能手機(jī)、平板電腦、PC出貨總量為8.27億臺(tái)，較2023年H1增長(zhǎng)16.79%、較2022年H2增長(zhǎng)0.81%。隨著全球傳統(tǒng)3C產(chǎn)品需求復(fù)蘇，未來(lái)消費(fèi)電子需求增長(zhǎng)或持續(xù)帶動(dòng)涂料需求增長(zhǎng)。汽車(chē)涂料方面，據(jù)我們測(cè)算，2023年我國(guó)汽車(chē)涂料用量約67萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.96%。未來(lái)隨著我國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)持續(xù)發(fā)展，國(guó)產(chǎn)車(chē)企將帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)涂料企業(yè)獲得更多市場(chǎng)份額。

　　松井股份以創(chuàng)新研發(fā)為抓手，持續(xù)朝高端涂料應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，打造高成長(zhǎng)曲線。公司以向高端消費(fèi)類(lèi)電子和乘用汽車(chē)領(lǐng)域的終端客戶提供系統(tǒng)化解決方案為技術(shù)創(chuàng)新出發(fā)點(diǎn)，持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，2019年以來(lái)公司研發(fā)支出占公司總營(yíng)收的比例均在10%以上。消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司已具備與國(guó)際巨頭同臺(tái)競(jìng)技的能力，公司公告顯示，2019年在3C涂料主要供應(yīng)商當(dāng)中，公司產(chǎn)量位居全球第4、國(guó)內(nèi)第2。2023年公司與客戶共同打造了如國(guó)內(nèi)H大客戶新機(jī)Mate60、北美消費(fèi)電子大客戶Vision Pro等系列行業(yè)標(biāo)桿項(xiàng)目。乘用汽車(chē)領(lǐng)域，公司延續(xù)創(chuàng)新基因，創(chuàng)新性開(kāi)發(fā)出應(yīng)用于發(fā)光保險(xiǎn)杠、防霧車(chē)燈等領(lǐng)域涂料產(chǎn)品，已實(shí)現(xiàn)由內(nèi)飾涂料到外飾涂料跨越。未來(lái)公司將持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投產(chǎn)，以較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力推動(dòng)公司朝特種裝備、汽車(chē)原廠漆等更高端涂料應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，打造高成長(zhǎng)曲線。

　　松井股份為3C電子涂料領(lǐng)域龍頭企業(yè)且隨著2024年-2026年公司消費(fèi)電子涂料產(chǎn)能落地，未來(lái)有望充分受益于消費(fèi)電子需求復(fù)蘇。同時(shí)公司乘用汽車(chē)涂料業(yè)務(wù)布局初顯成效，未來(lái)乘用汽車(chē)涂料訂單充足。公司消費(fèi)電子、乘用汽車(chē)業(yè)務(wù)雙向發(fā)力，未來(lái)朝更高端涂料領(lǐng)域進(jìn)軍，持續(xù)打造高成長(zhǎng)曲線。我們預(yù)計(jì)公司2024年-2026年歸母凈利潤(rùn)為1.27億元、1.86億元、2.47億元，EPS分別為1.14元、1.66元、2.21元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。