2023年H2全球3C電子產(chǎn)品需求逐步復蘇。數據顯示，2023年H2全球智能手機、平板電腦、PC出貨總量為8.27億臺，較2023年H1增長(cháng)16.79%、較2022年H2增長(cháng)0.81%。隨著(zhù)全球傳統3C產(chǎn)品需求復蘇，未來(lái)消費電子需求增長(cháng)或持續帶動(dòng)涂料需求增長(cháng)。汽車(chē)涂料方面，據我們測算，2023年我國汽車(chē)涂料用量約67萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.96%。未來(lái)隨著(zhù)我國新能源汽車(chē)行業(yè)持續發(fā)展，國產(chǎn)車(chē)企將帶動(dòng)國產(chǎn)涂料企業(yè)獲得更多市場(chǎng)份額。

　　松井股份以創(chuàng )新研發(fā)為抓手，持續朝高端涂料應用領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，打造高成長(cháng)曲線(xiàn)。公司以向高端消費類(lèi)電子和乘用汽車(chē)領(lǐng)域的終端客戶(hù)提供系統化解決方案為技術(shù)創(chuàng )新出發(fā)點(diǎn)，持續加強研發(fā)投入，2019年以來(lái)公司研發(fā)支出占公司總營(yíng)收的比例均在10%以上。消費電子領(lǐng)域，公司已具備與國際巨頭同臺競技的能力，公司公告顯示，2019年在3C涂料主要供應商當中，公司產(chǎn)量位居全球第4、國內第2。2023年公司與客戶(hù)共同打造了如國內H大客戶(hù)新機Mate60、北美消費電子大客戶(hù)Vision Pro等系列行業(yè)標桿項目。乘用汽車(chē)領(lǐng)域，公司延續創(chuàng )新基因，創(chuàng )新性開(kāi)發(fā)出應用于發(fā)光保險杠、防霧車(chē)燈等領(lǐng)域涂料產(chǎn)品，已實(shí)現由內飾涂料到外飾涂料跨越。未來(lái)公司將持續加強研發(fā)投產(chǎn)，以較強的產(chǎn)品競爭力推動(dòng)公司朝特種裝備、汽車(chē)原廠(chǎng)漆等更高端涂料應用領(lǐng)域進(jìn)發(fā)，打造高成長(cháng)曲線(xiàn)。

　　松井股份為3C電子涂料領(lǐng)域龍頭企業(yè)且隨著(zhù)2024年-2026年公司消費電子涂料產(chǎn)能落地，未來(lái)有望充分受益于消費電子需求復蘇。同時(shí)公司乘用汽車(chē)涂料業(yè)務(wù)布局初顯成效，未來(lái)乘用汽車(chē)涂料訂單充足。公司消費電子、乘用汽車(chē)業(yè)務(wù)雙向發(fā)力，未來(lái)朝更高端涂料領(lǐng)域進(jìn)軍，持續打造高成長(cháng)曲線(xiàn)。我們預計公司2024年-2026年歸母凈利潤為1.27億元、1.86億元、2.47億元，EPS分別為1.14元、1.66元、2.21元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。